선물계약은 효과적이고 효율적인 리스크 관리 수단이며 거래 도구일 수 있습니다. 선물의 손익은 기본적으로 2차원인 두 가지 중의 하나로서, 진입 가격과 이후 시장에서의 여러분에 포지션이 올랐는지, 내렸는지에 따라 이익이 나거나 손실이 나거나가 결정됩니다.
그러나 선물옵션에서는 차원이 더 복잡합니다. 즉, 옵션의 가격인 프리미엄에 영향을 미치는 요인들이 다양합니다.
옵션 프리미엄에 영향을 미치는 이러한 각 요소들을 측정하는 측정 지표들이 있습니다. 이러한 측정 지표는 보통 그리스어 단어로 지칭하며 집합적으로 "Greeks"라고 부릅니다.
이번 모듈에서는 가장 흔하게 사용되는 그리스 문자인 델타(Delta)에 대해 알아보겠습니다.
델타란 무엇인가?
델타란 기초가 되는 선물 가격의 변동으로 인해 옵션 가격 또는 프리미엄에 생기는 변화를 지칭합니다. 즉, 기초 자산의 움직임을 일정 부분 보여주는 것입니다. 델타는 퍼센트로 측정하는 개념입니다.
현재가가 1.00인 콜 옵션을 갖고 있다고 생각해 보죠. 델타는 0.50입니다. 이말은 곧, 기초자산인 선물의 변동폭이 얼마이건 간에, 이 옵션은 해당 변동폭의 50%만큼만 움직인다는 뜻입니다.
기초가 되는 선물의 가격이 96에서 97.5로 올랐습니다. 이는 1.5 포인트만큼 움직였다는 것을 의미합니다. 따라서, 우리가 가진 옵션의 프리미엄은 이제 1.5의 50%인0.75만큼 움직이게 됩니다. 따라서 이 옵션의 새로운 가격은 1.75가 되는 것입니다.
콜과 풋의 델타
콜 옵션의 델타값은 항상 0에서 1.00 사이의 양수인 반면, 풋 옵션의 델타값은 언제나 0에서 -1.00 사이의 음수입니다.
선물 계약의 델타는 1.00입니다.
트레이더들은 통상 델타를 지칭할 때 소수점을 빼고 이야기합니다. 따라서 0.40 델타는 일반적으로 40델타라고 말합니다.
따라서 콜은 델타값이 0에서 100, 풋은 델타값이 0에서 -100이 됩니다.
콜에 롱 포지션을 취하면 양의 델타, 콜에 숏 포지션을 취하면 음의 델타를 갖게 됩니다.
반대로 풋에 롱 포지션을 취하면 음의 델타, 풋에 숏 포지션을 취하면 양의 델타를 갖게 됩니다.
델타 내가격
또한 델타의 절대값은 옵션이 내가격으로 끝날 가능성을 대략적으로 보여주기도 합니다.
예를 들어, 옵션의 델타가 20이라면 내가격으로 끝날 가능성이 20%가 되는 것입니다. 델타가 50이라면 내가격으로 끝날 가능성이 50%가 되는 것입니다.
옵션의 델타가 50보다 작다면 외가격이라고 합니다. 델타가 50보다 크다면 이 옵션은 내가격이라고 합니다. 델타가 50과 같거나 근접하다면, 이 옵션은 등가격이라고 합니다.
델타 및 헤지 비율
델타는 기초 선물을 활용해 중립 또는 델타 헤지 포지션을 구축하기 위한 목적으로 헤지 비율을 계산할 때 사용됩니다.
예를 들어, 델타가 25인 콜 옵션 8계약을 매도했다고 가정하면, 델타 포지션은 -200이 됩니다.
델타 중립을 만들기 위해서는 2개의 기초 선물 계약을 매수해야 합니다.
델타는 동적 지표이며 기초 자산의 움직임에 따라 바뀝니다. 그 말은 곧, 델타 중립 비율이나 옵션을 활용한 기타 헤지 비율 역시도 동적이며 바뀔 수 있다는 뜻입니다.
