根据我们2016年白皮书《国债市场新模式》所确定的趋势,国债期货和期权的流动性屡屡刷新记录及不断增长,且继续累计动量。下文对比2016年创历史纪录的水平,对2017年上半年关键的流动性指标的表现进行分析。
期货市场流动性主要由中央限价盘纪录(CLOB)的数量和对指标的比例来衡量,例如持仓量、日均交易量和市场的参与度。
2017年上半年 订单簿主要买/卖 价差(BPS) |
在最佳买/卖价格水平的平均订单簿 规模 |
在前三个最佳买/卖价格水平的平均订单簿 规模 |
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2016 | 2017年上半年 | 2017年上半年 对比2016年财年 | 2016 | 2017年上半年 | 2017年上半年 对比 2016年财年 |
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2年期国债(ZT) | 0.4340 | 3,854 | 13,960 | 262% | 13,760 | 40,045 | 191% |
5年期国债(ZF) | 0.1713 | 596 | 778 | 30% | 3,172 | 4,260 | 34% |
10年期国债(ZN) | 0.2063 | 1,166 | 1,474 | 26% | 6,360 | 7,766 | 22% |
超长期10年期国债(TN) | 0.1568 | 96 | 114 | 20% | 538 | 808 | 50% |
长期美国国债(ZB) | 0.1549 | 154 | 242 | 57% | 843 | 1,308 | 55% |
超长期美国国债(UB) | 0.1200 | 50 | 65 | 30% | 309 | 417 | 35% |
仅针对直接即月,在正常交易时段衡量(美中时间上午7:00至下午4:00)
日均交易量(百万) | 日均持仓量(百万) | |||||
2016 | 2017年上半年 | 2017年上半年对比2016年财年 |
2016 | 2017年上半年 | 2017年上半年对比 2016年财年 |
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期货 | 2,977 | 3,358 | 13% | 7,983 | 9,475 | 19% |
2年期国债(ZT) | 325 | 378 | 16% | 1,089 | 1,367 | 25% |
5年期国债(ZF) | 801 | 935 | 17% | 2,701 | 3,145 | 16% |
10年期国债(ZN) | 1,392 | 1,523 | 9% | 2,846 | 3,218 | 13% |
超长期10年期国债(TN) | 67 | 103 | 53% | 167 | 342 | 105% |
长期美国国债(ZB) | 279 | 293 | 5% | 555 | 667 | 20% |
超长期美国国债(UB) | 113 | 127 | 12% | 625 | 736 | 18% |
期权 | 577 | 738 | 28% | 3,986 | 5,189 | 30% |
10年债券期权 | 391 | 503 | 29% | 2,359 | 3,134 | 33% |
5年国债期权 | 95 | 128 | 35% | 1,004 | 1,356 | 35% |
长期国债期权 | 84 | 102 | 22% | 513 | 621 | 21% |
合计 | 3,554 | 4,096 | 15% | 11,969 | 14,664 | 23% |
可报告的 合约头寸 规模 (美元名义价格) |
平均每周大型未平仓头寸持有者(LOIH) | ||||
2015 | 2016 | 2017年上半年 | 2017年上半年对比 2016年财年 |
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2年期国债(ZT) | 1000(2亿美元) | 269 | 245 | 269 | 10% |
5年期国债(ZF) | 2000(2亿美元) | 274 | 289 | 305 | 6% |
10年期国债(ZN) | 2000(2亿美元) | 371 | 358 | 382 | 7% |
超长期10年期国债(TN) | 1500 (1.5亿美元) | 暂无 | 35 | 58 | 66% |
长期美国国债(ZB) | 1500 (1.5亿美元) | 139 | 149 | 155 | 4% |
超长期美国国债(UB) | 2000(2亿美元) | 96 | 98 | 104 | 6% |
合计 | 1,149 | 1,174 | 1,273 | 8% |
大型未平仓头寸持有者资料来源于CFTC的《金融期货交易者报告》
可比 期货 合约 |
期货名义价值日均交易量占现货市场的百分比% | |||
2015 | 2016 | 2017年(截至8月9日) | ||
3年或以下 | ZT | 49% | 49% | 54% |
3到6年 | ZF | 63% | 66% | 72% |
6到11年 | ZN, TN | 112% | 124% | 134% |
超过11年 | ZB, UB | 100% | 102% | 102% |
合计 | 75% | 81% | 86.4% |
现货规模基于纽约FRB的数据。2017年报告,截至2017年8月9日的52周移动平均线
除非另有说明,数据截至2017年6月30日。
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