Un écart baissier consiste en une étape d'achat et une autre de vente de différentes cibles avec la même date d'expiration et le même contrat de base. C'est une stratégie qui paie dans un marché à la baisse, appelé aussi un marché baissier. D'où le terme d'écart baissier.

Les écarts baissiers peuvent être construits en écart long sur option ou en écart court sur call.

Voyons d'abord l'écart baissier en options.

Un trader croit que le marché accusera une chute modérée avant l'expiration des options. Si le marché de base est à 100, il achète une option 95 pour 3 dollars et vend la 90 pour 2 dollars.

En vendant la 90, il reçoit un bonus qui compense le coût de l'option 95. Le coût total de l'écart est de 1 dollar. Le seuil de rentabilité pour l'écart est de 94. C'est-à-dire la cible moins le coût de l'écart.

Le meilleur scénario, c'est quand le marché finit à 90 ou en deçà car l'écart baissier 95-90 va avoir 5 dollars de bénéfice. C'est le bénéfice maximum pour l'écart indépendamment de la clôture du marché sous-jacent. Si nous soustrayons le coût de 1 dollar de l'écart, le bénéfice total pour le courtage sera de 4 dollars.

Supposons que le marché sous-jacent ait terminé à 87. Les 95 vont payer 8 dollars au trader, mais il devra débourser 3 dollars sur l'option 90. Si le marché finit à 70, la 95 va avoir un bénéfice de 25 dollars pour le trader. Mais il devra débourser 20 dollars sur la 90.

Le pire scénario, c'est quand le marché finit à 95 ou plus car la 95, tout comme la 90, expirent hors du cours, c'est-à-dire sans valeur. Le trader perd donc la totalité du coût de l'écart : 1 dollar. Si le trader avait acheté l'option 95 à 3 dollars, il perdrait alors 3 dollars au lieu de 1 dollar.

Si le marché sous-jacent finit à 92,5, la longue 95 vaudrait 2,5 dollars et la courte 90 expirerait sans valeur. Le bénéfice du trader d'un montant de 2,50 dollars moins le coût de l'écart lui donne un bénéfice de 1,50 dollars.

Si le trader avait acheté seulement la 95, son bénéfice aurait été toujours de 2,50 dollars, mais ce serait moins de 3 dollars qu'il aurait payé pour la 95 seule.

Nous avons dit que les écarts baissiers pouvaient être construits à partir de la vente d'un écart sur call. Vendre un call est un autre moyen d'être baissier sur le marché. Souvenez-vous que la vente d'un call vous permet de recevoir un bonus que vous pouvez conserver si les caractéristiques sous-jacentes terminent au niveau ou en deçà du prix de la cible.

Revenons maintenant à la vente de l'écart sur call.

Au lieu d'acheter une option d'écart 95-90, nous pouvons vendre l'écart sur call 90-95. Cela obligerait à vendre le call 90 et d'acheter le 95 pour se retrouver avec un résultat de 4 dollars avec le trading  sous-jacent futur à 100.

Le seuil de rentabilité pour cet écart est de 94. C'est la cible 90 en plus du taux d'intérêt de 4 dollars. Oui, c'est le même seuil de rentabilité que l'option d'écart baissier.

Voyons pourquoi.

Si le marché finit sous 90, les calls expirent sans valeur. Donc, le trader conserve les 4 dollars reçus de la vente de l'écart sur call.

Si le marché finit à 97, le call 90 vaut 7 dollars et le call 95, 2 dollars. Ainsi, l'écart sur call vaut 5 dollars. Le trader reçoit 4 dollars et doit maintenant payer 5 dollars ; avec 1 dollar de perte donc.

Si le marché finit à 92,5, le call 90 vaut 2,5 dollars. Le call 95 expire sans valeur. Le trader doit donc payer 2,5 dollars de ses 4 dollars de crédit. Ce qui lui fait un bénéfice de 1,5 dollar.

On peut voir dans ce tableau que ces trois cas de figure ont le même résultat, que l'on vende un écart sur call ou que l'on achète un écart sur option pour créer une position baissière.

Les traders veulent toujours que le marché soit en deçà de la haute cible de l'écart. Les écarts baissiers sont communément utilisés et représentent des options intéressantes.