SPAN 2演算法與功能
同SPAN一樣，SPAN 2TM框架基於風險價值框架，利用歷史資料對持倉或投資組合在各種風險情境下可能出現的價值漲跌進行建模。
SPAN 2框架統允許使用者在產品和投資組合層面，對保證金進行動態及細化的調整。此外，SPAN 2也優化了不同風險因子（如市場風險，流動性和集中度）的保證金報告。
- 為方便過渡及推進在SPAN和SPAN 2框架均有產品的投資組合的保證金計算，芝商所將確保用戶可以繼續使用SPAN保證金框架，框架內部當前的演算法及增強演算法均支援使用。
- 芝商所將提供一系列保證金服務工具，使客戶能夠評估其投資組合，了解SPAN 2框架對其保證金水準的影響。
實用連結
框架構成和風險演算法
投資組合總保證金 =
x*歷史風險
+ (1-x)*壓力風險
+ 流動性
+ 集中度
市場風險/風險價值概述（Market Risk/HVaR Overview）
評估投資組合在合理回溯期內因每日價格變動而可能招致的潛在損失。風險價值（HVaR）採用最少10年的歷史數據，並使用波動性和相關性標度產生情境。對季節性風險和使用隱含波動性表麵包含偏度作為風險因子的選擇權進行顯性處理。
壓力風險概述（Stress Risk Overview）
評估投資組合因市場事件可能遭受的潛在損失。此框架允許風險管理人加入專家判斷來管理可見風險和不可預見風險，由兩部分構成。
歷史SVaR模型
包括在HVaR回溯窗口期之內或之外的實際歷史事件，包括：
- 長期回溯的歷史報酬率：根據市場環境保守調整基數
- 短期回溯的歷史報酬率：提供反週期性（但並非懲罰性地提供）
情境假設型SVaR模型
這個框架允許包含歷史上可能未發生但可以評估為未來風險的情景，包括：
- 結構上將曲線變動轉為平行、斜率和曲率移動
- 利用歷史資料推斷建構曲線移動
投資組合流動性費用（Portfolio Liquidity Charge）
流動性費用可捕捉違約期間的平倉成本，基於合理回溯期內可用的買賣差價。平倉成本根據交易慣例和市場觀察到的成本進行評估。成本根據產品的實際交易資訊（如有）進行校準。
集中度費用（Concentration Charge）
集中度費用是指結清大型投資組合（因其規模過大而導致）的額外成本，如果持倉規模高於以每日成交量校準的特定門檻值，則須支付該項附加費用。
報告
本公司採用SPAN 2框架統取得的報告與其目前用於後台處理、抵押品管理和結算所使用的報告相同。為了幫助您更了解使用SPAN 2框架時的投資組合保證金要求，我們的交易後風險服務也包括產生新報告。
在框架並行期間，我們將至少每天使用一次SPAN 2演算法發布準確文件，以便客戶比照SPAN進行評估。
SPAN和SPAN 2框架的風險參數檔案將會分開發布。
抵銷
我們將繼續推進SPAN和SPAN 2框架之間的保證金抵消，如下圖所示。
聯繫專家
如需更多信息，請電郵聯繫CME Clearing專家團隊posttradeservices@cmegroup.com。
