国库券分析——以行权价格作为收益率工具

概述

本工具旨在显示对国库券产品的若干分析,包括可交割一篮子债券包含的证券清单、最低交割价债券的隐含收益率以及行权价格与隐含收益率之间的换算。

示例图

1. 生成PDF文件和帮助按钮

点击PDF图标将显示打印目前页面信息的两个选项:Portrait或Landscape。本报告的建议打印格式为Landscape(最高分辨率等)。

帮助按钮(问号)显示对报告重要区域的说明,包括所示功能或数据的简短标题或说明。

提示框:创建报告的PDF版本(最佳格式:Landscape)

2. 国库券产品筛选器

在对应的产品类别下面显示每种活跃的国库券期货(即目前有未平仓量的合约)。

提示框:选择要查看的国库券期货

3. 最低交割价合约概述

这一节显示目前选择的合约,以及按期货和最低交割价现金标的合约的结算价格计算的重要收益率和DV01值(一个基点的美元价值)。随着全天的价格变动,该收益率和DV01值可用于估算期货收益率。

提示框:目前所选择期货的最低交割价合约概要信息

4. 作为收益率的行权价格概要表

该表格显示目前平价行权价格以及+/- 5个平价行权价格的收益率(以及期货结算收益率的差额)。虽然目前所选择期货可能有多个到期日,但由于计算依据为标的期权合约,而非期权本身,因此各期权的这些收益率数值将相同。另外还会显示平准价值(行权价格与期货价格之间的差额)。显示此类数据旨在帮助用户了解因标的合约波动而产生的收益率变动幅度。

注意:期货的收益率和DV01值用于确定各行权价格的收益率。对于偏离结算价格的大幅波动,收益率和DV01值可能会变化。但是,对于较小的波动(如此处所示范围),计算结果十分准确。

提示框:平价行权价格和外围行权价格的收益率信息

5. 可交割一篮子债券

该表格显示相应期货合约的目前可交割现金债券。列表顶部高亮显示的一行是根据最低隐含回购利率的最低交割价合约。收益率和DV01值根据该表格中的信息计算,该表格使用所示现金债券的最新市场中间价格。

提示框:目前所选择期货的可交割一揽子债券(最低交割价合约以蓝色高亮显示)

词汇

最低交割价合约(CTD)

国库券期货合约空头头寸的持有人必须在合约到期时向相对多头期货头寸的持有人交割现金国库券证券。通常有几种现金证券符合期货合约的规格。由于各种现金证券的应计利息、不同的到期日等,交割流程的现金流也不相同。现金流成本最低的现金证券称为“最低交割价合约”

收益率

期货合约的收益率作为下列规格的现金证券的到期收益率计算:

  • 结算日期 = 期货合约的最后交割日
  • 到期日 = 最低交割价现金证券的到期日
  • 票面利率 = 最低交割价现金证券的票面利率
  • 债券价格 = 期货价格 * 换算系数
  • 付息频率 = 最低交割价现金证券的付息频率
  • 计息日 = 实际/365
  • 面值 = 100

DV01值

DV01值有时称为“美元久期”,是收益率一个基点(.01%)变动导致的国库券(现金或期货)美元价值的变动。

换算系数

现金国库券的换算系数是使期货交割日收益率等于票面利率的证券价格。换算系数由期货交易所计算和公布,用于计算收益率DV01值

隐含回购利率

隐含回购利率(回购缩写为repo)是拆借资金买入适当数量的现金国库券,同时卖出相应期货合约所实现的回报率。