本報告所表達的觀點屬於OpenMarkets，僅供市場評論之用。不應被視為投資建議。請參閱報告結尾完整免責聲明。
速覽
- 截至2024年6月的12個月內，美國對歐洲的原油出口量約達每天220萬桶，進一步鞏固了WTI原油在全球定價中所扮演的角色
- 2024年6月，美國核心市場交易時段外的WTI原油期貨交易量佔每日總交易量的35%，比起2023年1月的25%有所增長
自2016年起，美國成為全球石油市場的出口國，不過要到2023年，稱為WTI米德蘭的美國等級原油才獲納入即期布倫特原油定價機制，正式加入全球原油的定價競爭。此舉為布倫特原油提供額外供給，但也大幅提升WTI基準定價在全球的地位。
在納入WTI米德蘭前，布倫特原油基準僅包括北海的產量，但隨著產量逐月下降，因此決定納入WTI米德蘭。
此舉讓石油市場的全球原油流向出現重大調整，美國外的煉油廠加工的美國等級原油量增加，這在某些地方是前所未有的現象。這些變化通常會讓國際市場接觸到美國原油定價，對在紐約商業交易所的WTI基準有利。
此外，上述變化也有助於美國市場上正在進行的廣泛轉型，協助美國這個非OPEC產油國從主要進口國轉型為全球市場上的大型出口國。自美國解除出口禁令以來，隨著美國的油品輸出穩定增加，亞洲和歐洲的煉油廠成為最主要的贏家之一。
WTI對布倫特原油的影響力日益增加
在WTI米德蘭納入基準幾個月後，該等級原油對於即期布倫特原油定價的影響逐漸明朗。標普全球普氏能源資訊（S&P Global Platts）和芝商所在2023年8月至2024年6月期間的最新資料顯示，平均來說，WTI米德蘭有54%的時間決定了即期布倫特原油的基準價格。
更多美國原油輸往歐洲
運往歐洲的美國石油出口量持續遠遠超過北海現有原油油田所生產的布倫特原油總量，而後者正是布倫特期貨基準的基礎。這也是WTI米德蘭獲納入交割等級的主要原因之一，因其可增加布倫特原油合約可交割的原油總量。
最新的資料顯示，美國每天出口約180萬桶，而布倫特原油等級的總產量為每天65萬桶。這是自2022年初以來持續的走向趨勢，並繼續增強美國基準對歐洲市場參與者所扮演的定價角色。
Vortexa資料顯示，截至2024年6月的12個月內，美國對歐洲（全部）的原油出口量達到約每天220萬桶，與2023年同期相比，年比增長了23%。
美國原油在歐洲交易時段的成交量大增
WTI納入布倫特原油基準後，美國境外客戶對WTI的興趣增加，而這似乎促使WTI期貨交易量在歐洲交易時段的成交比例增加。
芝商所資料顯示，自從WTI米德蘭納入即期布倫特原油價格以來，WTI佔總成交量百分比不斷攀升。2024年6月在美國核心市場交易時段外的WTI原油期貨交易量佔每日總交易量的35%以上，比起2023年1月的25%有所增長。就交易量而言，2024年6月的水準相當於約90萬手，較12個月前的同期增加了16%。這個現象也與WTI正式成為布倫特原油交割等級的時間吻合。
美國以外地區對美國原油價格的曝險正在升高，因為WTI米德蘭等級原油在全球舞台上持續扮演著重要角色。由於美國出口量增加，傳統上依賴布倫特原油管理風險的非美國煉油廠及貿易公司變得更加關注WTI及美國墨西哥灣沿岸的情況。在芝商所，以阿格斯（Argus）為基礎的WTI米德蘭和阿格斯WTI休士頓的期貨市場就反映了這一變化，未平倉量（未結算的期貨合約數）大幅增長。
飆升的美國原油產量
那麼，美國原油產量飄升的背後原因是什麼？頁岩革命是美國產量提高的主要因素，但全球市場的需求也助長美國產量達到有紀錄以來的最高水準。美國能源情報署（EIA）資料顯示，美國原油產量在2024年3月達到每天1,318萬桶，僅次於之前在2023年11月創下的歷史新高。在美國墨西哥灣地區重要的國防石油管理區（PADD III），總產量達每天956.5萬桶，創下歷史新高。
自從去年WTI正式加入布倫特原油的交割機制以來，投資者對美國市場的交易興趣顯著增加。無論是在非美國交易時段的WTI原油期貨交易量，還是所有與WTI相關的期貨和期權交易量都在攀升。隨著WTI繼續在全球原油定價中扮演更加重要的角色，國際市場對WTI的採納可能持續增加。
