制造业活动增长近乎停滞,美国拉响滞胀“警报”

周一,美国供应管理协会(ISM)发布数据显示,美国2月制造业采购经理人指数(PMI)从1月份的50.9下滑至50.3,接近枯荣分水岭,表明制造业活动增长近乎停滞,拉响了滞胀警报。

具体来看,衡量制造商投入价格的物价支付指数飙升至62.4,创2022年6月以来新高;新订单指数48.6,远低于预期的54.6;生产指标和就业指数也分别回落至50.7和47.6,均不及预期。进口指数则上升至52.6,为2024年3月以来的最高水平。

订单减少意味着需求承压,而当下制造企业还面临着投入成本增长的挑战。随着特朗普关税政策的持续发酵,需求可能进一步收缩,若销售持续疲软,制造商可能难以将高成本转嫁给下游,这将进一步加剧企业的经营压力。

ISM调查数据还显示出特朗普当选后,工厂经理们的乐观情绪正因关税威胁和地缘政治风险的增加而趋于谨慎。

ISM制造业商业调查委员会主席Timothy Fiore也在一份声明中表示:“随着我们的调查参与者公司经历新政府关税政策带来的首次运营冲击,需求有所缓解,生产趋于稳定,裁员仍在继续。由于关税的影响,价格上涨加速,导致新订单积压、供应商交货中断和制造商库存受到影响。”

这一系列制造业数据不仅加深了投资者对经济前景的担忧,还显著提升了市场的避险需求。上述调查结果公布后,美股、美元、美国国债收益率均出现下跌。

市场担忧关税拖累经济,美联储降息预期显著升温

2025年1月的FOMC会议上,美联储宣布维持利率不变,希望保持利率稳定,直至有更多证据表明通胀正朝着2%的目标前进。近期,多位美联储官员的言论也总体偏向鹰派,但这都随着特朗普关税政策的落地发生了改变。

美国对加拿大、墨西哥等国加征关税,加剧了人们对于贸易战升级的担忧。投资者担心美国的关税政策会拖累经济的增长。在此背景下,交易员们开始押注美联储将恢复宽松政策,市场已经充分消化美联储今年三次、每次25个基点降息的预期,这也是自去年12月中旬以来的首次。

疲软的美国经济叠加特朗普的关税政策,有越来越多的交易员押注美联储最快将于5月份恢复降息。据CME“美联储观察”,美联储3月维持利率不变的概率为91%,降息25个基点的概率为9%。而到5月维持当前利率不变的概率为60.5%,累计降息25个基点的概率为36.5%,累计降息50个基点的概率为3%。

图1

短期美国国债收益率对市场的降息预期变动尤为敏感,而长期收益率则在经济忧虑加剧和避险需求上升的共同作用下,同样呈现出下滑态势。随着市场对美联储降息的预期逐渐增强,美国国债的整体收益率水平呈现下行趋势。

在此背景下,投资者可关注芝商所旗下的微型国债期货合约来对冲风险和管理风险。微型国债收益率期货是对芝商所现有国债期货系列的补充,并采用全新的合约设计,旨在扩大服务范围,回应市场参与者对美国国债市场的需求,提供更多交易与风险管理选择。

微型国债收益率期货合约包括2年期、5年期、10年期和30年期国债,其每波动一个基点,仅导致10美元的价格波动,远低于CME的标准国债收益率合约。同时,小规模合约具备与标准期货合约相同的资本效益、灵活性及多样化潜力;交易人支付保证金更少,更容易进入期货市场参与交易。


转载自 金融界


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