為何交易期貨而非ETF？

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在第一個ETF（交易所買賣基金）掛牌上市四年後，1997年，芝商所推出了E-迷你標普500指數期貨。雖然期貨交易自19世紀中期就開始出現，但E-迷你期貨的推行仍在兩個方面具有顯著意義：

E-迷你期貨是第一個在設計上採用小型結構的期貨合約，便於投資者，規模為標準標普500指數期貨的1/5。
這個新合約只能透過芝商所的Globex交易撮合系統進行電子交易，但幾乎每天24小時皆能執行。

期貨和交易所買賣基金這兩種產品，深受市場青睞。其實，以持倉量和交易量而論，E-迷你標普500指數期貨是全球流動性最高的股指期貨合約。若是把E-迷你標普500指數這類的期貨和ETF相較，不難理解為何期貨的交易量會遠高於ETF。您可以透過本單元，瞭解相較於交易ETF，期貨具有的優勢。

E-迷你標普500指數期貨的日均美元交易量高於全球6,800種ETF的交易量總和

比較

我們來比較看看期貨和ETF，以便理解期貨為何是效果更好的交易工具。

優勢	期貨	ETFs
管理費	無，期貨沒有年化管理費	ETF有年化管理費。
資本效率	期貨保證金極具資本效率，初始履約保證金通常少於名義金額的5%。	股票和ETF的條例T（Reg T）保證金是股票或ETF價值的50%。這遠大於期貨的保證金比例。
24小時交易	是，每週6天，每天幾乎24小時皆可交易。	雖然有些公司可接受盤後交易，但ETF仍無法一天24小時進行交易。
流動性	主要的期貨合約，如E-迷你標普500指數、美國公債、原油、金屬等，以美元計價的交易量皆遠大於對應的ETF。	流動性佳，但未如期貨般達到如此高的規模。
標的追蹤	期貨十分密切追蹤標的，追蹤誤差很小。	有些ETF的追蹤誤差極高。

日均交易量比較

顯而易見，對大小投資者而言，期貨都具有顯著優勢。事實上，若對比期貨和對應ETF的日均美元交易量，就會發現期貨的美元交易額是對應ETF的几倍。好比美國公債、原油和黃金，這些商品期貨每天的美元交易額度ETF的20-600倍不等。另外，僅E-迷你標普500指數這一個期貨的交易量就比全球所有ETF的總和還要高2.56倍。

圖2：資料來源：芝商所、彭博

雖說在历來推出的投資工具中，期貨和ETF是公認最成功的其中兩個，但若將它們進行直接比較，期貨仍在諸多方面佔有優勢。許多一流的資金經理人都曾指出期貨相對於ETF的優勢。