FX EFP(현물교환방식)를 거래하면 현물 시장과 선물 시장에서 동시에 거래가 이뤄집니다. EFP라 함은 규정 538에 의거하여, 중앙 지정가 주문장(CLOB) 외부에서 이뤄지는 “ex-pit”(거래소 핏트 밖) 거래의 한 유형입니다.
FX EFP 거래 예시
한 헤지펀드가 OTC FX 시장에서 1억2천5백만 유로/미국달러(EUR/USD) FX 선도 계약의 매수 포지션을 보유하고 있다고 가정하겠습니다. 거래 상대방 A의 신용 리스크가 우려됩니다. 이 리스크를 완화하는 방법 중 하나는 중앙 청산소에서 청산되는 담보부 선물 계약을 활용하는 것입니다.
이 경우, EUR/USD 선물을 활용해 기존의 OTC FX EUR/USD 포지션을 쉽게 복제할 수 있습니다.
거래를 개시하기 위해 이 헤지펀드는 자신의 브로커에게 연락해 FX 현물과 선물을 교환할(즉 EFP 거래를 실행할) 다른 거래 상대방을 찾습니다. 해당 헤지펀드는 자신의 EUR/USD FX 선도 포지션을 매도하고 동일한 포지션의 근월물 EUR/USD FX 선물을 매수하려는 것입니다. 브로커가 해당 조건에 합의합니다.
해당 헤지펀드 트레이더가 자신의 거래 주문을 작성합니다. 주문장은 두 가지 내용으로 구성됩니다. 현물 1억2천5백만 EUR/USD 선도 계약의 매도, 그리고 EUR/USD FX 선물 1,000계약의 매수로 구성됩니다.
선물 1,000계약을 매수하는 이유는 무엇일까요?
유로/미국달러 FX 선물 1계약의 명목 가치는 12만5천 유로입니다.
기존에 보유하고 있는 1억2천5백만 OTC 유로/미국달러 선도 계약을 선물 계약의 명목 가치 단위로 나누면 선물 1,000계약이 됩니다.
브로커가 이 거래 상대방의 거래 주문장을 작성합니다. 거래 상대방은 1억2천5백만 EUR/USD FX OTC 선도 계약을 매수하고 EUR/USD FX 선물 1,000계약을 매도합니다.
양방이 자신의 거래 내용을 자신의 청산 브로커에 보고하면 청산 브로커가 각 거래를 청산소에 제출합니다. 거래가 청산소에 제출되면 선물 매수 포지션은 헤지펀드의 징부에 기록되며, 매도 포지션은 브로커의 고객 계좌에 기록됩니다. 거래가 완료되고 이 새로운 선물 포지션은 미결제 선물 포지션이 됩니다. 증거금 제도가 적용되며 언제든지 상쇄할 수 있습니다.
헤지펀드는 이제 자신이 원한 유로/미국달러 포지션을 확보하는 동시에, 중앙 청산 EUR/USD FX 선물을 활용함으로써 거래 상대방 리스크를 완화했습니다.
즉시 상쇄되는 FX 예시
이번에는 고객 자금을 운용하는 CTA(Commodity Trading Advisor)가 있다고 가정하겠습니다.
CTA가 FX OTC 시장의 깊이와 유동성을 검토한 후, 자신이 운영하는 고객 자금으로 5천만 AUS/USD OTC 선도 계약의 매수 협상에 나서기로 결정합니다.
CTA가 즉시 OTC 익스포저를 선물로 전환합니다.
CTA와 거래 상대방이 협상을 거쳐 EFP를 실행하기로 결정합니다. 원래 계약했던 $5천만 AUS/USD OTC 선도 계약이 EFP의 $5천만 AUS/USD OTC 선도 계약을 취소하게 됩니다.
CTA가 운용 중인 계좌에는 AUS/USD 선물이 남게 됩니다.
이 시나리오에서는 CTA가 실행하여 즉시 상쇄되는 FX EFP이므로 개시와 상쇄가 이뤄지는 현물 구간은 EFRP의 교환 계약을 수령한 고객 단위까지 반영되지 않아도 됩니다. 하지만 이 거래가 선물 구간에서 청산되지 않을 경우, CTA가 운용 중인 기초 계좌에는 상쇄되는 현물 구간의 이익이나 손실이 반드시 기록되어야 합니다.
