圖1:美國天然氣庫存達到超過五年均值的13%

圖1:美國天然氣庫存達到超過五年均值的13%
  1. 天然氣期權市場隱含波動率的變化:目前芝商所天然氣期權市場隱含波動率對歷史波動率的溢價,在各個不同的月份表現不盡相同,但總的趨勢是在不斷縮小。這對以賣出期權保險費作為盈利主要手段的期權交易員來說,盈利率可能會減少(圖2,圖中白線代表隱含波動率,橘黃色線代表歷史波動率)。

圖2:天然氣期權市場隱含波動率對比歷史波動率的溢價

圖2:天然氣期權市場隱含波動率對比歷史波動率的溢價
  1. 可能出現的地緣政治危機對天然氣價格的影響:儘管目前還沒出現可對天然氣價格實施影響的地緣政治因素,但我們作為交易員來說不可掉以輕心忘掉這一因素。

目前芝商所的天然氣衍生品市場是美國最大的天然氣衍生品市場之一,分為兩部分:期貨市場和期權市場。期貨市場主要交易四個不同的天然氣期貨合同,包括現貨交接的天然氣期貨(產品代碼:NG)、現金結算的天然氣期貨(HH)、迷你天然氣期貨(QG),以及去年11月新推出的微型天然氣期貨(MNG)。

這四款天然氣期貨合同的不同點在於:第一,規模不同。現貨交接和現金結算的標準天然氣期貨合同都是1,000,000英制熱量單位價格×10,000美元,現金結算的迷你天然氣期貨是×2500美元。也就是說,四份迷你天然氣期貨合同等於一份標準天然氣期貨合同。微型天然氣期貨合同是期貨價格×1000美元,也就是說,10份微型天然氣期貨合同等於一份標準天然氣期貨。

第二,結算方法不同。現貨交接的標準天然氣期貨合同在結算日交接Henry Hub天然氣現貨,而現金結算的標準天然氣期貨、迷你天然氣期貨和微型天然氣期貨合同則是在合同最後一天現金結算。

但上述四款天然氣期貨合同每天都有足夠的流通性來進行交易。

天然氣期權市場分為標準期權和每周期權。標準期權又分為現貨交接的美式期權(產品代碼: ON,國內一些交易平臺使用代碼:NG)和現金結算的歐式期權(產品代碼:LNE,國內一些交易平臺使用代碼: NGE)),兩者的流動性都非常好。

總而言之,兩美元對於美國天然氣價格來說是一個已經被測試多年的價格底盤,美國天然氣的價格風險依然在上面。


寇健
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寇健

,資深交易員、基金經理,具有近30年的投資交易經驗,交易種類涉及原油、金屬、股指、個股、農產品等期貨和期權產品,旗下管理的期權期貨資產組合表現靚麗。寇老師累積多年的交易經驗,收穫獨有的投資心得,洞悉市場動態。

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