對沖增加推動亨利港天然氣期貨交易活動

2023年亨利港期貨的每日平均交易量（ADV）大約為406,809份合約，相較前一年增加了19%。今年隨著市場參與者持續管理風險，年初至今的ADV已達626,789份合約。未平倉量指的是尚未平倉的期貨合約，在2023年時平均為1,249,189份，較2022年高了19%，而年初至今的未平倉量平均為1,399,558份合約。

選擇權（期權）的交易也出現強勁成長。電子交易量不斷破新記錄，ADV達185,000份合約，而大宗交易（大手交易）的總量在1月創下記錄，ADV達293,000。

亨利港選擇權（期權）的電子交易量隨著波動性增加而飆升

2023年美國LNG出口量創新記錄。在俄羅斯因對烏克蘭發動戰爭受制裁，導致供給量降低後，全球燃料市場不斷重新調整，此出口趨勢可能會在2024年持續下去。因交易者在日益波動的市場中尋求管理風險，大量出口促進LNG運價市場的對沖量增加。美國LNG增加的運輸量改變了歐洲能源供應的比例。俄羅斯管線天然氣在歐盟能源進口的佔比從2021年的41%降到2023年的8%。

天然氣運輸量增加，其成本在期貨市場中受到對沖。紐約商業交易所自美國墨西哥灣至歐洲的LNG運價合約未平倉量，也達到自合約發行日起的最高點。2024年1月共有三份新期貨合約發行，其採用的是效率更高的LNG油輪，載貨量達174,000立方公尺。這些新式油輪使用更先進的引擎科技，而LNG船用燃料處理過程中蒸發率降低，可減少整體的溫室氣體排放量。

因為氣候條件和緩且產量創新高，亨利港天然氣的近月價格整體偏弱。然而，因為1月份北極風暴使美國和加拿大各地溫度驟降，導致1月16日整日天然氣消耗量增至1,415億立方英尺的歷史新高，所以1月份價格相較於2023年12月升高了5%。根據芝商所波動指數（CVOL），氣候不穩定導致波動率增加到99%。這套工具依照整體市場對於未來價格走向的情緒，衡量預期選擇權（期權）價格的隱含波動性。

LNG運價市場經常出現波動，價格受到天然氣市場和運輸可行性的短期供需因素影響。觀測美國墨西哥灣至歐洲關鍵航線的波動性，可見價格呈現穩定波動。一般而言，市場波動性高時，容易促使交易者在期貨市場進行更多對沖交易。芝商所資料顯示，30日標準歷史年化波動程度近幾個月的高點為250%，低點為50%。

美國能源情報署（EIA）提供的資料顯示，美國已成為世界上最大的LNG出口國，出口量超越卡達和澳洲。2023年美國出口大約9千萬公噸（MT）的LNG，約比2022年出口量高15%。出口量增加的部分原因是美國墨西哥灣自由港LNG廠在2022年經歷供應中斷事件後，生產力已經完全回復。

2024年1月，美國政府宣布暫時停止核發新的出口接收站執照。有鑑於美國目前的產量，而且進一步的專案已獲准，並預定在2030年前投入生產，目前尚無法得知這對美國供應情況的影響。Wood Mackenzie的分析顯示LNG產量足以滿足德國加法國現存產量的總燃料需求。

運價市場預期在未來數個月將會不斷波動，且價格每日皆會起起伏伏。根據預期，歐洲市場的天然氣需求將會維持強烈，因該地區持續面對俄羅斯天然氣減量問題。市場參與者在應對時時刻刻的變化時，未來數月應多加關注以上幾個因素。

本網頁的評論內容當中的意見與聲明未構成要約或招攬，亦未推薦執行或清算投資項目或推薦從事任何其他交易。切勿將此評論作為任何投資決定或其他決定的依據。任何投資決定都應根據符合您需求的適當專業建議。此評論由OpenMarkets提供。此評論內容與芝商所無關，芝商所或其聯屬企業將不對此評論負任何責任。

如果在任何司法管轄區或國家使用或分發本案例研究所載之材料或資訊將違反任何適用法律或法規，芝商所並未聲明此類材料或資訊適合或允許在此類司法轄區或國家使用。