옵션 가격 산정법이 주식 거래자에게 미치는 영향

옵션 가격 책정법이 미치는 영향

옵션 거래 방법을 이미 알고 있는 트레이더라면 선물 옵션 가격 책정법이 주식 옵션 책정법과 동일한 원칙에 따라 결정된다는 것을 알게 될 것입니다. 시간, 변동성 및 내가격, 등가격, 외가격 거래 가능성과 같은 요인들이 거래자에게 다양한 선택권과 거래 유연성을 제공합니다. 선물 옵션의 가격은 기초 자산을 토대로 결정된다는 점에서 주식 옵션과 똑같습니다. 따라서 옵션 만기 시점이 거래에 영향을 미칩니다.

특히, 쎄타나 시간 가치의 소멸 및 프리미엄이나 내재 가치의 영향, 그리고 등가격, 외가격, 내가격에 거래할 수 있는 유연성은 주식 옵션과 선물 옵션 모두에 의미를 지니며 중요한 역할을 합니다.

이 과정은 옵션 가격 결정법의 몇몇 특징과 그것이 선물 옵션 거래에 미치는 영향을 들여다볼 것입니다.

쎄타나 시간가치의 소멸이 미치는 영향

모든 옵션 거래자는 거래할 때 시간을 활용하는 방법을 알아야 합니다. 이것은 시간가치의 소멸이 옵션에 미치는 영향을 인식하는 것을 의미합니다. 주식 시장의 옵션과 마찬가지로, 선물 계약 옵션에는 지정된 만기 시한이 있습니다. 시간의 영향, 즉 쎄타는 주식 옵션과 선물 옵션 거래에 모두 같은 영향을 미칩니다. 각 옵션 거래는 기초 상품의 가격 변동에 소요되는 기간과 해당 시점의 가치에 의해 영향을 받습니다. 옵션 트레이더는 옵션 만료 전에 예측되는 가격 변동이 발생하기까지 소요되는 시간을 포함한 다양한 요인을 기준으로 시장을 분석하고 거래를 설정할 수 있습니다.

예시 1

주식 옵션 거래자는 Apple(AAPL) 주식을 분석한 후, 주식 가격이 곧 상승할 것으로 믿을 경우, 이 주식을 매수할 수 있습니다. 이 거래자는 예상되는 가격 변동을 활용하기 위해 특정일(예, 2주 후)에 만료되는 콜옵션을 매수할 수 있습니다.

이 AAPL 거래자는 해당 옵션의 만기 시점이나 그 이전에 자신이 예측한 가격 변동이 실제로 일어나기를 바랄 것입니다. E-mini S&P 500 선물(ES)을 분석하고 가격이 곧 상승할 것이라는 가정을 토대로 거래하고자 하는 옵션 트레이더에게도 동일한 원리가 작용합니다. ES 거래자도 2주 후에 만료되는 콜옵션을 매수할 수 있습니다. ES 거래자는 해당 옵션의 만기 시점이나 그 이전에 자신이 예측한 가격 변동이 실제로 일어나기를 바랄 것입니다.

실제로 일부 시장에서는 선물 옵션 거래자가 금요일이나 수요일 만기 옵션 중에서 선택할 수 있는 추가적인 선택권도 제공됩니다. 따라서 ES 콜옵션을 매수하는 선물 옵션 거래자의 경우, 시간적 측면에서 거래를 미세 조정할 수 있는 유연성을 누릴 수 있습니다.

한 거래자가 화요일에 만기 시점 직전 마지막 며칠 사이에 있을 급격한 시간가치의 소멸을 활용해 이익을 얻고자 하고, 향후 며칠 사이 시장의 가격 상승 또는 유지를 기대할 경우, 시간가치의 소멸을 활용하기 위해 외가격 풋 신용 스프레드 옵션을 매도할 수 있습니다. 해당 ES가 2,265에 거래되고 있다면 2,235 풋옵션을 매도하고 주말에 만료될 2,230 풋옵션을 매수하여 0.30포인트 이익을 얻을 수 있습니다. 시장이 옆으로 이동하거나 상승하여 해당 ES가 2,235 이상의 가격에 만기되면 이 거래자는 신용 스프레드 전액을 간직하게 될 것입니다.

