速覽
- 自1960年起，美國的失業率只有不到15%的時間等於或低於4%
- 若衰退來襲，每週新增申領失業保險人數的迅速增加可作為一項早期指標
雖然利率上升速度為1981年以來最快，且出現短期利率遠高於長期債券殖利率（收益率）的殖利率倒掛現象，美國並未（至少是尚未）出現市場預測的衰退。為何沒有？
如何展示中文字幕：點擊影片右下方Subtitles按鈕， 選擇 chinese（traditional），即可顯示中文字幕。
唱反調的人不預期衰退將發生，這種人相對較少（包括我），認為有許多理由可以支持更加樂觀的看法。然而，最關鍵的原因應是理解美國經濟在數十年間發生何種變化，導致對利率較為不敏感。
美國實際聯邦基金利率
在1950、1960與1970年代，美國的經濟由房地產和製造業驅動。購買房屋的唯一融資方式是30年期固定利率房貸，由儲貸機構提供，該機構刻意向存戶借入短期資金，同時放貸長期資金，承受巨大的利率與殖利率曲線風險。此外，當時沒有像是金融期貨或利率交換（掉期）等商品，無法有效對沖利率風險。
聯準會採行寬鬆、中性或限制性利率政策的估計期間
時至今日現代經濟所處的2020年代，美國成為由服務業驅動的經濟體，而服務業對利率變動的敏感程度相較於房地產和汽車製造業顯著較低。房貸出現各種金額和條件，有浮動利率，也有固定利率。抵押貸款由專業機構放貸，再打包並出售給願意承擔風險的退休基金、捐贈基金和投資者。儲貸機構不復存在。各種金融期貨、交換與選擇權（期權）可供使用，以有效對沖及管理利率風險。
簡言之，美國經濟不像以往會隨利率起舞。但也別搞錯；利率變化對資產價值有深遠影響，從股票、債券至房地產都是。只不過利率變化對實際經濟體的影響比從前更溫和，而升息並不代表衰退將要到來。
轉載自 OpenMarkets
