- 24 Aug 2017
- By CME Group
根据我们2016年白皮书《国债市场新模式》所确定的趋势，国债期货和期权的流动性屡屡刷新记录及不断增长，且继续累计动量。下文对比2016年创历史纪录的水平，对2017年上半年关键的流动性指标的表现进行分析。
期货市场流动性主要由中央限价盘纪录（CLOB）的数量和对指标的比例来衡量，例如持仓量、日均交易量和市场的参与度。
- 超过99%的交易日对所有合约按最小价格增量交易的最佳买/卖价差
- 订单簿深度（代表可获得的最佳价格的规模）在最佳/买卖价格和总体前三个买卖价格水平双双增长。
| 2017年上半年 订单簿主要买/卖 价差（BPS） |
在最佳买/卖价格水平的平均订单簿 规模 |
在前三个最佳买/卖价格水平的平均订单簿 规模 |
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| 2016 | 2017年上半年 | 2017年上半年 对比2016年财年 | 2016 | 2017年上半年 | 2017年上半年 对比 2016年财年 |
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| 2年期国债(ZT) | 0.4340 | 3,854 | 13,960 | 262% | 13,760 | 40,045 | 191% |
| 5年期国债(ZF) | 0.1713 | 596 | 778 | 30% | 3,172 | 4,260 | 34% |
| 10年期国债(ZN) | 0.2063 | 1,166 | 1,474 | 26% | 6,360 | 7,766 | 22% |
| 超长期10年期国债(TN) | 0.1568 | 96 | 114 | 20% | 538 | 808 | 50% |
| 长期美国国债(ZB) | 0.1549 | 154 | 242 | 57% | 843 | 1,308 | 55% |
| 超长期美国国债(UB) | 0.1200 | 50 | 65 | 30% | 309 | 417 | 35% |
仅针对直接即月，在正常交易时段衡量（美中时间上午7:00至下午4:00）
- 继2016年7%的增长后，国债期货和期权的日均持仓量(ADOI)在上半年增加了23%
- 国债期权的日均交易量(ADV)相比2016年快速上涨28%
- 上半年国债期权电子交易创下78%的记录，其中第2季度创下了80%的记录
| 日均交易量（百万） | 日均持仓量（百万） | |||||
| 2016 | 2017年上半年 | 2017年上半年对比2016年财年 |
2016 | 2017年上半年 | 2017年上半年对比 2016年财年 |
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| 期货 | 2,977 | 3,358 | 13% | 7,983 | 9,475 | 19% |
| 2年期国债(ZT) | 325 | 378 | 16% | 1,089 | 1,367 | 25% |
| 5年期国债(ZF) | 801 | 935 | 17% | 2,701 | 3,145 | 16% |
| 10年期国债(ZN) | 1,392 | 1,523 | 9% | 2,846 | 3,218 | 13% |
| 超长期10年期国债(TN) | 67 | 103 | 53% | 167 | 342 | 105% |
| 长期美国国债(ZB) | 279 | 293 | 5% | 555 | 667 | 20% |
| 超长期美国国债(UB) | 113 | 127 | 12% | 625 | 736 | 18% |
| 期权 | 577 | 738 | 28% | 3,986 | 5,189 | 30% |
| 10年债券期权 | 391 | 503 | 29% | 2,359 | 3,134 | 33% |
| 5年国债期权 | 95 | 128 | 35% | 1,004 | 1,356 | 35% |
| 长期国债期权 | 84 | 102 | 22% | 513 | 621 | 21% |
| 合计 | 3,554 | 4,096 | 15% | 11,969 | 14,664 | 23% |
- 总大型未平仓头寸持有者(LOIH)代表持有重大头寸的企业整体的市场参与情况，相关企业在2017年8月22日到达创记录的1,350家。
- 2017年，超长期10年国债期货（68，8月22日），10年期国债期货（415，8月15日），超长期国债期货（120，7月18日）和5年期国债期货（315，4月11日）都创出了新高。
| 可报告的 合约头寸 规模 （美元名义价格） |
平均每周大型未平仓头寸持有者（LOIH） | ||||
| 2015 | 2016 | 2017年上半年 | 2017年上半年对比 2016年财年 |
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| 2年期国债(ZT) | 1000（2亿美元） | 269 | 245 | 269 | 10% |
| 5年期国债(ZF) | 2000（2亿美元） | 274 | 289 | 305 | 6% |
| 10年期国债(ZN) | 2000（2亿美元） | 371 | 358 | 382 | 7% |
| 超长期10年期国债(TN) | 1500 （1.5亿美元） | 暂无 | 35 | 58 | 66% |
| 长期美国国债(ZB) | 1500 （1.5亿美元） | 139 | 149 | 155 | 4% |
| 超长期美国国债(UB) | 2000（2亿美元） | 96 | 98 | 104 | 6% |
| 合计 | 1,149 | 1,174 | 1,273 | 8% | |
大型未平仓头寸持有者资料来源于CFTC的《金融期货交易者报告》
- 期货交易量的名义价值占国库券和长期债券现货交易量的比例到达创记录的86.4%，高于2015年末的75%和2012年末的56%。
- TY和TN的名义价值现在是现货市场相似行业（6-11年）的134%
| 可比 期货 合约 |
期货名义价值日均交易量占现货市场的百分比% | |||
| 2015 | 2016 | 2017年（截至8月9日） | ||
| 3年或以下 | ZT | 49% | 49% | 54% |
| 3到6年 | ZF | 63% | 66% | 72% |
| 6到11年 | ZN, TN | 112% | 124% | 134% |
| 超过11年 | ZB, UB | 100% | 102% | 102% |
| 合计 | 75% | 81% | 86.4% | |
现货规模基于纽约FRB的数据。2017年报告，截至2017年8月9日的52周移动平均线
除非另有说明，数据截至2017年6月30日。
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