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概览
- 顽固的核心通胀使央行更难平衡增长和通胀风险
- 期货曲线表明，多个国家可能会进一步降低利率
2024年是全球货币政策的转折点。历经两年的大规模紧缩政策之后，各国央行几乎开始全面放松政策。2025年的政策路径将会如何？
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随着我们步入下一年度，担保隔夜融资利率(SOFR)、欧元短期利率(Euro ESTR)和其他市场类似产品的期货曲线表明，交易者认为美国、欧元区、英国、澳大利亚和加拿大仍有进一步降息的空间。然而，就在最近，交易者降低了对降息的预期。
虽然通胀已远远低于2022年和2023年的峰值水平，但许多国家的通胀率已停止下降，且仍比疫情前水平高1-2%左右。
以美国为例，核心通胀率在过去六个月里稳定在3.3%左右，而疫情前水平总体更接近美联储2%的目标。
这使美联储和其他央行陷入了两难困境。一方面，他们可能希望进一步降低利率，特别是在因2022年和2023年推行40多年来规模最大的紧缩政策，经济增长有所放缓的情况下。另一方面，顽固的核心通胀可能会迫使他们停止降息，特别是考虑到进一步降息可能引发本十年后半场的第二轮通胀。
