美國股指期貨價格限制：常見問題解答

常見問題

1. 本篇常見問題解答適用於哪些產品？
2. 什麼是價格限制？價格限制如何運行？
3. 美國交易時段有哪些規定？
4. 非美國交易時段有哪些規定？
5. 當主要期貨合約跌幅達7%、13%或20%時會怎樣？
6. 當標普500指數觸及第1級（7%）、第2級（13%）或第3級（20%）熔斷水平時會怎樣？
7. 當現貨股票市場交易提前終止時，如何釐定期貨參考價格？
8. 於兩分鐘的監控期間，是否可在適用的跌幅限制下方下達訂單？
9. 如果期貨以每日7%非美國交易時间（ETH）限制買入或賣出，期權是否會暫停交易？

除E-迷你標普500、微型E-迷你標普500和標普500期貨及期權之外，本篇常見問題解答適用於所有美國股指期貨及期權。

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價格限制反映指定參考價格的一系列價格波動。以美國股指期貨為例，參考價格是每個指數的近月期貨合約在前一交易日、美國中部時間下午2:59:30至下午3:00之間的成交量加權平均價（VWAP）。

注：股票價格限制在美國交易時段是跌幅限制，在非美國交易時段則為7%的硬性漲跌幅限制。

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從美國中部時間上午8:30至下午2:25，設置多級價格限制，分別對應前一個交易日參考價格下跌7%、13%和20%。

從美國中部時間下午2:25直至下午3:00現貨股票市場收盤，僅適用20%的價格限制。

從美國中部時間下午3:00直至4:00當日交易結束，以下午3:00的參考價格為基礎，設置7%的硬性漲跌幅度限制。但是，下跌幅度限制可以設置為7%低於下午3:00的參考價格，或下午3:00之前所採用的20%價格限制，以較接近下午3:00的價格為準。

此外，從美國中部時間下午3:00直至下午4:00當日交易結束，將按照3.5%的範圍實施動態熔斷機制。若某一期貨合約在一小時內價格波動超過+/- 3.5%，交易將暫停兩分鐘。請參閱動態熔斷機制常見問題解答，瞭解實施詳情。

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美國中部時間下午5:00至翌日上午8:30：從下午5:00至上午8:30設置一個7%的硬性漲跌價格限制。7%價格限制的中點以下午3:00的期貨定盤價為基礎。7%的限制幅度以下午3:00的相關指數值7%為基礎。

此外，將按照3.5%的範圍實施動態熔斷機制。若某一期貨合約在一小時內價格波動超過+/- 3.5%，交易將暫停兩分鐘。請參閱動態熔斷機制常見問題解答，瞭解實施詳情。

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下跌7%

如果主要期貨合約在美國中部時間下午2:25之前下跌至7%的跌幅限制，主要期貨合約及所有相關期貨及期權將進入兩分鐘的監測期。期間，參與者可以在7%跌幅限制或以上繼續交易。

如果在兩分鐘監測期結束時仍存在限制條件，主要期貨合約及所有相關期貨及期權將暫停交易兩分鐘，價格限制將提升至第2級（13%）。若不存在限制條件，交易將繼續進行，而價格限制將提升至第2級（13%）。

下跌13%

如果主要期貨合約下跌至13%的跌幅限制，主要期貨合約及所有相關期貨及期權將進入兩分鐘的監測期。期間，參與者可以在13%跌幅限制或以上繼續交易。

如果在兩分鐘監測期結束時仍存在限制條件，主要期貨合約及所有相關期貨及期權將暫停交易兩分鐘，價格限制將提升至第3級（20%）。若不存在限制條件，交易將繼續進行，而價格限制將提升至第3級（20%）。

下跌20%

如果主要期貨合約在美國中部時間下午2:25之前下跌至20%的跌幅限制，主要期貨合約及所有相關期貨於交易日剩餘時間內，將在20%跌幅限制或以上繼續交易。但是期權將進入開盤前狀態，只要存在限制條件，交易將會停止。若不存在限制條件，期權將恢復交易。

還需注意的是，從美國中部時間下午2:25至下午3:00，只有20%的熔斷水平適用全個市場。

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根據紐交所規則7.12，當標普500指數跌幅達7%或13%，將觸發監管短暫停牌，現貨股票市場及所有美國股指期貨及期權產品會協調暫停交易。

與標普500指數、納斯達克100指數、道瓊斯工業平均指數及羅素2000指數掛鈎的產品，將在監管短暫停牌開始10分鐘後重新開始交易。所有其他美國指數產品的交易將在現貨股票市場重新開始交易時恢復，價格限制將提升至下一級。

如果標普500指數跌幅達20%（第3級熔斷機制水平），現貨股票市場以及所有美國股票指數期貨及期權在該交易日剩餘時間將終止交易。所有美國股指期貨及期權將與現貨股票市場同步恢復交易。

注：隔夜交易將在下一個交易日恢復，即下一個交易日前一天、美國中部時間下午5:00。

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參考價格為主要期貨合約在現貨股票市場最後30秒交易時間的成交量加權平均價（VWAP）。

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價格低於現行跌幅限制的訂單將被拒絕。例如，如果現行第1級（7%）為有效熔斷水平，則低於7%跌幅限制的訂單將被拒絕。但是，當價格限制提升至第2級（13%），該訂單將會被接受，前提是價格要高於13%的跌幅限制。

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如果主要期貨合約以每日7% ETH限制買入或賣出，相關期權將轉至「開盤前」市場狀態。在開盤前市場狀態，不會進行交易配對，但可以輸入、修改或取消訂單。

主要期貨合約價格水平將由芝商所全球指令中心（GCC）每10分鐘審查一次。如果審查時不存在限制買入或限制賣出條件，相關期權將會重新開放交易。如果不存在超出限制的明顯走勢，GCC有權將期權保持在開盤前狀態。所有審查均在最佳情況下進行。

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注：所列時間均為美國中部時間（CT）。