芝商所SPAN算法简介

交易所和清算机构采用芝商所SPAN算法时将自行确定以下SPAN参数，以反映其期望的风险覆盖程度：

• 价格扫描区间（扫描风险）：各工具或期权、其标的工具合理可能发生的最大价格变动区间
• 波动性扫描区间：各期权标的价格合理可能发生的最大波动性变化区间
• 产品内价差参数：用以评估密切相关产品（例如具有特定价差模式的产品）组合间风险的比率和规则
• 产品间价差参数：用以评估相关产品间风险对冲的比率和规则
• 交割（现货）风险参数：用以评估可实物交割产品临近或进入交割期头寸风险增加的比率和规则
• 空头期权的最低风险值参数：评估深度价外空投期权头寸的投资组合相关不可降低风险的比率和规则

使用芝商所SPAN算法的每家交易所或清算机构，每个营业日至少会计算一次其所有产品的风险阵列，并编制囊括上述全部数据的芝商所SPAN风险参数文件（亦称为芝商所SPAN阵列文件）。这些文件随后会向清算公司和其他市场参与者公开。使用这些可免费获得的文件及芝商所PC-SPAN软件等高性价比软件，即可简单快速地计算出投资组合的保证金要求。

芝商所SPAN算法将各投资组合内的工具进行分组，称为组合商品。各组合商品代表所有具有相同最终标的物的工具，例如最终与标准普尔500指数相关的所有期货和期权。

对投资组合中的各组合商品，芝商所SPAN算法对上述风险因子进行评估，然后加总其风险扫描、产品内价差成本以及交割风险，再减去商品间价差优惠。接下来将该结果值与空头期权的最低风险值进行比较，数值较大的即为芝商所SPAN算法风险要求。整个投资组合的结果值进一步转化为一种通用货币，并求和得出该投资组合的总风险水平。

芝商所PC-SPAN软件是单一用户桌面应用程序，具备跨多个交易所计算保证金的功能，可简单，快速和低消费地计算出芝商所SPAN保证金要求。

1. 在网上从芝商所FTP站点下载相应交易所或清算机构的芝商所SPAN风险参数文件；
2. 将这些芝商所SPAN风险参数文件中的数据加载至芝商所PC-SPAN软件；
3. 通过芝商所PC-SPAN的图形用户界面定义投资组合或从文件中加载投资组合；
4. 点击计算履约保证金要求；
5. 在线查看计算结果，或将保证金计算结果导出至文件中，以便导入到其他应用程序中。

芝商所SPAN Risk Manager将风险管理功能与保证金核心计算功能相结合，是一套灵活且直观的系统，可用于全面投资组合风险管理。依托软件的强大功能和直观设计，可通过多变量压力测试和期权敞口实现准确的投资组合分析。

• 让用户能衡量价格变动、隐含波动性、到期时间、股息收益率和利率对整个投资组合或单一期权的影响
• 计算假设的收益和损失、期权价格和期权希腊值
• 计算期权隐含波动性，可确定买入/卖出期权组合的合理波动率以及整个期权系列的合理波动率
• 允许跨多产品的投资组合进行压力测试
• 允许用户定义、比较、保存以及重新导入用于压力测试的“假设分析”情景
• 允许转移波动性偏态
• 支持适用于不同类型期权的多种定价模型，包括Black-Scholes、Merton、Adesi-Whaley、Cox-Ross-Rubinstein和Bachelier

芝商所SPAN实时组件界面（RTCI）是一个内含Com API的软件模块，可与芝商所PC-SPAN软件交互，近乎实时得出保证金计算结果。

• 允许用户开发与芝商所PC-SPAN软件实时接口的程序
• 允许用户将单笔交易头寸信息提交给芝商所PC-SPAN软件并重新计算全天的保证金要求

芝商所SPAN Risk Manager Clearing是功能最强大的一款产品，是交易所、清算机构、服务机构和监管机构等机构级用户所使用的程序。该产品除具备芝商所PC-SPAN软件和芝商所SPAN Risk Manager的全部功能外，还增加了一些特色功能，让交易所和清算机构能以具有成本效益的方式快速实施芝商所SPAN算法。

进阶功能包括：

• 定义芝商所SPAN算法的比率和规则
• 计算芝商所SPAN风险阵列
• 编制和发布芝商所SPAN风险参数文件
• 提供实时组件界面，实现执行前后真正高速、实时的基于风险的信用控制