对冲美国国债期货的利率风险从识别该期货的最低交割价（CTD）证券开始，之后再计算隐含基点价值（BPV）。基点价值又称为基点值（VBP）或0.01个点的美元价值（DV01）。它们指的都是同一概念，即收益率 0.01% 的变动引起的证券或投资组合价值的变动。为了确定相关产品或头寸的合适的美元加权对冲比率，我们首先需要确定基点价值。
基点价值的计算方法很简单：合约的CTD基点价值除以CTD换算系数（CF）。
合约基点价值 = CTD基点价值 ÷ CTD换算系数
算出合约基点价值之后，我们只需要算出风险基点价值。
假设您做多1.00亿美元的美国国债投资组合，其平均基点价值为每百万个基点450美元。这个基点价值最接近芝商所5年美国中期国债期货合约的基点价值，因此我们使用这种合约作为对冲工具。
2017年3月到期的5年合约的CTD为2021年5月31日的1.375%。其基点价值为每100,000美元面值42.45美元，换算系数为0.8317。
我们之所以使用100,000美元，是因为这是5年中期国债期货合约的面值。我们的风险头寸报价按百万美元递增，因此我们将按比例进行调整。
例如，我们假设：合约基点价值 = 42.45 / 0.8317 = 51.04美元
下一步是确定风险价值。我们的投资组合是1.00亿美元，每百万美元的平均基点价值是450美元。因此，风险价值为450 x 100 = 45,000美元。
现在我们可以算出对冲比率。我们将使用下列公式：
对冲比率(HR) = 风险价值 ÷ 合约价值，或
对冲比率 = 风险基点价值 ÷ 合约基点价值
5年国债期货的对冲比率 = 45,000 / 51.04 = 881.66或882
由于我们是对冲利率较高的多头头寸，因此我们将卖出期货合约。
投资经理不太可能对冲整个风险头寸。这会导致其头寸没有利率风险。换句话说，如果利率下降，则无法因价格上涨而获利。大型利率头寸的风险经理通常使用期货合约对冲头寸风险，或修正头寸的目标存续期。
