2025：中国科创板块领涨股市，锂产业是否迎来转折？
2025年，中国科创板块引领股市持续上涨，作为新能源领域的锂电池产业链也一度上涨，这是否意味着锂产业迎来转折呢？
当前锂电池产业上中下游都处于过剩的状态，虽然上有部分高成本锂矿因碳酸锂价格低迷而出现减产或停产，市场开始出清，但由于低成本的锂矿和碳酸锂，尤其是盐湖提锂成本偏低，导致碳酸锂供应过剩格局尚未逆转，碳酸锂价格在完成筑底还需要时间，企业依旧需要做好风险对冲。
高成本开始出清，但供应减少有限
锂矿方面，根据美国地质调查局（USGS）的数据，由于持续的勘探活动，全球已探明的锂资源量大幅增加，2024年达到1.15亿吨。2024年，全球许多锂项目因价格低迷而被推迟或取消，但阿根廷、智利、中国和津巴布韦的产能却显著扩大。
目前锂矿产能释放放缓，但还没进入收缩期。2024年新增产能约58.3万吨LCE（碳酸锂当量），2025年预计新增48.3万吨。其中，澳大利亚锂矿收缩，Greenbushes将2024年精矿产量指引下调至130-140万吨。产量方面，2024年，全球锂矿产量增速同样放缓，高成本锂矿开始出清。江西、澳大利亚等地部分高成本锂矿生产调整，阿根廷、非洲、国内新建项目出现投建不及预期。
碳酸锂方面，非洲锂矿输入和国内盐湖提锂产能扩张，国内碳酸锂供应还处于过剩的状态。数据显示中国锂盐产能占全球70%以上，但冶炼端产能利用率下降。2024年，国内产能扩张收缩，年底中国碳酸锂产能预计约130万吨/年，同比增长18%，氢氧化锂产能75万吨/年， 2025年一季度，国内碳酸锂产量出现季节性回升。随着盐厂检修结束及大厂项目超预期复产，2-3月碳酸锂产量环比出现明显的回升。
锂矿价格有所反弹，碳酸锂企业部分出清
虽然海外锂辉石和锂云母价格在2024年12月至今有所反弹，但碳酸锂生产并没有大范围亏损。碳酸锂的生产成本因生产方式而异。一体化云母生产碳酸锂的现金成本最高，辉石一体化生产成本其次，而盐湖一体化生产成本最低，约为3.1万元/吨。
锂盐端主要分为三类企业：一是自有锂矿等原料且一体化生产碳酸锂的厂家；二是只有冶炼厂但有稳定锂矿供应，且做一些期货套保的企业；三是没有稳定资源，主要以代加工为主。成本较低的可以一体化生产碳酸锂的企业，在碳酸锂价格处于底部区间的情况下，仍然可以存活较好。非一体化但是有着稳定锂矿供给的企业，利润空间较小，而仅仅靠代加工生存的企业将被淘汰。
库存依旧偏高，需要进一步去库
碳酸锂方面， 目前碳酸锂库存虽然较2024年三季度过剩最严重的时候有所下降，但依旧高于2024年同期水平，还需要进一步去库存。钢联数据显示，2025年1月，全国碳酸锂库存约为27590吨，较去年8月的35600吨下降了22.5%，但较2024年同期依旧高24.8%。
图1：中国碳酸锂现货库存
碳酸锂消费增速预计放缓
1月初，国家发展改革委、财政部联合发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，进一步释放市场潜力。几日后，商务部等8部门办公厅发布《关于做好2025年汽车以旧换新工作的通知》，提出扩大汽车报废更新支持范围，完善汽车置换更新补贴标准。报废符合条件旧车并购买新能源乘用车补贴2万元，个人消费者转让登记在本人名下的乘用车并购买新能源乘用车补贴最高不超过1.5万元。据显示，2024年全国汽车报废和置换更新超过650万辆。中国汽车工业协会预计，2025年中国新能源汽车销量将达到1600万辆左右，增幅接近25%，2024年增速为35.5%。
最新数据显示，2月我国新能源汽车销量大增。其中，比亚迪同比增长164%，小鹏汽车同比增长高达570%。据上汽集团公告，2025年2月，集团整车批售29.5万辆，同比增长41.9%，环比增长11.7%，1月至2月累计批售55.9万辆，同比增长23.5%。
2025年，海外锂电池需求可能走弱。2024年，欧洲新能源汽车销量同比下降5%，渗透率约为19%。美国方面，特朗普政府并不支持新能源汽车的发展，这意味着美国新能源汽车产销增速会大幅放缓甚至出现同比下降的可能。2024年美国由于《通胀削减法案》退坡，部分车型不再享受7500美元或者3500美的补贴，导致2024年新能源汽车增长仅为10%左右，渗透率约为9%。
综上所述，当前锂价还处于去库存的筑底阶段，过剩压力依旧存在，但高成本产能出清有利于缓和过剩压力，碳酸锂价格后市跌势将放缓，行业进入了洗牌阶段，企业需要运营锂期货对产品利润下降风险进行对冲。境外投资者可以关注芝商所旗下的氢氧化锂期货和金属钴期货合约进行风险管理。自2025年2月初至今，氢氧化锂期货的每日平均成交量达到了926份合约，每日平均持仓量达到了31,836份合约，分别创下了自合约上市以来的第一和第二高的月度纪录 (看下图)。同时国内企业可以运用广期所碳酸锂期货进行对冲。
图2：氢氧化锂期货月度每日平均交易量和持仓量（截至2025年2月18日）
转载自 期货日报
