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- FedWatch使用聯邦基金期貨價格，預測FOMC會議利率結果的目前和歷史機率
- 第2季的利率預期變動頻繁，媒體報導提及FedWatch的頻率是去年同期的308%
有關聯準會對聯邦基金利率規劃的預測並不難找。打開任何形式的財經新聞，絕對能看到各種對於未來聯準會利率走向的討論。
越來越多交易者使用同一項工具來解讀未來利率變動的方向。聯準會正努力消除棘手的通膨，芝商所的FedWatch工具成為了用來評估隔夜利率走向的熱門指標。
芝商所推出這項工具已經將近10年，目標是讓市場參與者更容易取得期貨價格更容易，和提高期貨價格的透明度。
芝商所利率與場外產品部門全球主管Agha Mirza表示：「創立FedWatch的目標，在於提供一個有效率的工具，以幫助客戶以透明、具有成本效益的方式管理利率風險。」他還補充道，FedWatch是他和團隊因應客戶需求而推出的工具。
熱度激增
FedWatch工具使用30天期聯邦基金期貨的價格，顯示FOMC會議利率結果的目前和歷史機率。機率以聯邦基金期貨合約價格為基礎，假定升/降息皆以25個基點為變動單位。此外，FedWatch工具亦會顯示聯準會「點陣圖」，追蹤FOMC成員隨時間推移對基準利率之預測。
2023年聯邦基金期貨交易量大增。截至5月為止，平均每天的合約交易量有550,000份，相較2022年的333,000份，交易量有所成長。在矽谷銀行（Silicon Valley Bank）宣佈破產前後，每日期貨交易量飛升到260萬份合約，是為史上最多，2023年總共有八天的單日交易量超過100萬份合約。
不是只有交易者能使用FedWatch。媒體提及FedWatch的次數也激增。2023年第二季，媒體提及的頻率是2022年的308%，彭博、CNBC、MarketWatch等頂級財經媒體都引用此工具，作為其偏好的衡量指標，能幫助投資人預測未來的美國貨幣政策。
預測路徑
芝商所利率產品部門歐洲、中東與非洲區主管Mark Rogerson解釋道：「FedWatch工具假設隔夜利率會在FOMC會議之間維持不變，而且利率變動會以25個基點為單位，接著預測隔夜聯邦基金利率路徑。這條路徑用來計算FOMC會議前後發生各種情況的機率。」
這項衡量指標涵蓋了多數聯邦基金交易者預期FOMC會議期間會發生的事情，因此被視為準確且公正的價格走向指標。
FedWatch工具根據當天消息及時調整預測。舉例來說，聯準會主席鮑爾3月7日在美國國會發表證詞後，此工具立刻預計升息0.5%的機率比升息0.25%要高出許多。矽谷銀行倒閉，美國聯邦存款保險公司（FDIC）和聯準會介入數天後，對3月22日FOMC會議的預期堅定地回到升息25個基點的看法。
2023年3月22日FOMC利率路徑機率，芝商所FedWatch工具
目前，FedWatch顯示FOMC於9月開始降息的機率上升了。這可能是因為銀行業的動盪和通貨膨脹趨緩，降低升息的需要。聯邦基金利率決定貨幣價格，能決定銀行間彼此借款的費用，進而影響各式各樣的消費者和商業貸款。
利率預期出現變化時，公債期貨波動率是值得交易者關注的另一項指標。芝商所同時提供追蹤2年期、5年期、10年期和30年期公債波動率的波動率指數（CVOL）。
實際應用
CFRA區域銀行分析師Alexander Yokum強調FedWatch工具用途廣泛，表示該工具已經是他用來預測銀行未來成長時不可或缺的指標，因為銀行的成長取決於貸款組合的健全度、信貸市場的未來績效，以及其他因素。
他密切觀察FedWatch，以瞭解隔夜利率未來幾個月的走向，因為隔夜利率的高低會影響美國特定銀行機構的表現。
Yokum表示：「一切都取決於聯邦基金利率，因為它與貸款息息相關。在此，我們可以看到債券存續期、流動性風險和存款成本的影響。如果利率維持不變，銀行會面臨更大的資金壓力，但如果利率下跌，目前銀行業存款外逃的情形或許會有所改善。」這是因為銀行的資產價值會獲得改善，流動性限制也會減輕。
若信貸市場惡化，Yokum也利用FedWatch工具評估哪些銀行可能會出現違約情形。
「高利率使得貸款償還變得更困難，而提高了銀行違約的可能性」，這會連帶影響貸款機構的信用品質組合。
抵押貸款正是最好的例子。「目前抵押貸款的需求比過往要低很多。銀行靠再融資賺錢，但很少人想要再融資，因為新的貸款必須花更多錢。」
「良性循環」
分析師也會關注利率，評估未來企業併購的可能性。若想判斷區域銀行能否集結力量挺過這場危機，評估併購的可能性十分重要。
Yokum補充道：「許多併購活動都是透過舉債完成，在高利率的情況下，這麼做的成本變高了。可想而知，併購活動因此大幅減少了，但如果利率開始下滑，我預期併購活動會出現復甦。」
無論利率走向為何，分析師預期FedWatch工具一直會是市場參與者關注的焦點，協助預測美國經濟及仰賴其表現的各種資產的未來走向。
Rogerson補充道：「FedWatch工具能提供更佳的透明性，讓我們瞭解期貨價格在現實世界中代表的意義。所以它對交易者、分析師、經濟學家和新聞記者來說是很棒的資源，也增加了買賣我們聯邦基金產品的客戶。」
一名市場參與者在談到FedWatch的可靠性時做出了以下結論：
「這個工具非常可靠，因為它是以實際的期貨合約為基礎。我更喜歡跟著錢走，追蹤人們實際投入的現金流走向，比聽信他們的話或對走向的任何猜測要準確多了。」
