概览
- 棕榈油和豆油早被人们用于烹饪，但目前也越来越多地用作生物燃料，对它们的需求也因而激增
- 乌克兰减少葵花籽油出口，进一步推高了对其他种类食用油的需求
受强劲需求推动，食用油价格在今年创新高。食用油被用作生物燃料使用后，其在农产品组合中的重要性日益增加。
棕榈油是产量最大的食用油，其次为豆油，而油菜籽油和葵花籽油所占市场份额较小。棕榈油的生产高度集中，全球85%的供应量来自印度尼西亚和马来西亚。另一方面，用于提取豆油的大豆主要在北美洲和南美洲种植。
需求增长，供应受限
虽然食用油早已被用于烹饪，并作为成分添加到各种食品配方中，但最近食用油需求之所以激增，背后的原因在于食用油正越来越多地用作生物燃料。随着世界各国政府相继出台有关规定，要求燃料中有一定比例必须来自可再生能源（例如加利福尼亚州的《低碳燃料标准》），对生物燃料的需求急剧增加。鉴于能源格局规模巨大，且诸多国家设定了净零碳排放目标，今后几年这一领域的需求可能迎来显著增长。事实上，预计食用油市场在目前至2029年期间将以7.6%的复合增长率增长。
过去，供应大致能满足需求。大豆与玉米相互争夺农业用地。因此，当高需求导致大豆价格上涨时，农民以往会从玉米种植转向大豆种植，满足对大豆的高需求，使价格稳定下来。
但是当棕榈油和豆油越来越多地用作生物燃料，两种油的需求不断增加时，供应却未能跟上需求的增长步伐。用于提取棕榈油的棕榈树生长需时，用于大豆生产的农业用地也没有显著增加。供需之间的落差导致价格上涨。同时，由于食用油被用作生物燃料，能源价格急剧上涨进一步向食用油施加上行压力。
在短期内，俄乌战争进一步推动食用油价格上涨。全球近80%的葵花籽油出口均来自俄罗斯和乌克兰，但由于对俄罗斯的制裁以及乌克兰港口关闭，令出口受挫。食用油往往可以互相替代，因此葵花籽油的主要消费国已转用棕榈油和豆油，导致棕榈油和豆油需求进一步激增。与此同时，马来西亚新冠疫情导致的劳动力匮乏对生产活动造成影响，并引发了更严重的价格压力。
出口禁令颁布后棕榈油价格飙升
棕榈油价格自2020年5月以来在强劲的上升轨道运行，并在今年早些时候飙升至创纪录的高位。除上述因素外，世界最大棕榈油生产国印度尼西亚的政治走向也推动价格飙升。2月，印度尼西亚政府实施《国内市场义务》，根据此规章，生产商必须将20%的出货量留给当地买家。随后，印尼政府又于4月末颁布出口禁令。虽然禁令在三周后被取消，但由于印度尼西亚供应量占全球的60%，这给市场带来了很大的不确定性。供应中断推动棕榈油价格创下新高。
生物燃料需求分割豆油份额
豆油价格也于今年早些时候创下新高。由于加利福尼亚州出台生物燃料规定以及大豆生长季节恶劣天气导致恐慌，价格在2021年初开始急剧上涨。大豆既可生产豆油，亦可生产豆粕，这两种产品的价格与大豆价格互相影响。这两者当中，豆粕的价格通常更高，但对生物燃料的需求增加也推高了豆油的价格，因而今年早些时候，豆油价格曾一度超过豆粕。
与此同时，俄乌冲突导致小麦价格高企，进而推动玉米价格上涨。因此，部分农民选择继续种植玉米，而不是转而种植大豆，这表明豆油供应将依旧紧俏，价格将依旧居高不下。
管理价格风险
近期价格上涨导致豆油和棕榈油之间的价差大幅波动。豆油和棕榈油通常可以互换使用，因而被认为是“替代品”。即便如此，在过去，豆油的价格也通常较棕榈油高出100-150美元/公吨。豆油价格急剧上涨导致这一价差在2021年飙升至500美元/公吨。7月份价差为300美元，是长期趋势的两倍多。
持续的俄乌冲突和日益增长的食用油需求，可能在未来几个月对豆油和棕榈油价格继续施加上行压力。在动荡的农产品环境中，这些市场将是有待观察的重要市场。
转载自 OpenMarkets
