Existem muitas estratégias para gerenciamento de riscos que oferecem proteção de preços durante períodos de incerteza para quem produz ou vende grãos e oleaginosas, como agricultores, comerciantes, elevadores de grãos e exportadores.
Hedges vendidos às vezes buscam uma estratégia com proteção contra aumento que permita aproveitar preços menores, mas com um custo menor do que simplesmente adquirir uma opção de “venda”.Uma alternativa é adquirir uma opção de “venda” e, simultaneamente, vender uma opção de “compra”.
Este módulo mostrará como os vendedores de grãos podem simultaneamente comprar opções de “venda” e vender opções de “compra”. Isso ajuda o vendedor de grãos a estabelecer uma faixa de preço de venda para grãos ao mesmo tempo em que faz com que o prêmio que ele recebe com a venda da opção de compra ajude a “financiar” ou reduzir os custos da compra da opção de venda.
Em uma estratégia de opções que estabelece uma faixa de preço de venda, a aquisição de uma opção de venda definirá o preço mínimo e a venda de uma opção de compra definirá o preço máximo.Os preços máximos e mínimos são determinados pelos preços de exercício das opções: o hedger escolhe um preço de exercício mais alto para a opção de venda que está adquirindo, e um preço de exercício mais baixo para a opção de compra que está vendendo.
Vamos supor que um agricultor tenha acabado de plantar soja e está planejando a colheita e a venda da soja para outubro.
A base normal para sua área em outubro é de 10 centavos abaixo do preço de futuros da soja para novembro, que atualmente está em US$ 9,50 por alqueire.
O agricultor está satisfeito com o fato de que vender a soja ao preço esperado de US$ 9,40 será lucrativo para sua empresa.
No entanto, ele decide incluir opções na estratégia de hedging para aproveitar quaisquer quedas nos preços, e, ao mesmo tempo, garantir que o preço que ele paga pele soja não decaia a um nível específico.
O agricultor tem muitos preços de exercício diferentes para escolher na hora de estabelecer uma faixa de vendas.
Depois de considerar vários preços de exercício, e considerando os seus objetivos e a exposição ao risco, ele decide adquirir uma opção de venda fora do dinheiro a um preço de exercício de US$ 9,30, por um prêmio de 20 centavos, e, simultaneamente, vender uma opção de compra fora do dinheiro a um preço de exercício de US$ 9,80 por um prêmio de 12 centavos.
Isso significa que ele implementará a estratégia a um custo de prêmio líquido de 8 centavos, ou seja, a diferença entre o prêmio de 20 centavos que pagou e o prêmio de 12 centavos que recebeu.
Assim, com esta estratégia, ele consegue estabelecer um preço máximo de US$ 9,12, o que equivale a:
- o preço de exercício da opção de venda de US$ 9,30
- menos a base esperada de 10 centavos
menos o prêmio líquido de 8 centavos que ele pagou.
E ele também estabelece um preço máximo de US$ 9,62, o que equivale a:
- o preço de exercício da opção de compra de US$ 9,80
- menos a base esperada de 10 centavos
menos o prêmio líquido de 8 centavos que ele pagou.
O agricultor agora tem uma faixa de preço de venda para a soja que vai de US$ 9,12 a US$ 9,62.
Por exemplo, se o preço de futuros de soja cair para US$ 9,00, o preço de venda líquido será de US$ 9,12, sendo:
- o preço de futuros de US$ 9,00
- menos a base de 10 centavos
- mais 30 centavos, que é a diferença entre o preço de exercício da opção de venda de US$ 9,30 e o preço de futuros
menos o prêmio líquido de 8 centavos que ele pagou.
Por outro lado, se o preço de futuros de soja subir para US$ 10,00, o preço de venda líquido será de US$ 9,62, sendo:
- o preço de futuros de US$ 10,00
- menos a base de 10 centavos
- menos 20 centavos, que é a diferença entre o preço de futuros e US$ 9,80 do preço de exercício da opção de compra
menos o prêmio líquido de 8 centavos que ele pagou.
A faixa do preço de venda é de 50 centavos. O agricultor pode definir a faixa de preço com base nos preços de exercício associados.
Sabendo dos preços mínimos e máximos que receberá pela soja, o agricultor poderá se planejar e tomar decisões operacionais com mais confiança.
Ninguém pode prever o futuro, mas os hedgers podem tomar medidas para gerenciá-lo. Comprar opções e futuros de grãos significa se proteger contra a queda dos preços, e é uma medida acertada para gerenciar o risco que existe na compra dessas commodities.
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