计算美国国债的定价

美国长期国债、中期国债和期货的定价乍看起来可能与其他投资产品的定价有很大不同。

基于美国国债的现货债券和期货不以小数格式交易，而是以整百分点，加上面值的1/32的分数交易。例如，如果您在一个显示美国国债的经纪人/交易商屏幕上看到一个报价，您可能会看到这样的显示：

10 YR   2.250  2/15/27            99-032 / 99-03+  10/20

这个报价显示目前最新发行（OTR）或最近拍卖的息票为2.250%、到期日为2027年2月15日的10年期中期国债目前买入价为99-032和卖出价为99-03+，买入为1000万美元，而卖出为2000万美元。 

99-032的买入方价格不是99.032，而是面值的99个整百分点加上一点的3.25个1/32。在现货市场，第三位小数可能是二、加号或六。数字二构成1/32的2/8或1/4个。加号构成1/32的1/2，数字六构成1/32的6/8或¾。因此我们的买入方报价从1/32转换成小数是：99-032 (1/32s) = 99.1015625，即面值的99.1015625%。卖出方价格可转换为99-03+ = 99.109375。

如果您要查看美国国债期货报价，您可能会看到这样的情况：TNM7 134-010/134-015。

与现货市场惯例适用的概念相同。买入方报价为134个整点，加上一点的1/32。转换为小数的价格为134-010 = 134.03125，卖出方价格以此类推。在期货中，您可能会看到134-012为1-1/4 (1/32)，134-015为1-1/2 (1/32)，或为134-017为1-3/4 (1/32)。 

虽然看起来很复杂，但在一段时间后便会习惯。基于美国国债的现货国债和期货以百分点和百分点的分数（1/32）交易。但是当进行任何数学计算时，我们必须首先从1/32转换成小数，然后进行计算，然后转换回1/32的报价惯例。