期貨 vs. ETF
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在第一個ETF（交易所買賣基金）掛牌上市四年後，1997年，芝商所推出了E-迷你標普500指數期貨。雖然期貨交易自19世紀中期就開始出現，但E-迷你期貨的推行仍在兩個方面具有顯著意義：
- E-迷你期貨是第一個在設計上採用小型結構的期貨合約，便於投資者，規模為標準標普500指數期貨的1/5。
- 這個新合約只能透過芝商所的Globex交易撮合系統進行電子交易，但幾乎每天24小時皆能執行。
期貨和交易所買賣基金這兩種產品，深受市場青睞。其實，以持倉量和交易量而論，E-迷你標普500指數期貨是全球流動性最高的股指期貨合約。若是把E-迷你標普500指數這類的期貨和ETF相較，不難理解為何期貨的交易量會遠高於ETF。您可以透過本單元，瞭解相較於交易ETF，期貨具有的優勢。
E-迷你標普500指數期貨的日均美元交易量高於全球6,800種ETF的交易量總和
比較
我們來比較看看期貨和ETF，以便理解期貨為何是效果更好的交易工具。
| 優勢 | 期貨 | ETFs |
|---|---|---|
| 管理費 | 無，期貨沒有年化管理費 | ETF有年化管理費。 |
| 資本效率 | 期貨保證金極具資本效率，初始履約保證金通常少於名義金額的5%。 | 股票和ETF的條例T（Reg T）保證金是股票或ETF價值的50%。這遠大於期貨的保證金比例。 |
| 24小時交易 | 是，每週6天，每天幾乎24小時皆可交易。 | 雖然有些公司可接受盤後交易，但ETF仍無法一天24小時進行交易。 |
| 流動性 | 主要的期貨合約，如E-迷你標普500指數、美國公債、原油、金屬等，以美元計價的交易量皆遠大於對應的ETF。 | 流動性佳，但未如期貨般達到如此高的規模。 |
| 標的追蹤 | 期貨十分密切追蹤標的，追蹤誤差很小。 | 有些ETF的追蹤誤差極高。 |
日均交易量比較
顯而易見，對大小投資者而言，期貨都具有顯著優勢。事實上，若對比期貨和對應ETF的日均美元交易量，就會發現期貨的美元交易額是對應ETF的几倍。好比美國公債、原油和黃金，這些商品期貨每天的美元交易額度ETF的20-600倍不等。另外，僅E-迷你標普500指數這一個期貨的交易量就比全球所有ETF的總和還要高2.56倍。
圖2：資料來源：芝商所、彭博
雖說在历來推出的投資工具中，期貨和ETF是公認最成功的其中兩個，但若將它們進行直接比較，期貨仍在諸多方面佔有優勢。許多一流的資金經理人都曾指出期貨相對於ETF的優勢。
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下列哪些是期貨相對於ETF的優勢？
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a資本效率
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b可24小時交易
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c稅務優勢
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d以上皆是。
正確或錯誤： 期貨和ETF都有年化管理費
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a正確
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b錯誤
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