Fluxo de caixa em metais futuros x a termo

Antes de analisar o fluxo de caixa de uma negociação de futuros, vamos relembrar algumas das principais diferenças entre contratos futuros e a termo.

Os contratos de futuros são contratos padronizados para a compra e venda de instrumentos financeiros ou commodities físicas para a entrega futura em uma bolsa de futuros de commodities regulamentadas. Os futuros carregam risco de mercado, mas o risco de crédito é limitado à câmara de compensação (clearing) da bolsa, minimizando o risco de contraparte. A liquidação diária de marcado a mercado para todos os contratos de futuros garante que todas as contas sejam devidamente garantidas e que os lucros ou prejuízos diários sejam aplicados.

Os contratos a termo são contratos personalizados entre duas partes para comprar ou vender ativos a um preço especificado em uma data futura e são negociados em balcão (OTC) de forma privada. Termos carregam tanto o risco de crédito quanto o risco de mercado, deixando os traders abertos à inadimplência da contraparte. A liquidação acontece após o vencimento do contrato, portanto, os lucros ou prejuízos podem ser realizados no ponto da transação, mas as liquidações financeiras reais de caixa só ocorrem após o vencimento dos contratos.

A margem inicial é o valor dos fundos exigidos pela CME Clearing para iniciar uma posição futura. Enquanto a CME Clearing define o valor da margem, o seu corretor pode ser obrigado a coletar fundos adicionais para depósito.

Uma vez que o valor da posição de novembro muda e é marcado a mercado em relação à curva de liquidação da CME, o trader pode precisar pagar a margem de manutenção.

A margem de manutenção é o valor mínimo que deve ser mantido a qualquer momento na conta de compensação de futuros.

Se os fundos na conta de compensação do trader forem inferiores ao nível da margem de manutenção:

• Uma chamada de margem será emitida para pagar fundos imediatamente para trazer a conta de volta para o nível de margem inicial.
• Uma chamada de margem não pode ser atendida na posição é reduzida de acordo com o valor dos fundos restantes na sua conta.
• Sua posição pode ser liquidada automaticamente uma vez que cai abaixo do nível da margem de manutenção.

Em 1º de julho, se um trader abrir uma posição vendida de cobre da COMEX para novembro, ele paga a margem inicial para seu corretor de compensação ou agente de compensação de futuros (FCM).

Neste exemplo, vamos supor que o trader paga US$ 2.400 de margem inicial por lote para abrir o contrato de posição comprada de futuros de cobre HG da COMEX em novembro em 1º de julho a US$ 2,6.

Em 1º de agosto, a posição de novembro é avaliada a 2,8 e ao fechar a posição comprada, o P&L é (2,8-2,6) x 25.000 = US$ 5.000.

Conta do trader

US$ 2,80 - US$ 2,60 = -US$ 0,20

US$ 0,20 x 25.000 libras = US$ 5.000 de lucro

P&L (US$ 5.000) + margem (US$ 2.400) = US$ 7.400

À medida que o trader abre e fecha as posições futuras, o seu P&L é realizado diariamente. Isso significa que o dinheiro é creditado ou debitado da conta de um trader todos os dias com base no movimento de preços para esse dia.

Se, no entanto, o trader abre e fecha contratos a termo, há uma diferença entre a realização de lucro ou prejuízo e de ter o dinheiro real em sua conta.

Por exemplo, um contrato de posição comprada a termo poderia ser aberto em 1º de julho para o mês de entrega de novembro, e então fechado em 1º de agosto. Neste ponto, o P&L é realizado, mas não seria resolvido até que os contratos de novembro tivessem vencido.

Isto significa que até mesmo o P&L das posições fechadas estaria disponível apenas após a liquidação dos contratos e teria resultado em quatro meses de espera pelo lucro obtido para essa negociação.