Être en position longue sur un écart calendaire consiste à vendre une option sur un mois à échéance proche et à acheter une option sur un mois à échéance plus lointaine. Les options sont toutes deux des options d'achat ou de vente, ont le même prix d'exercice et le même contrat. Il y a toujours des exceptions à cette règle.

Acheter un écart calendaire constitue une stratégie à faible risque qui présente un potentiel de profit grâce au passage du temps. Cela peut être dû à des événements connus - tels qu'un rapport économique ou une élection - qui, selon vous, ne modifieront pas le marché autant que prévu. Les écarts calendaires sont également appelés écarts horizontaux et écarts temporels.

Prenons un exemple.

Un trader pense que le marché sera très calme et stable jusqu'à l'échéance au mois de septembre, lorsqu'elle croit que le marché va se redresser énormément.

Elle pourrait simplement se contenter de souscrire à une option d'achat de décembre. Cependant, la prime de l'option d'achat de décembre sera chère en raison de la durée restante pour cette option.

Elle peut compenser une partie de cette prime en vendant une option d'achat à plus court terme. C'est ce qu'on appelle l'achat d'un écart calendaire. Vendez 1 option d'achat de septembre à 2 440 et achetez 1 option d'achat de décembre à 2 440 pour une prime nette de 33,75.

Dans le meilleur des cas, le marché reste stable jusqu'après l'échéance de septembre.

Examinons quelques possibilités.

Nous sommes maintenant en septembre et les contrats à terme sous-jacents ont chuté de façon spectaculaire à 2 000. Son option d'achat courte expire sans aucune valeur - ce qui lui permet de conserver la prime perçue sur la partie courte de l'écart. Elle est toujours en position longue sur l'option d'achat de décembre, mais sa valeur a diminué en raison de la chute du marché.

Sa perte maximale n'est que de 33,75 - le coût initial de l'écart. Si elle avait uniquement souscrit à l'option d'achat de décembre, sa perte aurait été de 70,50.

Inversement, si le marché est monté à 3 000 avant l'échéance de septembre, son option d'achat courte de septembre vaudra 560,00 et son option d'achat longue de décembre se négociera presque à parité à 560,00. L'écart vaut zéro, et elle perd la prime de 33,75. Dans ce cas, si elle avait uniquement souscrit à l'option d'achat de décembre, cela aurait été très rentable.

À l'échéance en septembre et les prix des contrats à terme n'ayant pas évolué, l'option d'achat de septembre expire sans valeur. L'option d'achat de décembre est à parité avec 3 mois à courir. Il vaudrait encore environ 50,00 - moins le coût de l'écart de 33,75, ce qui lui permettrait de réaliser un profit de 16,25 si elle vendait cette option, clôturant ainsi sa position.

Suivant son intuition initiale, elle conserve l'option d'achat de décembre, en espérant une reprise. En décembre, examinons les différents scénarios.

Si le contrat à terme sous-jacent est tombé à 2 000, l'option d'achat de décembre expirera sans valeur. Elle perd les 33,75 dollars de l'écart, alors qu'elle aurait perdu 70,50 dollars de prime si elle avait acheté uniquement une option d'achat en décembre.

Ce serait également le cas si les contrats à terme ne variaient pas et restaient autour de 2 400. Elle perd 33,75 sur l'écart contre 70,50 si elle avait acheté l'option d'achat de décembre seule.

Nous avions dit que le meilleur scénario serait que le marché se stabilise jusqu'après l'expiration de septembre. Si les contrats à terme montent à 3 000, l'option d'achat de décembre vaudrait 560. En déduisant le coût de l'écart de 33,75, elle obtient un gain de 526,75.

Comme nous l'avons vu, le trader peut concevoir une position à l'écart qui minimise son potentiel de perte tout en laissant ouverte la possibilité d'un énorme profit.

Un autre trader peut vendre l'écart calendaire s'il pense que le sous-jacent aura des mouvements spectaculaires à court terme et se stabilisera sur un horizon plus long.

Les traders peuvent avoir une vision complexe de l'activité future du marché et de la volatilité implicite.

Les écarts calendaires sont un outil permett ant aux traders d'exprimer leur position sur un certain laps de temps.