Pourquoi négocier des contrats à terme plutôt que des FNB ?

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Futures versus ETF's

En 1997, quatre ans après le lancement du premier FNB (en anglais Exchange Traded Fund ou ETF), CME Group a lancé les contrats à terme E-mini S&P 500. Alors que les contrats à terme étaient négociés depuis le milieu des années 1800, le lancement de l’E-mini a été marquant de deux manières :

Le saviez-vous ? Les contrats à terme E-mini S&P 500 négocient un volume quotidien moyen en dollars plus important que les 6 800 FNB du monde entier

L’E-mini a été le premier contrat structuré sous la forme d’un contrat à terme de petite taille, favorable aux investisseurs. Il a été conçu pour représenter un cinquième de la taille des contrats à terme S&P 500 standard.
Le nouveau contrat a été négocié exclusivement, par voie électronique, sur CME Globex, un système d’appariement des ordres, et ce près de 24 heures par jour.

Les deux produits, contrats à terme et ETF, sont devenus très populaires. En fait, l’E-mini S&P 500 est devenu le contrat à terme sur indice boursier le plus liquide au monde, sur la base de l’intérêt ouvert et du volume. En comparant les contrats à terme tels que l’E-mini S&P 500 avec les FNB, il n’est pas surprenant de constater que les premiers surpassent de loin ces derniers. Nous avons créé ce module afin que vous puissiez voir les avantages de la négociation de contrats à terme par rapport aux FNB.

Comparaison

Comparez les contrats à terme avec les FNB et découvrez pourquoi ils constituent l’instrument le plus intéressant.

AVANTAGE	CONTRATS À TERME	FNB
Frais de gestion	Il n’y a pas de frais de gestion annuels.	Les FNB comportent des frais de gestion annuels.
Efficacité du capital	La marge des contrats à terme est efficace en capital, avec des marges d’obligations de performance généralement inférieures à 5 % du montant notionnel.	Les marges « Reg T » sur les actions et les FNB représentent 50 % de la valeur de l’action ou du FNB. Elles sont bien plus importantes que celles des contrats à terme.
Accès au trading 24 heures sur 24	Oui, les transactions s’effectuent quasiment 24 heures sur 24, six jours par semaine	Bien que certaines entreprises proposent des transactions en dehors des heures d’ouverture, les FNB ne peuvent pas être négociés 24 heures sur 24.
Liquidités	Les contrats à terme primaires tels que l’E-mini S&P 500, les bons du Trésor, le pétrole brut et les métaux surpassent de loin en dollars leurs homologues FNB.	Bonne liquidité mais pas aussi importante que les contrats à terme.
Suivi du sous-jacent	Les contrats à terme suivent de très près les sous-jacents, avec une erreur de suivi faible.	Certains FNB présentent une erreur de suivi importante.
Avantages fiscaux	Une transaction à court terme rentable entraînera moins d’impôts à payer avec un contrat à terme qu’avec un FNB si l’on se réfère au traitement à la section 1256 de l’IRS (combinaison 60/40 de plus-values à court et à long terme)	Avec les FNB, tous les bénéfices à court terme entraînent le versement d’impôts sur le revenu ordinaires.

Comparaison du volume quotidien moyen en dollars

De toute évidence, les contrats à terme offrent des avantages intéressants aux grands et aux petits investisseurs. En fait, si l’on compare les volumes quotidiens moyens en dollars entre les contrats à terme et leurs homologues FNB, on remarque que les contrats à terme négocient des montants multiples en dollars de leurs équivalents FNB. Les bons du Trésor, le pétrole brut et l’or se négocient à une valeur de 20 à 600 fois plus élevée en dollars que les FNB chaque jour. L’E-mini S&P 500 surpasse à lui seul l’ensemble des FNB du monde entier par un facteur de 2,56 fois.

Schéma 2 : Sources : CME Group, Bloomberg

Taille du marché des contrats à terme par rapport au marché des FNB Volume quotidien moyen en dollars du marché primaire des contrats à terme par rapport à son équivalent FNB

Contrats à terme/FNB	ADV des contrats à terme en $	ADV des FNB en $	Ratio
E-mini S&P 500/SPY	192 milliards	19,6 milliards	9,8 x
E-mini S&P/l’ensemble des 6 673 FNB du monde	192 milliards	85 milliards	2,56 x
Contrats à terme sur bons du Trésor à 10 ans /IEF	146 milliards	0,22 milliard	669 x
Contrats à terme sur le pétrole brut/USO	62 milliards	0,4 milliard	127 x
Contrats à terme sur bons du Trésor à 30 ans/TLT	29 milliards	1,29 milliard	22,1 x
Contrats à terme sur l’or/GLD	28,9 milliards	1,09 milliard	26,5 x
Contrats à terme sur le Nasdaq 100/QQQ	23 milliards	2,18 milliards	9 x
Contrats à terme sur l’EuroFX/FXE	27,1 milliards	1,1 milliard	24,5 x

S’il est vrai que les contrats à terme et les FNB sont considérés comme deux des instruments les plus performants jamais lancés, les contrats à terme arrivent en tête de nombreuses catégories lorsqu’on les compare l’un à l’autre. De nombreux gérants de premier plan ont vanté les formidables mérites des contrats à terme par rapport aux FNB.