解决美国长期国债期货一揽子交割的5年缺口

12 Jan 2015

美国长期国债可交割等级变更

芝商所于 2013 年 12 月 13 日星期五宣布，票面利率为 5-3/8 的 2031 年 2 月到期美国国债将不能够交割成 2015 年 6 月、2015 年 9 月和 2015 年 12 月的交割月份，其目的是为了解决美国长期国债(T-Bond) 期货合约等级中的 5 年到期期限缺口。这个 5 年缺口是由于2011 年早期至 2006 年早期之间未曾发行过 30 年美国长期国债所致。

取消这个特定债券在这 3 个递延交割月份中的交割资格将会防止出现将单个债券隔离为接近一揽子交割前面的 5 年缺口的情况。这还将确保该等变更仅会对一揽子交割的总体规模产生微不足道的影响。下表显示了将进行变更的交割篮子。

CBOT 规则赋予芝商所将问题从美国国债期货一揽子可交割合约等级中排除的灵活性。但是，芝商所仅在特殊的情况下才行使该等职权。

例如，自 2009 年 2 月以来，在结算发生于最后交割日或之后的情况下，芝商所已经取消了新拍卖的 7 年期国债交割成 10 年期国债期货的资格。

变更的时间安排

目前上市或很快就要上市的合约（2013 年 12 月、2014 年 3 月、2014 年 6 月和 2014 年 9 月）均不会受到该等变更的影响。首个受到该等变更影响的 2015 年 6 月要到 2014 年 9 月 22 日才会挂牌上市。

客户要求

芝商所于 2013 年 7 月 18 日对提出的解决美国长期国债一揽子交割中 5 年缺口的 3 种途径开展了广泛的评估。此次评估包括向广大不同的美国长期国债期货参与者征询他们的意见。根据客户的反馈，芝商所确定大多终端用户偏向于美国长期国债期货代表 15 至 20 年的到期部分。因此，芝商所的结论是，本文所阐述的解决方案将会使美国长期国债期货能够继续向市场参与者提供流动性与期限的独特组合。

解决方案的预期效益

尽管这是对一揽子交割所做的极小变更，但却避免了可能引发因疏忽而造成的逼仓情形。
将合约距离到期的名义期限维持在美国长期国债曲线的较长末端处（15 至 20 年的到期部分）。
对于在沿长末端的各部分需要有高流动性期限管理工具的长期限经理人而言，这是有吸引力的。
通过使美国长期国债期货与超长期美国国债期货和 10 年美国中期国债期货实现互补，创造出超长期美国国债期货、美国长期国债期货和 10 年美国中期国债期货的最优产品植入。
让市场参与者有大量时间了准备。2015 年 6 月交割月份要到 2014 年 9 月 22 日才会挂牌上市。

更多信息，请发送电子邮件至： bondbasket@cmegroup.com

或访问： www.cmegroup.com/bondbasket

下载PDF

免责声明

期货与掉期交易具有亏损的风险，因此并不适于所有投资者。期货和掉期均为杠杆投资，由于只需要具备某合约市值一定百分比的资金就可进行交易，所以损失可能会超出最初为某一期货和掉期头寸而存入的金额。因此，交易者只能使用其有能力承受损失风险但又不会影响其生活方式的资金来进行该等投资。由于无法保证这些资金在每笔交易中都能获利，所以该等资金中仅有一部分可投入某笔交易。

本资料中所含信息与任何资料不得被视作在任何司法管辖区买入或卖出金融工具、提供金融建议、创建交易平台、促进或吸收存款、或提供任何其它金融产品或任何类型金融服务的要约或邀请。本资料中所含信息仅供参考，并非为了提供建议，且不应被解释为建议。本资料并未考虑到您的目标、财务状况或需要。您根据本资料采取行动前，应当获得适当的专业建议。

本资料中所含信息均如实提供，不含任何类型的担保，无论是明示或暗示。芝商所对任何错误或遗漏概不承担责任。本资料也可能会包含或涉及到未经芝商所或其管理人员、员工或代理设计、验证或测试的信息。芝商所不对该等信息承担任何责任，也不认可其信息的准确性或完整性。芝商所对该等信息或向您提供的超级链接并不担保不会侵犯到第三方权利。如果本资料含有外部网站的链接，芝商所并不对任何第三方或其提供的服务及/或产品予以认可、推荐、同意、保证或推介。

CME Group和“芝商所”是CME Group Inc.的注册商标。地球标志、E-mini、E-micro、Globex、CME和Chicago Mercantile Exchange是Chicago Mercantile Exchange Inc. (“CME”) 的注册商标。 CBOT是Board of Trade of the City of Chicago, Inc. (“CBOT”) 的注册商标。ClearPort和NYMEX 是New York Mercantile Exchange, Inc. (“NYMEX”) 的注册商标。此商标未经所有者书面批准，不得修改、复制、储存在可检索系统里、传递、复印、发布或以其它方式使用。

Dow Jones是道琼斯公司的注册商标。所有其它注册商标为其各自所有者的产权。

所有关于规则与细节之事项均遵循正式的CME、CBOT和NYMEX规则，并可被其替代。在所有涉及合约规格的情况里，均应参考当前的规则。

CME、CBOT及NYMEX均分别在新加坡注册为注册的认可市场运营商以及在香港特区注册为认可的自动化交易服务提供者。除上述内容之外，本资料所含信息并不构成提供任何境外金融工具市场的直接渠道，或《金融工具与交易法》（1948年第25条法律，修订案）界定之境外金融工具市场交易的清算服务。CME欧洲交易所股份有限公司注册及受权的服务并不含盖以任何形式在亚洲任何管辖区内（包括香港、新加坡及日本）提供金融服务。芝商所实体在中华人民共和国或台湾概无注册、获得许可或声称提供任何种类的金融服务。本资料在韩国及澳大利亚境内根据《金融投资服务与资本市场法》第9条第5款及相关规则、《2001年企业法》（澳洲联邦）及相关规则的规定，将发布受众仅限于“职业投资者”；其发行应受到相应限制。