Los mercados de futuros para granos y oleaginosas indican los precios "descubiertos" para dichas materias primas, mediante la compra y venta en la bolsa, reflejando la culminación de las fuerzas de oferta y demanda.  

Los precios al contado y los precios de futuros tienden a moverse juntos al alza o a la baja, lo cual hace posible el concepto de cobertura efectiva. Pero aquellos cuyo negocio implica la compra o venta física de granos y oleaginosas saben que el precio al contado en su mercado local, o lo que cotizan sus proveedores por una materia prima en particular, en general difiere del precio que se cotiza en el mercado de futuros.

Esto se debe a que en los mercados locales, el precio de futuros de una materia prima se ve ajustado por variables tal como flete, manipulación, almacenamiento y calidad, así como a factores de oferta y demanda que afectan ese área en particular. Esta diferencia de precio se conoce como la base, que se calcula como el precio contado menos el precio de futuros. 

Cuando la base es negativa, se dice que está "por debajo", en otras palabras, el precio contado está por debajo del precio de futuros, y cuando la base es positiva, se dice que está "por encima", es decir que el precio contado está por encima del precio de futuros.

La base es importante porque afecta el resultado final de una cobertura, en cuanto al precio final que se paga o recibe. 

En marzo, un productor de trigo piensa vender su cultivo a su elevador local a mediados de junio, por lo que desea establecer una posición corta en el contrato de futuros de trigo de julio. El precio de los futuros de trigo de julio es de 6,50 por bushel, y el precio contado en su área local a mediados de junio está aproximadamente 35 por debajo del precio de futuros de julio.

Con una base de 35 por debajo, el precio aproximado que está intentando establecer este productor mediante la cobertura es de $6,15 por bushel, que es el precio de futuros de $6,50 menos la base esperada.

Uno de los factores clave para entender la base es su potencial de fortalecerse o debilitarse cuando los precios al contado aumentan o descienden con relación a los precios de futuros. Cuanto más positiva - o menos negativa - la base, más fuerte. En contraste, cuanto más negativa - o menos positiva - la base, más débil.

Una base más fuerte aumenta el precio de venta para un coberturista corto. En el ejemplo previo, supongamos que la base a mediados de junio es de ,30 por debajo en lugar de la base esperada de ,35 por debajo. Entonces, el precio de venta neto, tomando en cuenta tanto transacciones de futuros como al contado, sería de $6,20, en lugar de $6,15.

Una base más débil, o más negativa, de lo esperado, disminuye el precio de venta. Si la base hubiese cambiado de ,35 por debajo a ,40 por debajo, el precio neto de venta hubiese sido $6,10.

La base tiene el efecto contrario en una cobertura larga: los coberturistas largos se benefician de una base más débil.

Supongamos que en octubre un engordador de ganado piensa comprar harina de soya en abril, por lo cual busca establecer una cobertura larga con el contrato de futuros de harina de soya de mayo. Los futuros de harina de soya de mayo se están operando a $350 por tonelada, y la base local en abril generalmente está cerca de 20 por encima del precio de futuros de mayo.

Esta cobertura resulta en un precio de compra esperado de $370 por tonelada: $350 de futuros de mayo + base esperada de $20 por encima.

Pero, Qué sucede si la base se fortalece - en este caso, se vuelve más positiva - y en lugar de la base esperada de 20 por encima la base en abril es de 40 por encima? Entonces, el precio de compra sube a $390 por tonelada: $350 + $40.

Contrariamente, si la base se debilita, pasando de $20 por encima a $10 por encima, el precio de compra neto desciende a $360 por tonelada: $350 + $10.

Nuevamente, nótese que el coberturista largo se beneficia de una base más débil y el coberturista corto se beneficia de una base más fuerte.

El comportamiento de la base en los mercados de granos y oleaginosas puede tener un impacto significativo en el resultado de una cobertura.   Mediante la cobertura con futuros, los compradores y vendedores esencialmente reducen su riesgo de precio al asumir un riesgo de base.  Afortunadamente, el riesgo de base es generalmente mucho más bajo que el riesgo de precio, entonces esta concesión vale la pena.  La planificación es clave y es importante que los coberturistas mantengan registros históricos de base para poder hacer estimaciones de base realistas para el momento en que piensan vender o comprar.