月球和行星有一个共同的重心，而较大行星的引力对系统行为的影响更大。在欧洲，欧元区GDP为11.8万亿美元，而英国为3.1万亿美元，两者相对的规模也反映在贸易流量：英国44%的出口流向欧元区，而欧元区只有16%的出口流向英国。

因此，欧元兑美元汇率和英镑兑美元汇率不仅表现出强劲的联动关系（图2），而且自1980年以来一直具有正向的一年期滚动相关性（图3）。当欧元兑美元汇率上涨或下跌时，通常会拉动英镑。英镑也对欧元产生一定的影响。然而，就GDP、贸易流量和央行储备而言，这两个货币区的相对规模并不相等，因此英镑对欧元的影响往往低于欧元对英镑的影响。这一点在2016年英国脱欧公投后表现尤为明显，当时英镑兑美元汇率在三个月内暴跌20%，而欧元仅下跌了几个百分点。 

虽然英镑兑美元汇率可能在某种程度上围绕欧元变化，但其轨道是一个随时间推移而变化的偏心轨道。在过去数十年，英镑兑欧元汇率从高位的1.7欧元（有时甚至更高）到低位的1.1欧元（有时更低）都有。除拥有独立的货币政策和财政政策外，还有一个因素是英国有而欧元区没有的：大量的本土生产原油（得益于北海原油的勘探与开发）。

说到原油，英国也不同于美国。尽管美国也是主要的原油生产国，但在2020年之前都是原油净进口国。在2008年前后大规模应用水力压裂法之前，美国进口的原油量与欧洲大致相当。

相比之下，从1981年到2005年，英国是原油净出口国（图4）。自2006年以来，英国一直是原油净进口国，但其原油进口量比欧元区少得多。英国北海原油产量在1999年达到峰值，随后在2015年之前逐步下降，然后在过去六年稳中有升。原油产量收缩和随后的稳定在一定程度上解释了英镑兑欧元汇率的下跌（图5）。

自本世纪初以来，特别是自2008年以来，英镑兑美元汇率与西德克萨斯中质原油（WTI）等原油基准存在显著的联动关系（图6）。当油价高企时，英镑兑美元汇率趋于走强，而油价下行时，英镑汇率趋于下跌。因为美国也是原油净出口国（至少目前如此），所以英镑兑美元汇率与油价的相关性是否持续下去目前尚不明朗。

从六年前英国政府就其欧盟成员地位举行公投以来，政治因素一直影响英镑。2015年呼吁举行公投时，市场开始大量抛售英镑（兑美元和欧元），接着在2016年6月英国脱欧公投之后，英镑兑美元和欧元汇率立即大幅下跌。随后，2017年因为有望达成脱欧协议，英镑汇率有所回升，但随后在2018年和2019年间，英国议会多次否决了脱欧协议。2019年12月的选举结果表明英国脱欧即将发生，英镑汇率最后一次大幅下跌。随着欧盟和英国在2020年达成并实施了脱欧协议，英镑汇率进一步攀升（图7）。

各种脱欧事件和谈判导致英镑兑美元隐含波动率反复飙升，而欧元兑美元并未体现这一点。在英国脱欧辩论开始之前，英镑兑美元隐含波动率通常低于欧元兑美元。自2015年英国脱欧成为焦点以来，英镑兑美元汇率期权的交易价格通常比欧元兑美元汇率期权高出很多隐含波动率溢价（图8）。这种情况可能今天仍然如此，因为许多与英国退欧有关的问题尚未解决，包括英国与北爱尔兰边境的最终解决方案、苏格兰再次举行公投独立的可能性以及英国与欧盟之间正在进行的贸易磋商。

欧元、原油和英国脱欧的影响有时掩盖了其他经济因素的重要性，而这些经济因素可能会以其他方式显著影响英镑美元货币对：

相对的财务状况：首先，英国和美国的财务状况通常非常相似（图9），两者之间的分歧并不能完全解释英镑兑美元汇率的变化（图10）。

相对的贸易状况：另一方面，美国和英国之间相对的贸易状况随时间推移变化很大，并且在一定程度上解释了英镑兑美元汇率的变化：经常账户赤字较大的国家通常汇率较低（图11）。

货币政策：未来一年的预期利差可以很好地解释英镑美元货币对的汇率变化（图12）。从欧洲美元期货和短期英镑期货来看，投资者预计英国央行将比美联储更早摆脱零利率政策，但随后加息的速度会落后于美联储（图13和14）。

经济增长速度的差距：最后，自英国脱欧公投以来，经济的增长速度在欧洲各国中表现最差，也不及美国。这或许可以解释英镑兑欧元和美元汇率为什么到如今都未能恢复到较高的水平。

目前，各类投资者似乎对英镑/美元期货表现出相对中性的持仓（图15）。这可能反映出英镑美元货币对缺乏近期趋势，以及新冠疫情、英国脱欧和其他影响因素最终将如何演变存在不确定性。