주가지수 상품의 다수 투자자는 거래 시 공식 종가를 벤치마크로 이용합니다. 그러나 선물 거래 시에는 어떻게 종가 지수 가격에 거래를 실행할 수 있을까요?

종가지수 베이시스 거래(BTIC)는 시장 참가자가 기초 종가지수 수준을 기준으로 고정된 스프레드에 선물을 거래하는 것을 허용함으로써 이 문제를 해결합니다.

매수자와 매도자가 선물 계약 거래를 체결하되, 합의 시점에 가격을 결정하는 것이 아니라, 당일 종가에 이른바 "베이시스"라 칭하는 스프레드를 추가한 가격에 해당 선물을 거래하기로 합의함으로써 거래가 성립됩니다.

이 베이시스는 당일의 지수 수준이 결정되기 전에 합의합니다. 베이시스의 가치는 올인(all-in) 금리, 배당금 및 계약 만기까지의 기간 등에 따라 결정됩니다. 베이시스는 양(+) 또는 음(-)의 값을 가질 수 있습니다.

공식 종가가 공표되면, 실제 선물이 종가지수 수준에 미리 합의된 스프레드를 더한 가격으로 거래됩니다.

Russell 1000 지수를 벤치마크로 사용하는 한 펀드 매니저가 새로 유입된 2천만 달러의 자금으로 당일 종가 지수 수준에 새로운 포지션을 매수하여야 합니다.

현재 지수 수준인 1,176.10에서, 펀드 매니저는 Russell 1000 선물과 현금 지수 사이의 공정 스프레드를 -3.40으로 산출합니다.

펀드 매니저가 종가지수에 이 스프레드를 더한 가격에 Russell 1000 선물 170계약에 매수하겠다는 주문을 제출합니다. 이와 동시에 한 대형 투자은행의 주식 금융 데스크 담당자가 자신이 보유하고 있는 Russell 1000 주식으로 구성된 실물 매도 포지션을 선물로 대체함으로써 자금을 절약할 수 있다고 판단합니다.

이 데스크 담당자는 계산 후, 해당 선물을 베이시스-3.40 이상에 매도하기로 결정합니다. 데스크 담당자가 앞서 펀드 매니저가 게시한 호가를 보고 매도에 합의합니다.

거래가 실행됩니다. 선물을 매도한 주식 금융 데스크 담당자가 이어 계획대로 자신의 주식 매도 포지션을 줄이기 위해 2천만 달러의 지수 복제 주식 배스킷 포트폴리오를 종가지수에 매수하는 거래 주문을 입력합니다.

BTIC 거래가 완료됩니다.

미국 동부 표준시 오후 4시 직후, "Russell 1000" 지수가 "1177.03"로 공표됩니다. 이제 거래가 완료됩니다. 펀드 매니저는 Russell 1000 선물 170계약을 종가 지수 수준에서 -$3.40 베이시스를 뺀 "1,173.63"의 가격에 매수하고 주식 금융 트레이더가 동일한 가격으로 이를 매도합니다.

다양한 시장 참가자들이 BTIC를 이용합니다. 장외 대량 거래이든, 주문장을 통해서든 가능한 곳에서 거래를 집행합니다.

펀드 매니저들이 BTIC를 이용하는 방법과 주식 금융, 주식 차익 거래 및 대주 트레이더들이 BTIC를 이용해 선물과 실물 주식을 최적화하는 방법을 살펴봤습니다.

BTIC를 이용하는 다른 참가자들 중에는 종가 주문 거래 익스포저를 헤지할 때 BTIC를 사용하는 주식 스왑 트레이더, 그리고 최소한의 영향으로 미래 델타 헤지를 조정하기 위해 BTIC을 사용해 장 마감 시간대에 급증하는 거래 물량을 활용해 투자하는 지수 옵션 트레이더가 포함됩니다.

BTIC 주문장은 23시간 운영되므로, 전 세계 투자자들이 다음 지수 종가를 토대로 주문하기 때문에 선물 베이시스의 가격 예시를 실시간으로 확인할 수 있습니다.

자세한 내용은 cmegroup.com/BTIC 페이지에서 확인하십시오.