2018년 생산량 감소를 보고한 은 생산국들

By Henry Park (January 28, 2019)

 십 수년 전에 은 생산량은 온스당 $50달러까지 오르면서 가격을 따라잡기 위해 생산량이 급속히 증가하기 시작했다.  그러나 가격이 떨어졌음에도 불구하고 은 생산량은 계속해서 증가하여 수요량을 넘어선 뒤 오히려 가격을 더 떨어뜨렸다. 2016년에 은 가격이 호조세를 보이기 전까지 생산량 증가세가 이어졌으며, 13년 연속 증가세를 보이던 세계 은 생산량은 2017년 4.1%의 하락세를 포함해 2년 연속 감소했다. 그 이후 주식, 채권 그리고 원유 같은 다른 원자재는 엄청난 변화를 겪었지만 수년간 과잉 생산을 보였던 은 가격은 하락세를 보였다.  

 

이제 은 선물은 아마 은의 과잉공급이 빠르게 사라지고 있다는 신호를 보일 것 이다. 아래 2019년 3월만기 은 선물의 베이시스 차트의 “co-basis” (빨강)를 보면 은 현물 가격이 (녹색)이 지속적으로 하락세를 보임에도 불구하고 12월부터 은 현물을 매도하고, 선물을 매수하는 것이 잠재 수익을 가져다 줄 수 있다는 것을 보여주며 1월에는 은 선물보다 더 많이 상승했다. 만약 이러한 추세가 계속된다면, 은 선물은 현물의 수요가 선물 수요보다 많아지는 백워데이션을 보일 수 있다.  

Source: Monetary Metals

 

세계 은 공급량은 예상만큼 크지 않을 것으로 추정된다. 잘 알려진 세계 은 조사 (World Silver Survey)는 지난 2018년 전 세계 은 생산량이 1-2% 정도 증가할 것으로 예상하며 올 4월 발표는 2018년 최종 수치가 2017년 보다 높지 않을 것이라고 전망한다. 이는 세계 8대 은 생산국들의 개별 자료에 따르면 전반적인 생산량은 2-4% 감소세를 보일 것으로 전망된다. 공식 데이터를 살펴봤을 때 세계 최대 은 생산국인 멕시코는 1억9600만 온스의 생산량으로 작년 동기대비 1월-10월까지 2.5%의 생산량 감소를 보였다. 세계 두번째 은 생산국인 페루는 1억 4750만 온스로 5.2% 의 감소를 보였다.   

 

미국은 연간 3300만 온스의 은을 생산하며 페루 생산량의 1/4에도 미치지 못하지만 2017년에는 15%의 엄청난 생산량 감소를 보였다. 실제로 데이터가 분석한 8개 국가 중 유일하게 생산량이 증가한 나라는 호주이다. 중국은 주요 은 생산국 임에도 불구하고 이 목록에서 제외되는데 이는 중국의 생산량 데이터를 수집하기가 쉽지 않기 때문이고, 중국의 은 생산량이 증가해도 아래 그래프 7개국의 은 생산 감소를 완전히 상쇄할 가능성은 없다.   

  

Source: Money Metals Exchange

 

게다가 15번째 은 생산국인 과테말라의 세계에서 두번째로 큰 은광이 완전히 폐쇄되었다. 이는 세계 은 공급량이 멕시코, 페루, 과테말라에서만 2천만 온스 이상 감소했다는 것을 의미한다. 이로 인해 2018년 은 전망이 너무 낙관적인 것으로 보인다.  

 

엄밀히 말하면, 은 선물은 복잡한 바닥을 치는 패턴을 형성하고 있다. 강세장이 다시 돌아와 대량 매수를 시작하는데는 다소 더 긴 보합세를 겪어야 하겠지만, 은의 약세장은 수익 없는 매도로 지쳐가고 있기 때문에 여전히 바닥을 벗어나지 못할 수 있다. 아래 일간 차트에서 은은 하락반전하기 전까지 2018년 상반기를 대칭 삼각형 패턴(파랑)안에서 보합세를 보였다. 삼각형 패턴에서 첫번째 반전은 일반적으로 실패한 다음 패턴으로 되돌아 간 뒤 반대방향으로의 반전은 가격 목표를 성공적으로 달성 할 가능성이 더 크다.  

  

6월 14일 은은 17.35로 상승 반전했지만 그 다음 날 5% 하락한 뒤 6월 27일 하락세로 완전히 뒤 바뀌었다. 그 뒤 11월 14일 은이 14.11로 신저가를 낮추면서 (빨간 추세선의 저항선과 지지선을 모두 교대로 터치한 후) 확립된 하락하는 가격 하락 채널(빨강)안에서 하락세를 보였다. 삼각형 패턴의 붕괴는 믿을 수 없을 정도로 약한 구조로 일반적으로 전체 패턴의 높은 경계와 낮은 경계까지만 확장되기 때문에 12월 3일 은 가격이 빨간 가격 채널 밖에서 마감된 것이 놀랄 일은 아니었다. 또 2017년의 최저점이자 지지/저항 레벨(노랑 점선)인 15.145을 넘어서 공격적으로 움직였는데 최근 매매가 손실을 일으켰을 뿐만 몇 년 전부터 이어져 온 은 매도 포지션이 여전히 수익성이 없기 때문에 이는 은 매도 포지션에 큰 충격을 주었다.  

 

아래 주간차트에서 2016년 1월부터 시작된 파란 삼각형 패턴은 복잡한 인버스 해드-앤-숄더 바닥 패턴의 머리이자 2014년의 왼쪽 어깨가 될 수 있다. 잠재적인 패턴의 “목선”은 16.50 근처의 파란색 삼각형의 정점과 일치하며, 이는 은 시장의 강세장이 실현되기 전에 깨져야 한다. 만약 2019년에 귀금속이 다시 한번 인기를 끌 수 없다면 은은 더 긴 보합세를 보일 것 이나 은이 계속해서 수익을 보이지 않는다면 매도 포지션을 들고 있는 트레이더들은 결국 항복할 것 이다.

Charts by: ThinkorSwim