프리미엄과 내재가치의 영향

모든 옵션 거래자가 고려해야 할 또 하나의 사항은 프리미엄과 내재가치입니다. 모든 옵션에 있어, 내재 가치와 프리미엄은 옵션 가격의 변동을 가져와 거래자의 옵션 전략에 영향을 미치고 궁극적으로는 특정 거래의 이익과 손실에 영향을 미칩니다.

다수의 매매 전략은 해당 옵션의 가치를 고려하여 기초상품 가격 대비 어느 수준의 가격에 매수할 것인지에 의해 결정될 것입니다. 예를 들어, GOOGL 주식과 같은 주식 옵션의 프리미엄을 활용하기 위한 거래 설정은 E-mini NASDAQ(NQ)과 같은 선물 시장 옵션에도 적용될 수 있습니다. 주식 옵션 거래자와 선물 옵션 거래자는 내재 가치와 해당 옵션 가격에 임베드된 프리미엄 금액 등을 포함한 여러 요인을 고려하여 옵션 매매 리스크를 고려할 것입니다.

주식 옵션과 마찬가지로, 내재 변동성이 높은 상황에서 하락하고 있는 시장은 옵션 매도자에게 유리한 반면, 옵션 매수자에게는 내재 변동성이 낮고 상승 중인 상황이 유리합니다. 옵션 거래자는 프리미엄 잠식을 활용하기 위한 매도 및 기초 상품의 더 큰 이동을 활용하기 위한 매수 전략을 잘 알고 있을 가능성이 높기 때문에 옵션 거래자는 이러한 지식을 선물 시장의 옵션에 동일하게 적용할 수 있습니다. 

예시

특정 옥수수 계약의 내재 변동성이 크다고 판단한 한 거래자가 스프레드를 매도하기로 결정합니다. 옥수수(ZC)의 가치가 앞으로 몇 주 동안 상승할 것으로 믿는다면 3주 후 만료되는 풋 크레딧 스프레드를 매도할 수 있습니다. 옥수수가 358에 거래되고 있다면, 340 풋을 매도하고 335 풋을 매수하여 옥수수에 7/16 포인트의 신용 스프레드를 구성할 수 있습니다. 옥수수가 월말에 340이 넘는 가격에 만료되면 이 거래자는 이익을 거둘 것입니다.

등가격, 외가격 및 내가격 옵션을 거래할 수 있는 유연성

선물 옵션을 사용하면 등가격, 내가격, 또는 외가격 옵션을 거래할 선택권이 있으며, 옵션 비용과 옵션의 리스크/보상 프로필(주식 옵션과 마찬가지로)을 조절할 수 있습니다. 등가격 옵션을 통해 현재 시세에 거래하여 이익을 취하거나, 외가격 옵션을 거래하여 프리미엄을 수령하거나 기초 상품의 큰 가격 변동을 활용할 수 있습니다. 이러한 내가격/외가격 옵션을 거래할 수 있는 유연성은 거래자가 자신에게 편한 리스크/보상 프로필로 조절할 수 있게 해줍니다.

예시

금 선물(GC) 가격이 역대 최고 수준까지 치솟을 것으로 생각하는 거래자는 외가격 콜옵션을 매수할 수 있습니다. GC가 현재 1,184에 거래되고 있다면, 이 거래자는 약 $5.50에 1,280 콜옵션을 매수할 수 있습니다. 옵션의 모든 비용이 프리미엄이기 때문에, 이 옵션이 이익을 창출하려면 만기 시점까지 GC의 가격이 크게 변동해야 합니다. 이 거래자가 기초 선물계약의 성과를 더 잘 복제하려면 더 많은 금액을 지급하고 내가격 콜옵션을 매수할 수도 있습니다. 같은 만기 시점의 1,170 콜옵션을 매수할 수 있지만, 비용이 약 $38에 이를 수 있습니다.

보시다시피, 만기 시 옵션이 내가격이 될 확률과 해당 옵션을 구입하는 데 드는 비용은 서로를 상쇄합니다.

요약

주식 옵션과 마찬가지로, 선물 옵션은 다양한 가격 수준에서 거래할 수 있으므로 시장 참여 시 유연성을 제공합니다. 주식 옵션 가격 책정법을 이해하면 선물 옵션 거래 시 동일한 지식을 적용할 수 있습니다.