니케이 225 내재 상품간 스프레드

• 2017년 10월 30일 : 미국 달러화 및 일본 엔화 니케이 225 지수선물간 상품간 스프레드 신상품 도입
• 이제 니케이 225 선물 콴토 스프레드를 직접 거래하는 것이 더욱 쉬워졌습니다.
• 내재 스프레드 기능이 도입됨
• 풍부한 유동성
• 좁은 스프레드
• 더욱 큰 자본 효율성

CME그룹은 CME Globex에서의 단 한 번의 거래를 통하여 니케이 225 콴토 스프레드를 직접 거래할 수있는 기능을 도입합니다. 2017년 10월 30일에 도입되는 이 새로운 기능은 투자자로 하여금 미 달러화 표시 CME 니케이 225 선물 (NKD)과 일 엔화 표시 CME 니케이 225 선물(NIY)간 가격 차이를 각 계약 별 주문집계장에 두 개의 별도 거래를 입력하는 대신에 단일 상품으로서 거래할 수 있도록 해 줄 것입니다. 이 새로운 기능을 통하여 거래를집행하게 되면 스프레드 양방향의 거래가 동시에 체결되는 것이 보장되므로 각 거래를 따로 체결될 때에 비하여 어느 한 쪽의 거래가 체결에 실패할 위험이 줄어듭니다.

니케이 225 상품간 스프레드는 세계에서 가장 유동성이  풍부한 상장 콴토 스프레드로 알려져 있습니다. 이 새 기능은 동 스프레드의 거래를 쉽게 만들어 주고 각 아웃라이트 거래의 주문집계장들에 유동성을 더하고 보다 협소한 스프레드가 유지되도록 하는 제 3의 거래 상품으로서 자리매김할 것입니다.

니케이 225 선물 콴토 스프레드 거래에 관한 자세한 정보는 다음 사이트를 참조하십시오 : cmegroup.com/quantospread

현재 거래되는 스프레드의 호가는 미 달러화 니케이 225 - 일 엔화 니케이 225 (NKD - NIY)로 표시됩니다. 그러므로, 투자자가 스프레드 1개를 매수한다면 NKD 1계약을 매수하고 NIY 1계약을 매도하는 것입니다.

다음에서 각 니케이 225 선물계약의 집계장을 통하여 사례를 살펴 보도록 하겠습니다. 이 두 아웃라이트 거래 집계장에 따른 스프레드 매수 비용은 19,390 - 19,340 = 50입니다. 현재 매수할 수 있는 최대 수량(즉, NIY 매수 호가와 NKD매도 호가의 최소 수량)은 8계약입니다.

이와 비슷하게, 투자자가 스프레드를 매도하려면 NKD 1계약을 매도하고 NIY 1계약을 매수하여야 합니다. 이 사례에서는 스프레드의 가격은 19380 - 19345 = 35가 될 것입니다. 이 사례에서의 매도 가능한 최대 수량은 5계약(즉, NIY 매도와 NKD 매수의 최소 수량)이 될 것입니다.

그러므로, 이상의 아웃라이트 주문집계장의 사례에서 발견될 수 있는 내재스프레드는 매수 35, 매도 50의 5계약 대 8계약이 됩니다.

새로 도입되는 니케이 225 선물 상품간 스프레드 기능은 이상의 스프레드 시나리오를 복제하여 단일 거래상품으로서 만든 것입니다. Globex 상의 티커심볼은 NKD[my]-NIY[my]로 표시될 예정이고¹ 호가는 미 달러화 표시 니케이 225 선물 1계약 – 일 엔화 표시 니케이 225 선물 1계약으로 1:1의 비율로 표시될 예정입니다. 따라서 투자자가 이 상품간 스프레드 1계약을 매수한다면 곧 NKD 1계약을 매수하고 동시에 NIY 1계약을 매도하는 것입니다.

니케이 225 상품간 스프레드 주문집계장은 다음과 같이 보일 것입니다 :

35에 매수 주문은 35지수포인트를 지불하고 미 달러화 표시 니케이 225 선물 5계약을 매수하고 일 엔화 표시 니케이 225 선물 5계약을 매도하겠다는 의사표시입니다. 다른 투자자의 50에 매도 주문은 50지수포인트를 받고 미 달러화 표시 니케이 225 선물 8계약을 매도하고 일 엔화 표시 니케이 225 선물 8계약을 매수하겠다는 의사표시입니다.

