Strangles

Dans un strangle long, le trader achète une option d'achat et de vente ayant des prix d’exercice différents, une même échéance et sur un même produit sous-jacent. Vous pouvez constater la similitude avec un stellage, mais la différence est qu'avec un strangle, les options d'achat et de vente ont des prix d’exercice différents par rapport au même prix d’exercice utilisé dans un stellage.

Par exemple, si nous avons acheté une option de vente de 2 395 et une option d'achat de 2 445, cela s'appelle un strangle 95-45. Le coût du strangle dans cet exemple serait de 82,00. Les traders achètent le strangle s'ils s'attendent à ce que le marché commence à bouger mais ne sont pas sûrs de la direction.

Dans notre exemple, le contrat à terme E-mini serait autour de 2 420, et nous nous attendons à ce que le contrat à terme monte ou descende mais nous ne sommes pas sûrs de la direction. C'est presque comme un stellage, mais le marché doit se diriger davantage dans l'une ou l'autre direction pour que les options finissent dans la monnaie. Le potentiel de profit est beaucoup plus important que le coût du strangle dans l'une ou l'autre direction. Mais comme le bénéfice potentiel global reste inférieur à celui d'un stellage, les strangles coûtent moins cher que les stellages.

Pour notre exemple, à l’échéance, les seuils de rentabilité sont de 2 313 et 2 527. Il s'agit du prix d’exercice de l'option d'achat plus le coût du strangle et du prix d’exercice de l'option de vente moins le coût du strangle. La perte est limitée au coût de l'écart. La perte maximale se produit si le marché se situe entre les deux prix d’exercice à l’échéance. Étant donné que le strangle est composé uniquement d'options longues, il perd de la prime d'option en raison de la décroissance temporelle. Cette décroissance est la plus coûteuse si le marché se situe entre les deux prix d’exercice.

Les traders vendent un strangle lorsqu'ils pensent que le marché va stagner. Étant donné que les traders ont une position courte sur le strangle, ils profitent de la décroissance des options, à condition que le marché ne soit pas trop éloigné des deux prix d’exercice. Comme nous l'avons vu précédemment, les seuils de rentabilité sont de 2 313 et 2 527. Les seuils de rentabilité sont les mêmes, que vous soyez en position longue ou courte sur le strangle. Pour un strangle court, le profit est maximisé si le marché se situe entre les deux prix d’exercice à l’échéance.

Le potentiel de perte est illimité dans les deux sens. Des mouvements dramatiques au-dessus du prix d’exercice rendront l'option d'achat beaucoup plus intéressante. Inversement, des mouvements en dessous du prix d’exercice rendront l'option de vente plus intéressante. Étant donné que vous êtes dans une position courte sur l'option de vente et d'achat, les deux cas sont applicables. Étant donné que la position courte du strangle correspond essentiellement à des options courtes, vous profitez de la décroissance de la valeur temporelle à un rythme croissant à mesure que l’échéance approche. Vous profitez de la décroissance temporelle que perd le détenteur de la position longue du strangle. Encore une fois, la décroissance temporelle est plus rentable si le marché se situe entre les prix d’exercice.

Lorsqu'il s'agit de stratégies d'options, les strangles constituent un outil possible pour gérer votre position.