선물계약은 효과적이고 효율적인 리스크 관리 수단이며 거래 도구일 수 있습니다. 선물의 손익은 기본적으로 2차원인 두 가지 중의 하나로서, 진입 가격과 이후 시장에서의 여러분에 포지션이 올랐는지, 내렸는지에 따라 이익이 나거나 손실이 나거나가 결정됩니다.
그러나 선물옵션에서는 차원이 더 복잡합니다. 즉, 옵션의 가격인 프리미엄에 영향을 미치는 요인들이 다양합니다.
이러한 힘이 옵션 프리미엄에 대해 미치는 영향을 측정하는 계량지표들이 있습니다. 이 지표들은 흔히 그리스 문자로 불리기 때문에 총칭하여 "The Greeks"로 불립니다.
지금까지는 각각의 민감도 지표를 따로 따로 다루어 왔지만, 이들은 각각 독립적으로 움직이는 것이 아니며, 시장 상황의 변화에 따라 역동적으로 움직이며 조정된다는 것을 이해하는 것이 중요합니다.
선물 시세가 980이라고 가정해 보겠습니다. 행사가격 1,000 콜옵션의 가격은 12이며,
델타는 40이고,
감마는 0.50이며,
쎄타는 0.20,
베가는 0.10, 그리고,
변동성은 15%입니다.
시세가 14일 뒤에 1,000으로 20만큼 상승하고 변동성은 14%(1 포인트 감소)로 하락하게 되면 옵션의 시세는 어떻게 변할까요?
각각의 민감도 지표들을 하나씩 살펴 보겠습니다.
델타로부터만의 옵션 가격에 대한 영향은 0.40 x 20, 즉 8포인트입니다.
감마로부터 기인하는 델타에 대한 영향을 계산하기 위하여 감마 0.50에 20포인트 변동을 곱하면 델타 추가분은 10이 됩니다. 이에 따라 옵션의 델타는 40에서 50으로 변합니다.
당초의 델타는 40 – 으로서 기초자산 20포인트 변동에 따라 옵션 가격 8포인트 변동을 가져올 것이었습니다. 새 델타인 50은 옵션 가격 10의 변동에 해당합니다. 기초자산 가격 20포인트가 변동하면서, 옵션의 델타를 40에서 50으로 변동시키므로, 평균인 45를 취합니다. 그러면 옵션의 새 가격은 9포인트만큼 변동하게 됩니다.
쎄타, 즉 시간가치 쇠퇴를 계산하기 위하여 쎄타 수치 0.20에 14일을 곱하면 -2.8이 됩니다.
베가의 영향은 베가 수치에 변동성 변동분을 곱하여 계산합니다.
베가 -1 x 0.10 = -0.1
이제 우리는 이러한 결과들을 합하여 새로운 옵션 가격을 얻을 수 있습니다.
이전의 옵션 프리미엄 + 델타 + 쎄타 + 변동성 = 새 옵션 프리미엄
이제 옵션 프리미엄은 18.1이 됩니다.
여러분은 이제 옵션 민감도 지표들이 다 함께 어떻게 작용하는 지를 더 잘 이해하실 수 있을 것입니다. 옵션의 가격 변수들의 이해는 옵션을 거래할 때의 필수 요소입니다.
