Wir haben sowohl die Gemeinsamkeiten als auch die Unterschiede zwischen Straddle und Strangle kennengelernt. Sehen wir uns nun eine häufig gehandelte Strategie an, die als Butterfly bezeichnet wird. Bei einem Butterfly kauft der Händler einen Call mit niedrigem Basispreis, verkauft 2 Calls mit mittlerem Basispreis und kauft einen Call mit hohem Basispreis. Die drei Ausübungspreise sind äquidistant. Die Optionen haben denselben Verfalltermin und denselben Basiswert.

Wenn wir zum Beispiel einen Call mit 2395 kaufen, 2 Calls mit 2420 verkaufen und einen Call mit 2445 kaufen, wird dies als 95, 20, 45-Fly bezeichnet. Die Kosten für den Butterfly würden in diesem Beispiel 1,75 betragen. Die 2395 und 2445 Strikes werden als "Flügel" bezeichnet, während die 2420 als "Körper" der Fliege bekannt ist.

Händler kaufen den Butterfly, wenn sie erwarten, dass der Markt stagnieren wird. In unserem Beispiel gehen wir davon aus, dass der Markt um 2420 liegen wird.

Sie fragen sich vielleicht: Wenn ich erwarte, dass der Markt stagniert, warum sollte ich dann nicht einfach den 2420 Straddle verkaufen? Wie wir gelernt haben, ist der Verkauf des Straddle eine Möglichkeit, um von einem stagnierenden Markt zu profitieren, aber das Verlustpotenzial des Straddle ist unbegrenzt. Das könnte für einen Händler sehr kostspielig werden.

Die "Flügel" des Butterflys schützen den Händler vor dem unbegrenzten Risiko des Straddles. Der Kauf eines Butterflys begrenzt das Risiko, sich zu irren, auf die Kosten des Butterflys.

Schlüsseln wir das mal auf. Wenn wir den Straddle durch den Verkauf des 2420-Calls und -Puts verkaufen, erhalten wir 105 vom Käufer. Der maximale Gewinn beträgt also 105, wenn der Markt bei Fälligkeit bei 2420 steht.

Die Kosten für den Butterfly setzen sich wie folgt zusammen: Kauf des Calls 2395 zu 69,75, Verkauf des Calls 2420 zweimal zu je 53,25. Kauf eines Calls zu 2445 zu 38,50. Die Kosten belaufen sich auf 1,75.

Berechnen wir nun im gleichen Szenario den maximalen Gewinn aus unserem Butterfly.

Die 2395 verfallen 25 Punkte im Geld. Die Short-Calls 2420 verfallen wertlos. Der Long-Call 2445 verfällt ebenfalls wertlos. Abzüglich unserer anfänglichen Kosten von 1,75 machen wir einen Gewinn von 23,25.

Vergleichen wir nun die Break-even-Punkte zwischen einem Straddle und einem Butterfly. Der Break-even-Punkt ist der Punkt, an dem der Auszahlungsbetrag der ursprünglichen Prämie für jede Strategie entspricht. Beim Straddle ist dies der Basispreis plus oder minus der erhaltenen Prämie. Beim Butterfly sind die Breakeven-Punkte der untere Strike plus die gezahlte Prämie und der obere Strike minus die gezahlte Prämie.

In unserem Beispiel haben wir den Butterfly für 1,75 gekauft. Der untere Basispreis des Butterflies liegt bei 2395. Wenn wir 1,75 zu diesem Basispreis addieren, erhalten wir unseren ersten Break-even-Punkt von 2396,75. Unser hoher Strike des Butterfly liegt bei 2445. Wenn wir davon die Prämie des Butterflys von 1,75 abziehen, liegt unser hoher Break-even-Punkt bei 2443,25. Erinnern Sie sich daran, dass der maximale Gewinn für den Butterfly 23,25 und der maximale Gewinn für den Straddle 105 beträgt.

Der Time Decay eines Butterflys hängt stark von der aktuellen Marktlage ab. In der Nähe der Short-Strikes ist der Time Decay zu Ihren Gunsten. In der Nähe der Long-Strikes wirkt sich der Zeitverfall gegen Sie aus.

Ein Blick auf unser Diagramm zeigt, dass der Butterfly geringere Kosten und ein geringeres maximales Gewinnpotenzial, aber auch ein viel geringeres Verlustpotenzial hat.

In unserem Beispiel ist die Break-even-Spanne des Straddles viel größer als die des Butterflys. Obwohl die Spanne, in der der zugrundeliegende Markt landet, größer ist als die des Butterflys, könnte der potenzielle Verlust, wenn der Markt nicht dort landet, nachteilig sein.

Durch den Einsatz des Butterflys können Händler potenziell von ihrer Einschätzung profitieren, dass sich der Markt bei Ablauf an einem bestimmten Punkt befinden wird; und die Flügel begrenzen den Verlust, wenn sie falsch liegen.