SPAN 2算法与功能
同SPAN一样，SPAN 2TM框架基于风险价值框架，利用历史数据对持仓或投资组合在各种风险情景下可能出现的价值涨跌进行建模。
SPAN 2框架统允许用户在产品和投资组合层面，对保证金进行动态及细化的调整。此外，SPAN 2还优化了不同风险因子（如市场风险，流动性和集中度）的保证金报告。
- 为方便过渡及推进在SPAN和SPAN 2框架均有产品的投资组合的保证金计算，芝商所将确保用户可以继续使用SPAN保证金框架，框架内部当前的算法及增强算法均支持使用。
- 芝商所将提供一系列保证金服务工具，使客户能够评估其投资组合，了解SPAN 2框架对其保证金水平的影响。
实用链接
框架构成和风险算法
投资组合总保证金 =
x*历史风险
+ (1-x)*压力风险
+ 流动性
+ 集中度
市场风险/风险价值概述（Market Risk/HVaR Overview）
评估投资组合在合理回溯期内因每日价格变动而可能招致的潜在损失。风险价值（HVaR）采用最少10年的历史数据，并使用波动性和相关性标度生成情景。对季节性风险和使用隐含波动性表面包含偏度作为风险因子的期权进行显性处理。
压力风险概述（Stress Risk Overview）
评估投资组合因市场事件可能遭受的潜在损失。该框架允许风险管理人加入专家判断来管理可见风险和不可预见风险，由两部分构成。
历史SVaR模型
包括在HVaR回溯窗口期之内或之外的实际历史事件，包括：
- 长期回溯的历史回报率：根据市场环境保守调整基数
- 短期回溯的历史回报率：提供反周期性（但并非惩罚性地提供）
情景假设型SVaR模型
这一框架允许包含历史上可能未发生但可以评估为未来风险的情景，包括：
- 结构上将曲线变动转为平行、斜率和曲率移动
- 利用历史数据推断构建曲线移动
投资组合流动性费用（Portfolio Liquidity Charge）
流动性费用捕捉违约期间的平仓成本，基于合理回溯期内可用的买卖差价。平仓成本根据交易惯例和市场观察到的成本进行评估。成本根据产品的实际交易信息（如有）进行校准。
集中度费用（Concentration Charge）
集中度费用是指结清大型投资组合（因其规模过大而导致）的额外成本，如果持仓规模高于以每日成交量校准的特定门槛值，则须支付该项附加费用。
报告
公司采用SPAN 2框架统获得的报告与其目前用于后台处理、抵押品管理和结算所使用的报告相同。为了帮助您更好了解使用SPAN 2框架时的投资组合保证金要求，我们的交易后风险服务也包括生成新报告。
在框架并行期间，我们将至少每天使用一次SPAN 2算法发布准确文件，以便客户比照SPAN进行评估。
SPAN和SPAN 2框架的风险参数文件将会分开发布。
抵消
我们将继续推进SPAN和SPAN 2框架之间的保证金抵消，如下图所示。
联系专家
如需更多信息，请电邮联系CME Clearing专家团队posttradeservices@cmegroup.com。
