認識新能源：棕櫚油及其衍生品市場

  • 1 Jun 2021
  • By James Kou

棕櫚油是一種熱帶木本植物油，是目前世界上生產量、消費量和國際貿易量最大的植物油品種，與大豆油、菜籽油並稱為「世界三大植物油」，擁有超過5000年的食用歷史。

棕櫚油由油棕樹上的棕櫚果壓榨而成，果肉和果仁分別產出棕櫚油和棕櫚仁油，傳統概念上所言的棕櫚油只包含前者。棕櫚油經過精鍊分提，可以得到不同熔點的產品，分別在餐飲業、食品工業和油脂化工業擁有廣泛的用途。東南亞和非洲作為棕櫚油的主要出產區，產量約佔世界棕櫚油總產量的88%，印度尼西亞、馬來西亞和尼日利亞是世界前三大生產國。

油棕樹是世界上生產效率最高的產油植物。在馬來西亞，目前每公頃油棕樹最多可生產大約五噸的油脂，每公頃油棕所生產的油脂比同面積的花生高出五倍，比大豆高出九倍。一般的馬來西亞已到成熟期的油棕樹每年每公頃平均產量是4.5噸毛棕櫚油。

棕櫚油是目前產量最大的一種油脂，全球每年產量超過5000萬噸，大豆油緊隨其後，大約3800萬噸，剩餘的那些油基本都不超過1000萬噸。棕櫚油之所以產量大主要原因是高產，每公頃出油可達五噸，相當於每畝出油600多斤；我們知道常規油料畝產出油率最高的是花生，幾年前獲悉的數據是平均每畝出油100多斤——可見，收穫同樣的油品，棕櫚油需要的產地更小。更重要的是，這些產地多集中在馬來西亞和印尼這些熱帶地區，大多數棕櫚種植園之前都是熱帶雨林，相比於傳統農業國而言，這些土地的使用成本也要低一些。用地成本低是棕櫚油價格低的最大因素，因此根據國內的有關報導，正常年份下國內棕櫚油成交價比同時期大豆油價格要低近3000元一噸。

在過去的一個世紀中，全球能源需求成百倍增長，導致人們不斷地尋求更理想的燃料來代替目前主要以石化為基礎的石油和天然氣。特別是近年來，對於環境污染和氣候變化的關注越來越強烈，煤炭和石化燃料被公認為造成了嚴重的環境問題的罪魁禍首。綠色和清潔再生燃料應運而生。由於棕櫚油的高產和低價，目前在歐洲，棕櫚油已經被作為生物柴油的首選來源。儘管目前豆油仍然是生物柴油的主要來源，而棕櫚油在全球整個生物柴油來源中僅佔6%。（請看下面一張圖） 但是可以預計在不遠的未來，棕櫚油終將代替豆油成為生物柴油的首選來源。

如同世界上所有的主要農產品一樣，棕櫚的種植者和棕櫚油產品的生產者，也同樣需要自己的衍生品市場來對沖產品的價格風險。

目前世界上最大的棕櫚油衍生品市場就是馬來西亞衍生品交易所（Bursa Malaysia） ，提供多種棕櫚油為標的衍生產品。今年芝商所與馬來西亞衍生品交易所開創了合作的新篇章。目前一些馬來西亞衍生品交易所交易的棕櫚油衍生產品，比如說馬來西亞毛棕櫚油日曆價差期貨、馬來西亞毛棕櫚油平均價格期權、馬來西亞棕櫚油日曆價差期貨等等已經可以在芝商所Globex交易平台上發現價格和交易了。

這些產品在芝商所Globex交易平台上的交易有下列幾個特點：

  1. 可以通過現有的芝商所期貨經紀商關係介面接入
  2. 美元計價、現金結算
  3. 與CBOT的大豆期貨期權的套利更加方便
  4. 跨產品價差交易保證金效率大大提高

總而言之，隨著衍生產品全球化的不斷擴展，可以預計，馬來西亞衍生品交易所的更多產品將會出現在芝商所的Globex交易平台上。

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