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禁止擾亂市場行為–常見問題

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芝商所認為一些具破壞性的下單及交易方式,會妨礙交易的秩序或公平執行。

這些交易方式歷來皆被交易所規則所禁止,包括但不限於規則432.T.(「從事不誠實或非商業行為」)、432.B.2.(「從事不符公正與公平交易原則的行為或程序」)以及432.Q.(「作出有損交易所利益或福祉的行為,或從事任何可能損害交易所名望與聲譽的行為」)。芝商所於2014年9月採用規則575「禁止擾亂市場行為」,進一步闡明這些被禁止的交易操作。

錯誤輸入的訂單是否會違反規則575?

非故意、意外或烏龍誤按的訂單不會構成違反規則575,但此類行為可能違反其它交易所規則,包括但不限於規則432.Q.(有損交易所福祉的行為)。

在運用比例匹配演算法的電子交易市場上,是否禁止市場參與者輸入多於預期成交的訂單數量呢?

輸入以執行為目的的訂單是允許的,因此市場參與者在運用比例匹配演算法的市場上,輸入訂單的意圖是為達到最多成交(maximize execution)也是允許的。

然而,若市場參與者無法履行執行其訂單所帶來的財政義務,則會被視為損害交易所福祉的行為,並可能違反其它交易所規則。市場參與者應準備完善,且具能力處理執行整筆訂單所需的財務負擔。

可否為了進行測試而輸入訂單至CME Globex,例如驗證與CME Globex的連線或來自CME Globex的資料饋送?

芝商所在真實環境(production environment)中有提供測試產品,協助測試CME Globex的連線及訊息功能。

進一步瞭解此流程

輸入非測試產品訂單,且無意圖執行交易,無論是為了驗證連線或檢查資料饋送,都是不被允許的。然而,此禁令並不禁止市場參與者在CME Globex中輸入真實有意圖執行的訂單,且利用這些訂單的執行達到其它風險管理目的,例如驗證公司後台系統的交易程序。

建立或執行使用者定義價差(UDS),意圖欺騙或對其他市場參與者造成不利,是否違反規則575?

是。儘管CME Globex系統提供一定的保護措施,例如針對期權Delta以及備兌工具期貨價格的合理性檢查,但使用者定義價差(UDS)功能仍會要求使用者謹慎小心地建立期權價差工具,包括在建立備兌期權策略時。

市場參與者需注意,若意圖以欺騙或損害其他市場參與者為出發點而建立和/或交易UDS工具,則會被視為違反規則575。此外,全球控制中心也可能根據規則588(取消交易及調整價格)的規定,就對市場完整性產生負面影響的交易進行價格調整或予以取消。

結論

市場參與者需瞭解擾亂市場行為相關的規則,避免違反規則575(「禁止擾亂市場行為」)。

這是「禁止擾亂市場行為」課程的一部分。如需規則575的官方監管指引,請參閱適用的市場監管建議通告


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