이 때 한 투자자가 이 상품간 스프레드 집계장에 40에 매수하겠다는 주문을 입력하고 다른 투자자가 40에 매도하기로(즉, NKD - NIY = 40) 결정한다면, 체결되는 계약의 가격은 NKD 또는 NIY 계약의 가장 최근에 거래된 아웃라이트 거래의 가격에 기초하여 결정될 것입니다. 예를 들어, 직전 거래에서 NKD가 19,385에 체결되었다면 NIY의 가격은 상품간 스프레드의 목적상 19,345(19,385 - 19,345 = 40)가 될 것입니다. 따라서, 각 포지션의 가격은 19,385 (NKD) 및 19,345 (NIY)가 되며 이 상품간 스프레드 거래의 가격은 40이 될 것입니다.

스프레드 주문은 먼저 상품간 스프레드 집계장에서 체결이 가능한 경우에는 우선 체결되는 점을 알고 계십시오. 체결되지 않은 주문에 대하여는 매칭엔진이 다른 아웃라이트거래 집계장 주문들과의 3자간 체결이 가능한 경우에는 매매체결을 시도할 것이며 이 경우 각 방향의 가격은 매칭엔진이 자체적으로 결정합니다. 아웃라이트 주문들과의 매칭이 불가능한 경우에는 스프레드 주문은 상품간 스프레드 집계장에 매수 또는 매도 주문으로서 남아 있게 됩니다. 

서로간에 연결되어질 수 있는 집계장에는 세 가지가 있습니다 – 즉, 상품간 스프레드 집계장, 미 달러화 니케이 225 아웃라이트 집계장, 일 엔화 니케이 225 아웃라이트 집계장의 세 가지입니다.

"내부 내재(implied in)과 외부 내재(implied out)" 기능은 각 상품간 스프레드나 아웃라이트 집계장에 제출되는 가격제시 주문을 지칭하는 것입니다.  예를 들면, 아웃라이트 집계장 중에 상품간 스프레드 집계장 및 다른 아웃라이트 집계장과의 3자간 거래 기회를 제시하는 "외부 내재(implied out)" 주문이 있을 수 있습니다.  이 "외부 내재" 주문은 상품간 스프레드 집계장의 기존 주문을 이용하여 주문을 만드는 것입니다.

상품간 스프레드 집계장의 "내부 내재" 주문은 다른 아웃라이트 집계장의 기존 주문을 이용하여 두 아웃라이트 집계장과의 3자간 거래 기회를 제시하는 주문입니다.  이 두 가지가 "내재 기능"의 두 가지 유형을 나타내는 것입니다.  

니케이 225 선물 상품간 스프레드는 "외부 내재" 기능을 갖습니다. 이는 스프레드 계약의 어떠한 매수 및 매도 주문이든지 아웃라이트 집계장의 한 방향의 현재 가격을 이용하여 다른 아웃라이트 집계장에 추가적인 주문을 제시함으로서 스프레드 계약의 가격을 내재하게 보여 주는 것입니다.

외부 내재 주문은 이번에 처음 상장되며 정해진 1:1 비율대로 직접 아웃라이트 집계장에 제출됩니다. 그러나 향후 다른 비율(예를 들면 11:10과 같은)도 추가될 수 있으며 스프레드의 상황에 따라 대처하는 유연한 성격 때문에 외부 내재 주문은 아웃라이트 집계장 내에 감춰져 있다가 새로 유입되는 주문이 수량과 가격 조건이 3자간 비율 스프레드 거래의 성립에 부합하는 경우에만 체결될 수 있습니다.

1:1 비율을 맞추기 위하여 앞서 사용한 아웃라이트 집계장의 사례를 전제로, 어떤 투자자가 상품간 스프레드 집계장에 45의 가격으로 2계약 매수를 제시하면 NKD 아웃라이트 집계장에는 다음과 같은 주문이 추가됩니다.

이제 상품간 스프레드 매수 주문에 따라서 NKD 아웃라이트 집계장에 유동성이 추가되었습니다. 만약 NKD 아웃라이트 집계장의 19,385 매수 주문이 체결되게 되면 NIY 집계장의 계약은 자동적으로 19,340에 매도 체결되며 상품간 스프레드는 45에 체결되게 됩니다(19,385 - 19,340 = 45). 이로써 1:1 비율의(이 경우에는 2계약이) 거래가 성사되며 이 거래의 결과, 아웃라이트 집계장은 다음과 같이 바뀌게 될 것입니다. 

¹ [my]는 해당 월 및 연도를 나타냄. 따라서 니케이 225 선물 상품간 스프레드 2017년 12월물 계약이라면 코드는 NKDZ7-NIYZ7가 됨.