Covered Calls werden häufig eingesetzt, um zusätzliche Erträge in einem Portfolio zu erzielen. Bevor wir uns mit der Covered-Call-Strategie befassen, sollten Sie sich vergegenwärtigen, dass der Schreiber oder Verkäufer einer Option verpflichtet ist, den zugrunde liegenden Future an den Käufer der Option zu liefern, wenn diese ausgeübt wird. Um das Risiko einer Short-Call-Position abzusichern, kann ein Händler jederzeit vor dem Verfall der Option einen Futures-Kontrakt kaufen, der an den Inhaber der Option geliefert wird, wenn der Short-Call ausgeübt wird.

Durch den Besitz des Futures, der in den Call geliefert wird, ist das Zuweisungsrisiko abgedeckt. Daher die Formulierung: Covered Call, der gedeckte Call.

Denken Sie daran, dass der Verkauf eines ungedeckten Calls, also der Verkauf des Calls ohne Besitz des Basiswerts, den Optionsschreiber unbegrenzten Verlusten aussetzt, wenn sich der Markt nach oben bewegt.

Das maximale Gewinnpotenzial entspricht der für den Call erhaltenen Prämie.

Wenn der Händler beispielsweise die 100-Dollar-Call für 5 Dollar verkauft, wäre der Break-even-Punkt für die Call-Option der Strike plus die Prämie. In diesem Fall also 105.

Zwischen 105 (dem Break-even-Punkt) und 100 (dem Strike) steigt der Gewinn von null auf 5 Dollar. Bei oder unter 100 beträgt der Gewinn den vollen Betrag der Prämie, also 5 Dollar.

Schauen wir uns die Covered-Call-Strategie an.

Die Covered-Call-Strategie besteht aus einem Long-Future und einem Short-Call auf diesen Future. Der Call kann im, am oder aus dem Geld sein. Im Allgemeinen wählen Händler einen Call, der am Geld ist, um die Prämie zu maximieren, die sie durch den Verkauf des Calls erhalten.

Covered Calls werden als einkommensschaffende Strategie ausgeführt, wenn der Inhaber des Futures-Kontrakts erwartet, dass der Markt stabil bleibt.

Der Händler verzichtet auf einen Teil des Aufwärtspotenzials der Futures-Position und erhält dafür die Prämie aus dem Verkauf des Calls.

Schauen wir uns ein Beispiel an.

Es ist Ende Juni und unser Händler hat einen September-Future gekauft. Er geht davon aus, dass der Markt bis Juli sehr ruhig und stabil sein wird und danach eine enorme Erholung einsetzen wird.

Er könnte seine September-Futures-Position einfach bis zum Verfall halten. Stattdessen versucht er jedoch, durch den Verkauf einer Call-Option, die vor August ausläuft, Erträge zu erzielen. Er verkauft den 100-Dollar-Call vom Juli für 5 Dollar.

Da er den zugrunde liegenden Future bereits besitzt, wird seine Position aggregiert. Dies ist das Auszahlungsprofil für den Long-September-Futures-Kontrakt.

Er erhält 5 Dollar aus dem Verkauf des 100er Calls. Der Break-Even-Punkt des Futures wird also um 5 Dollar auf 95 Dollar gesenkt.

Der grüne Bereich stellt den Bereich dar, in dem er Gewinne erzielen kann. Da er jedoch den Call verkauft hat, ist sein Gewinnpotenzial nach oben hin begrenzt. Er verzichtet auf einen Gewinn, wenn der zugrunde liegende Markt über 105 liegt.

Der Long-September-Future und der Short-Juli-Call haben zusammen ein Auszahlungsprofil wie dargestellt. Sein Gewinn ist vom Verkauf des Calls bis zum Verfall im Juli auf 5 Dollar begrenzt. Das liegt daran, dass er den Future in den Short-Call einliefern muss. Betrachten wir nun einige verschiedene Szenarien.

Wenn die September-Futures bei Fälligkeit der Option im Juli bei 93 liegen, würde sein Verlust bei dieser Strategie zwei betragen. Der Verlust von 7 Dollar bei den Futures wurde durch die 5 Dollar Prämie des Calls gemildert.

Bei Ablauf der Option im Juli, wenn die September-Futures bei 100 liegen, beträgt sein Gewinn 5 Dollar. Dies ist darauf zurückzuführen, dass der PNL der Futures null ist und der Call wertlos verfällt, so dass er die volle Prämie von 5 Dollar behalten kann.

Würden die September-Futures bei 103 liegen, würde sein Gewinn wiederum 5 Dollar betragen. 3 Dollar aus dem Futures-Gewinn und 2 Dollar aus dem 100er-Call.

Wenn der Markt früher als von ihm erwartet eine enorme Erholung erfährt und die September-Futures auf 120 steigen, beträgt sein Gewinn weiterhin 5 Dollar. 20 aus den Futures minus 15 aus dem Short-Call.

Covered Calls sind eine weit verbreitete und wertvolle Optionsstrategie, mit der sich Erträge erzielen lassen, während gleichzeitig der Verlust eines Abwärtstrends des Marktes gemildert wird.