Ein Bullenspread besteht aus einer Kauf- und einer Verkaufsseite mit unterschiedlichen Ausübungspreisen für denselben Verfalltermin und denselben Basiswert.

Diese Strategie zahlt sich in einem steigenden Markt aus, der auch als Bullenmarkt bekannt ist, weshalb sie auch als Bullenspread bezeichnet wird.

Bullen-Spreads können entweder aus einem Long-Call-Spread oder einem Short-Put-Spread bestehen.

Schauen wir uns zunächst einen Call-Bull-Spread an. Ein Händler geht davon aus, dass der Markt einen moderaten Anstieg verzeichnen wird, bevor die Optionen auslaufen.

Wenn der zugrunde liegende Markt bei 100 notiert, würde er einen 105-Call für 3 $ kaufen und den 110-Call für 2 $ verkaufen. Durch den Verkauf des 110-Calls erhält er eine Prämie, die die Kosten des 105-Calls ausgleicht. Die Gesamtkosten des Spreads betragen 1 $.

Der Break-even-Punkt für den Spread liegt bei 106. Dies sind die Kosten des Spreads plus der 105er Strike.

Im günstigsten Fall endet der Markt bei oder über 110, weil der 105-110-Call-Spread dann 5 $ auszahlt. Dies ist der maximale Gewinn für den Spread, unabhängig davon, wo der Basiswert endet. Wenn wir die Kosten für den Spread in Höhe von 1 $ abziehen, beläuft sich der Gesamtgewinn für den Handel auf 4 $.

Nehmen wir an, der Basiswert notiert bei 113. Mit dem 105-Call erhält der Händler 8 $, muss aber 3 $ für den 110-Call ausgeben. Wenn der Markt bei 130 endet, erhält der Händler mit dem 105er-Call einen Gewinn von 25 $, muss aber 20 $ für den 110er-Call ausgeben.

Das Worst-Case-Szenario ist, dass der Markt bei oder unter 105 endet. Denn sowohl der 105- als auch der 110-Call verfallen aus dem Geld und sind daher wertlos. Der Händler verliert die vollen Kosten des Spreads, d. h. $1.

Hätte der Händler nur den 105-Call zu $3 gekauft, würde sein Verlust $3 statt $1 betragen.

Wenn der Basiswert bei 107,5 notiert, ist der Long-Call bei 105 $ 2,50 wert und der Short-Call bei 110 $ verfällt wertlos. Die Auszahlung des Händlers von 2,50 $ abzüglich der Kosten von 1 $ für den Spread ergibt einen Gewinn von 1,50 $.

Hätte der Händler nur den 105-Call gekauft, würde seine Auszahlung immer noch 2,50 $ betragen, aber das ist weniger als die 3 $, die er für den 105-Call allein bezahlt hätte.

Wir haben bereits erwähnt, dass Bull-Spreads auch aus dem Verkauf eines Put-Spreads konstruiert werden können.

Der Verkauf eines Puts ist eine weitere Möglichkeit, auf dem Markt bullish zu sein. Denken Sie daran, dass Sie mit dem Verkauf eines Puts eine Prämie kassieren, die Sie behalten können, wenn der zugrunde liegende Futures-Kontrakt bei oder über dem Ausübungspreis endet.

Nun zurück zum Verkauf des Put-Spreads. Anstatt den 105-110 Call-Spread zu kaufen, können wir den 110-105 Put-Spread verkaufen. Dies würde bedeuten, dass wir die 110-Puts verkaufen und die 105-Puts kaufen, was zu einer Gutschrift von 4 $ führen würde, während der zugrunde liegende Future bei 100 gehandelt wird.

Der Break-even-Punkt für den Spread liegt bei 106, d.h. der 110-Strike abzüglich der Spread-Gutschrift von 4 $. Ja, dies ist derselbe Break-even-Punkt wie beim Call-Bull-Spread.

Sehen wir uns an, warum. Wenn der Markt über 110 abschließt, verfallen die Puts wertlos. Daher behält der Händler die 4 $, die er durch den Verkauf des Puts netto erhalten hat.

Wenn der Markt bei 103 endet, ist der 110-Put 7 $ wert und der 105-Put 2 $. Daher ist der Put-Spread 5 $ wert. Der Händler hat 4 $ erhalten und muss nun 5 $ auszahlen, was zu einem Verlust von 1 $ führt.

Wenn der Markt bei 107,5 endet, ist der 110er-Put 2,50 $ wert und der 105er-Put verfällt wertlos. Der Händler muss von seinem Guthaben von 4 $ 2,50 $ auszahlen. Daraus ergibt sich ein Gewinn von 1,50 $.

Aus diesem Diagramm geht hervor, dass diese drei Szenarien das gleiche Ergebnis haben, unabhängig davon, ob wir einen Call-Spread kaufen oder einen Put-Spread verkaufen, um eine Hausseposition aufzubauen. Die Händler wollen immer noch, dass der Markt über dem hohen Strike des Spreads endet.

Bull-Spreads sind eine weit verbreitete und wertvolle Optionsstrategie.