芝商所认为有些类型的买卖盘和交易行为具有破坏性,会妨碍交易秩序或交易的公平执行。

长久以来该等做法受其它交易所规则禁止并且会根据这些规则追究责任,这些规则包括但不限于规则432.T.(“从事不诚信或违反商业道德的行为”),规则432.B.2.(“从事或持续违背公正公平交易原则的行为”),以及规则432.Q.(“实施不利于交易所利益或福祉的行为或从事会损害交易所尊严或声誉的任何行为”)。 芝商所于2014年9月采用了规则575“禁止扰乱市场行为”,以便对此等被禁止行为的类型进行说明。

规则575禁止若干类破坏活动。该规则禁止参与者从事通常被称为愰骗的活动,意思是在录入买卖盘的时候,抱着在成交前取消或修改订单的目的,并却在执行之前取消买盘或卖盘。这类被禁止的活动通常会制造买入或卖出兴趣的假象,导致市场深度因为这种买入或卖出兴趣的假象而发生变化,进而因为买入或卖出兴趣的假象以及市场深度的变化,导致价格出现人为操纵的涨跌。

该规则还禁止压单行为,包括通过频繁地提交或取消买盘或卖盘,使注册实体的报价系统超载,并通过提交或取消买盘或卖盘来拖延其他人执行交易的时间。规则575还禁止破坏市场秩序的故意行为或轻率行为。

例一:

一名市场参与者下达一个其希望得到执行的买盘(或卖盘)订单,并且随后录入一个大额卖盘(或买盘)订单,或合计达到大额订单规模的多个卖盘(或买盘)订单,以吸引对最初买盘(或卖盘)订单的兴趣。 该市场参与者下达这些后续订单,旨在诱使或欺骗其他市场参与者去匹配其最初的订单。在最初的订单被执行后,该市场参与者便立即取消其它订单。 

例二:

一名市场参与者将订单输入市场时,轻率地漠视可能对有序交易造成的负面影响。当某个券商收到对某个非流动性产品的一笔大额客户订单时,即可能发生这种情况。 只要查看订单簿的深度就会显示,若在市场上提交这一订单,其将横扫几个价位,导致大幅度的价格变动。

一名市场参与者设计了一种在流动性较高的市场使用的算法,并且之后在没有对算法进行修改的情况下,将算法用于流动性非常差的一个市场。 该算法在自身响应过程中陷入循环模式,导致定价偏差。

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