E-迷你納斯達克100指數期貨的成長不僅反映了科技股在過去25年如何成為主導美國經濟的主要力量，也突顯了風險管理工具在管理市場波動中的重要性。

E-迷你納斯達克100指數期貨於1999年6月21日推出，正值第一次科技股浪潮的巔峰，當時推動納斯達克100指數突破新高，好時機給了當時新興的期貨合約強大的助力。

「回顧最初幾天的交易量，當時只有幾千份合約，我們認為那已經算相當成功了。」芝商所全球股票產品主管Paul Woolman說道，「如果你拿今天的交易量比較，每天的交易量已經突破60萬份合約。」

Woolman表示，當E-迷你納斯達克100指數期貨亮相，市場很快就發現，有另一個小型股票指數期貨合約來與E-迷你標普500指數期貨互補，對投資人來說相當重要。

「初期，客戶希望透過新的基準指數建立不同類型的部位。指數的選擇至關重要，客戶現在可以選擇他們想要建立的部位，以及他們想要對沖的風險。這種彈性是不可或缺的。」Woolman說道。

今日的E-迷你納斯達克100指數期貨也受益於不斷濃厚的交易興趣，以及現貨指數維持在歷史最高點。芝商所的股票指數期權在2024年第一季創下170萬份日均交易量（ADV）的紀錄，部分原因是科技業的強勢表現。這個趨勢延續到第二季，ADV較2023年第二季成長了28%。E-迷你納斯達克100指數期權的日均交易量超過了82,000份合約，並在1月19日創下了單日最高交易量的紀錄，達到135,855份合約。

當前科技業的好表現，來自近期大量涉足人工智慧的公司，讓一些投資人不禁聯想到第一次科技浪潮及隨後的崩盤。不過，納斯達克指數研究與發展資深董事Mark Marex表示，這種比擬大多無法成立。他談到網路泡沫時代時說，「那是指數歷史上極為獨特的時期。」

Marex表示，90年代末指數估值的可靠數據難以取得，因為納斯達克僅取得2001年左右的資料。然而，據當時的新聞報導，整個指數的本益比曾高達200倍，甚至更高。

「我們現在與那種環境相差甚遠。」他說道。即使在COVID-19爆發後，一些科技股票的估值上升並推高指數估值至40附近，但現今的高本益比仍遠低於網路泡沫時期的估值。

科技股及Marex所謂的「新經濟」納斯達克100指數成分股，已從股海中的零光片羽，轉變成為主導市場的主要力量。Marex表示，從標普500指數來看，納斯達克100指數的公司在2000年代的大多時間內，佔了約10-15%的指數市值。近年來，該佔比已提升至平均將近50%。Marex說：「如今在美國股市中，納斯達克100指數已經舉足輕重，你幾乎可以把它視為核心部位。」

隨著市場價值上升，小型的期貨合約讓更多市場參與者得以在流動性極高的市況中，使用這些產品進行投資、對沖或達到其他目的。基準指標也因科技更加融入美國經濟而產生了變化，這改變了投資人如何看待對沖和風險管理。

「選擇很重要，無論是基準指標的選擇，抑或是合約規模的選擇。」芝商所全球股票及外匯產品資深常務董事Tim McCourt表示。舉例來說，他指出投資人管理風險時，標普500指數和納斯達克100指數之間的實質差異。五年前，四大股票基準指數推出微型E-迷你合約也反映了這些需求。

Tim McCourt（右三）和 Paul Woolman（右二）與芝商所的同仁一同慶祝納斯達克敲鐘儀式，紀念E-迷你納斯達克100期貨25週年。照片由納斯達克公司提供。

「自推出以來，這些合約的交易量已超過25億份。市場希望能有更明確的風險管理，並希望交易工具能更容易取得。」 McCourt 在納斯達克貿易論壇中表示。

芝商所取得納斯達克100指數的授權，以及隨後發行的E-迷你納斯達克100期貨合約，是本公司初期的合作項目之一。McCourt表示，結合兩家公司的實力，是這個合夥關係成功的秘訣。

他指出納斯達克在首次公開發行方面的領導地位、立下全球基準的能力，以及芝商所在衍生性金融商品市場中注入流動性和釋放資本效率的能力，都是「非常強大的，並且已經為社會服務了數十年，希望未來的數十年也能如此。」

McCourt表示，由於納斯達克100指數主要（但不完全）專注於美國市場，美國投資人可能僅從國內角度考慮它，但它是一個全球基準指數，而E-迷你納斯達克100指數也是一個全球性的交易工具。

「我們持續看到美國以外地區的超大規模增長。從交易時間來看，我們可以觀察到交易參與情況，每天有將近500,000個微型合約來自美國以外地區，以市場板塊和全球區域來說，它都非常多元化。而我們看到的是，隨著人們熟悉E-迷你、微型E-迷你和納斯達克期權，他們現在也開始採用我們其他類型的產品，這些產品與其他指數類似。這些都是納斯達克100指數成長的強大助力。」McCourt說道。