선물계약은 효과적이고 효율적인 리스크 관리 수단이며 거래 도구일 수 있습니다. 선물의 손익은 기본적으로 2차원인 두 가지 중의 하나로서, 진입 가격과 이후 시장에서의 여러분에 포지션이 올랐는지, 내렸는지에 따라 이익이 나거나 손실이 나거나가 결정됩니다.
하지만 선물에 대한 옵션의 경우에는 옵션가격, 즉 프리미엄에 대해 반응하는 또 다른 차원 혹은 힘(forces)이 있습니다.
이러한 힘이 옵션 프리미엄에 대해 미치는 영향을 측정하는 계량지표가 있습니다. 이 지표들은 흔히 그리스문자로 표시되기 때문에 그릭문자(The Greeks)라고 총칭하고 있습니다.
감마(Gamma)
앞서 우리는 델타가 기초선물계약 가격의 변화에 따른 옵션 가격, 즉 프리미엄의 변화라는 것을 알았습니다.
지금부터는 기초선물 가격이 변할 때 델타 그 자체는 어떻게 변하는지 살펴보도록 하겠습니다. 바로 감마라고 하는 것입니다. 감마를 델타의 델타라고 생각하세요.
이것을 한 번 다른 식으로 생각해봅시다. 지금 여러분이 시간당 30마일로 운전하고 있다고 합시다. 만일 속도를 시간당 40마일로 올린다면, 시간당 10마일을 가속한 것이 됩니다. 여기서 속도를 델타라고 생각하면 속도의 변화는 감마가 됩니다. 즉 감마는 가속도인 것입니다.
감마 움직임 이해하기
감마는 보통 기초자산 가격의 1 포인트 변화 당 델타의 변화로 나타냅니다.
예를 들어 선물계약 가격이 200이고 이 선물에 대해 행사가격이 220인 콜옵션의 델타가 30, 감마가 2라고 가정해봅시다.
만일 선물가격이 201로 상승하면 이제 델타는 32가 됩니다. 거꾸로 선물가격이 199로 하락하면 델타는 28이 됩니다.
델타와 마찬가지로 감마의 변화도 통태적입니다. 감마는 기초자산 가격이 옵션의 행사가격에 가까울 때 가장 높습니다.
기초자산 가격이 행사가격에서 멀어지면 감마는 하락합니다. 기초자산 가격이 행사가격에 가까와지면 감마는 상승합니다.
등가격 옵션의 델타가 기초자산 가격 변화에 가장 민감하기 때문에 등가격 옵션의 감마가 가장 높습니다.
감마 계산하기
감마는 델타의 변화를 기초자산 가격의 변화로 나눈 것입니다.
여기 기초선물계약 가격이 200이고, 이에 대한 옵션의 행사가격이 200이라고 합시다. 이 옵션의 델타는 50이고, 감마는 3입니다.
만일 선물가격이 201이 되면 옵션 델타는 53으로 변합니다. 선물가격이 199가 되면 옵션 델타는 47이 됩니다.
