Uma Transação física de FX (EFP) envolve transações simultâneas nos mercados à vista e de futuros. Os EFPs são um tipo de transação ex-pit (fora do pregão) que pode ocorrer fora da carteira central de pedidos com limite de acordo com a Regra 538.

Suponha que um hedge fund seja um FX de posição longa de $125 milhões de Euros/dólar americano (EUR/USD) no mercado OTC de FX. Ele está preocupado com o risco de crédito da contraparte A. Uma forma de mitigar esse risco é utilizar contratos de futuros que sejam compensados e garantidos centralmente.

Neste caso, a posição de EUR/USD de OTC de FX pode ser facilmente replicada usando futuros de EUR/USD.

Para iniciar a transação, o hedge fund entra em contato com a corretora para encontrar outra contraparte para executar uma negociação de FX em dinheiro versus futuros (EFP). O hedge fund quer vender sua posição de FX de EUR/USD e comprar uma posição equivalente em futuros de FX de EUR/USD usando o contrato de futuros próximos. A corretora confirma o acordo.

O trade de hedge fund aumenta o valor nominal do seu lado da transação. Isto consiste em duas partes, a venda do lado à vista por US$ 125 milhões de FX de EUR/USD, e o lado de compra dos futuros é de 1.000 contratos de EUR/USD.

Por que 1 mil contratos de futuros?

Um contrato de futuros de FX em euro/Dólares americanos tem um valor nocional equivalente de 125.000 mil euros.

Ao dividir o valor nocional do contrato de futuros na posição de risco existente de 125 milhões de OTC de euro/dólares americanos, o resultado é de 1.000 mil contratos de futuros equivalentes.

A Corretora aumenta o valor nominal do lado da contraparte da transação que está comprando 125$ milhões de OTC de FX em EUR/USD e vendendo 1.000 mil futuros de FX em de EUR/USD.

Ambas as partes informam o seu lado da transação às respectivas empresas de compensação que, por sua vez, submetem cada transação à câmara de compensação. Uma vez que as negociações são submetidas à câmara de compensação, a posição de futuros de posição longa está na carteira de hedge fund e a posição curta está na conta de cliente da corretora. A transação é concluída e essas novas posições de futuros são como qualquer outra posição de futuros abertos. Estão sujeitos a margem e podem ser compensados a qualquer momento.

O hedge fund agora tem a exposição da posição em euro/dólar americano que deseja e também mitigou o risco de crédito da contraparte usando futuros de FX em EUR/USD com compensação centralizada.

Desta vez, suponha que haja um Consultor de Negociação de Commodities (CTA) que administra o dinheiro de seus clientes.

O CTA vê profundidade e liquidez no mercado OTC de FX e decide negociar OTC de 50 milhões de AUS/USD à vista em nome de suas contas sob gestão.

Imediatamente depois, o CTA decide converter a exposição de OTC para futuros.

O CTA e a contraparte decidem negociar e executar um EFP, no qual a quantidade de OTC de 50 milhões de AUS/USD OTC à vista, originalmente executado, cancelaria o OTC de 50 milhões AUS/USD à vista do EFP.

As contas sob gestão seriam deixadas com futuros de AUS/USD.

Nesse cenário, por se tratar de um EFP de FX de compensação imediata, executado por um CTA, as partes de caixa inicial e de compensação não precisam ser repassadas ao cliente que recebeu o contrato de câmbio como parte do EFP. No entanto, em uma circunstância em que a parte de futuros da transação não seja clara, as contas subjacentes sob gestão devem receber o lucro ou perda da parte de compensação em dinheiro.