利率差异

图1:美日利率差异创2008年前以来最高水平

美国和日本的两年期国债收益率
图1:美日利率差异创2008年前以来最高水平
资料来源:彭博专业服务(GTJPY2Y和USGG2YR)

图2:美元和日元收益率之间的差异是日元兑美元汇率的主要驱动力

日本-美国2年期国债收益率和日元兑美元汇率
图2:美元和日元收益率之间的差异是日元兑美元汇率的主要驱动力
资料来源:彭博专业服务(GTJPY2Y和USGG2YR,日元兑美元汇率)

图3:日本的通胀潮开始较晚,且没有像其他国家/地区那样的上涨幅度

核心通胀率
图3:日本的通胀潮开始较晚,且没有像其他国家/地区那样的上涨幅度
资料来源:彭博专业服务(CPI XYOY、CACPTYOY、UKHCA9IC、CPIEXEMUY、JPCNEFEY、ACPMXVLY、NOCPULLY、CPEXSEYY、SZEXIYOY、ZCPIYOY)

图4:日本央行是少数未实施紧缩政策的央行之一

央行政策利率
图4:日本央行是少数未实施紧缩政策的央行之一
资料来源:彭博专业服务(FDTRMID、CBAROVER、UKBRBASE、EURR002W、BOJDPBAL、RBATCTR、NOBRDEP、SWRATEI、SZLTDEP、SZLTTR、NZOCR)

量化宽松和收益率曲线控制

图5:放宽收益率上限可能导致日本央行资产负债表损失扩大

日本和美国10年期国债收益率
图5:放宽收益率上限可能导致日本央行资产负债表损失扩大
资料来源:彭博专业服务(GTJPY10Y和USGG10YR)

图6:日本央行的量化宽松规模远大于美联储或欧洲央行的量化宽松规模

央行资产负债表占GDP的比例
图6:日本央行的量化宽松规模远大于美联储或欧洲央行的量化宽松规模
资料来源:彭博专业服务(BSPGCPUS、BSPGCPEU、BSPGCPJP和BSPGCPGB)

图7:更多量化宽松通常会导致货币走弱

日元兑美元汇率以及日本央行与美联储资产负债表对比
图7:更多量化宽松通常会导致货币走弱
资料来源:彭博专业服务(BSPGCPUS、BSPGCPEU和日元兑美元汇率)

增长差异

图8:美国经济一直增长,欧洲经济处于停滞状态,日本经济在萎缩

较早采用量化宽松的国家(英国和美国)和较晚采用量化宽松的国家(欧元区和日本)实际GDP变化
图8:美国经济一直增长,欧洲经济处于停滞状态,日本经济在萎缩
资料来源:彭博专业服务(GDP CHWG、EUGNEMU、JGDPSCE和UKGRABIQ)

贸易差额

图9:日本对美国的贸易顺差缩小

经常账户余额的GDP占比
图9:日本对美国的贸易顺差缩小
资料来源:彭博专业服务(EHCAJP和EHCAUS)

图10:日美相对贸易顺差或逆差也是日元兑美元汇率的驱动因素

日本和美国:相对经常账户盈余/赤字的GDP占比以及日元兑美元汇率
图10:日美相对贸易顺差或逆差也是日元兑美元汇率的驱动因素
资料来源:彭博专业服务(EHCAJP和EHCAUS,美元兑日元汇率)

图11:日元走势与国债价格呈正相关性/与收益率呈负相关性。

相关度:日元兑美元汇率对比美国国债价格和标普500®的每日变动