芝商所SPAN演算法簡介

交易所和清算機構採用芝商所SPAN演算法時將自行確定以下SPAN參數，以反映其預期的風險覆蓋程度：

• 價格掃描區間（掃描風險）：各工具或選擇權、其標的工具合理可能發生的最大價格變動區間
• 波動性掃描區間：各選擇權標的價格合理可能發生的最大波動性變化區間
• 產品內價差參數：用於評估密切相關產品（例如具有特定價差模式的產品）組合間風險的比率和規則
• 產品間價差參數：用來評估相關產品間風險避險的比率和規則
• 交割（現貨）風險參數：用來評估可實物交割產品臨近或進入交割期頭寸風險增加的比率和規則
• 空頭選擇權的最低風險值參數：評估深度價外空投選擇權頭寸的投資組合相關不可降低風險的比率和規則

使用芝商所SPAN演算法的每家交易所或清算機構，每個營業日至少會計算一次其所有產品的風險陣列，並編制囊括上述全部數據的芝商所SPAN風險參數文件（也稱為芝商所SPAN陣列文件）。這些文件隨後會向清算公司和其他市場參與者公開。使用這些可免費取得的文件及芝商所PC-SPAN軟體等高性價比軟體，即可簡單快速地計算出投資組合的保證金要求。

芝商所SPAN演算法將各投資組合內的工具分組，稱為組合商品。各組合商品代表所有具有相同最終標的物的工具，例如最終與標準普爾500指數相關的所有期貨和選擇權。

對投資組合中的各組合商品，芝商所SPAN演算法對上述風險因子進行評估，然後加總其風險掃描、產品內價差成本以及交割風險，再減去商品間價差優惠。接下來將此結果值與空頭選擇權的最低風險值進行比較，數值較大的即為芝商所SPAN演算法風險要求。整個投資組合的結果值進一步轉化為一種通用貨幣，並求和得出該投資組合的總風險水準。

芝商所PC-SPAN軟體是單一用戶桌面應用程序，具備跨多個交易所計算保證金的功能，可簡單，快速和低消費地計算出芝商所SPAN保證金要求。

1. 在網路上從芝商所FTP站點下載相應交易所或清算機構的芝商所SPAN風險參數檔；
2. 將這些芝商所SPAN風險參數檔案中的資料載入至芝商所PC-SPAN軟體；
3. 透過芝商所PC-SPAN的圖形使用者介面定義投資組合或從文件中載入投資組合；
4. 點選計算履約保證金要求；
5. 在線上查看計算結果，或將保證金計算結果匯出至文件中，以便匯入到其他應用程式中。

芝商所SPAN Risk Manager將風險管理功能與保證金核心運算功能結合，是一套靈活且直覺的系統，可用於全面投資組合風險管理。依托軟體的強大功能和直覺設計，可透過多變量壓力測試和選擇權敞口實現準確的投資組合分析。

• 讓用戶能衡量價格變動、隱含波動性、到期時間、股息殖利率和利率對整個投資組合或單一選擇權的影響
• 計算假設的收益和損失、選擇權價格和選擇權希臘值
• 計算選擇權隱含波動性，可確定買入/賣出選擇權組合的合理波動率以及整個選擇權系列的合理波動率
• 允許跨多產品的投資組合進行壓力測試
• 允許使用者定義、比較、保存以及重新導入用於壓力測試的「假設分析」情景
• 允許轉移波動性偏態
• 支援適用於不同類型選擇權的多種定價模型，包括Black-Scholes、Merton、Adesi-Whaley、Cox-Ross-Rubinstein和Bachelier

芝商所SPAN即時組件介面（RTCI）是一個內含Com API的軟體模組，可與芝商所PC-SPAN軟體交互，近乎即時得出保證金計算結果。

• 允許使用者開發與芝商所PC-SPAN軟體即時介面的程序
• 允許使用者將單筆交易部位資訊提交給芝商所PC-SPAN軟體並重新計算全天的保證金要求

SPAN Risk Manager Clearing 是功能最強大的產品，是交易所、清算機構、服務機構和監管機構等機構級用戶所使用的程式。該產品除具備芝商所PC-SPAN軟體和芝商所SPAN Risk Manager的全部功能外，還增加了一些特色功能，讓交易所和清算機構能以具有成本效益的方式快速實施芝商所SPAN演算法。

進階功能包括：

• 定義芝商所SPAN演算法的比率與規則
• 計算芝商所SPAN風險陣列
• 編制並發布芝商所SPAN風險參數文件
• 提供即時組件介面，實現執行前後真正高速、即時的基於風險的信用控制