疲软非农令美元下挫 经济数据将指引市场动向
摘要：回顾上周，美元周线大跌3.4%，回落至2024年11月初水平。周五非农就业报告数据表现低于预期，美元剧烈波动后在相对低点收盘。非美货币方面，受美元影响而大幅走高，其中，欧元兑美元周线大涨4.4%，创2008以来最大涨幅。展望本周，市场当前对美联储未来政策路径、特朗普贸易政策等方面均存在较大分歧，本周即将公布的美国CPI、欧央行利率决议等数据料将对市场预期造成较大影响，值得重点关注。
全球外汇焦点回顾 与基本面摘要
美元指数大幅回落至4月前低点 疲软非农推高市场美联储降息预期
美元指数经历了一周大幅下挫 —— 弱于预期的就业增长数据、微升的失业率，以及市场对美联储宽松政策的加码押注共同推动美元周线收跌近3.5%。综合来看，劳动力市场韧性减弱、政府就业萎缩与前值下修都是基本面的新痛点，而特朗普关税政策的不确定性更加剧了市场的焦虑。基本面和技术面的共同压力意味着美元指数在短期内存在较大的下行压力。
加息预期下日元贬值仍难逆转 上周美元兑日元汇价仅小幅下跌
特朗普上周初发表对日元持续贬值不满，日本财务大臣加藤胜信回应称，东京并未采取任何直接旨在削弱日元的政策。事实上，日本央行官员反而在公开讲话中多次释放鹰派信号，市场当前对日本央行7月加息预期很高，日元投机买盘仓位亦涨至历史较高水平，但日元仍未扭转跌势。部分专家表示可能源于基本面的结构性原因，如日本新NISA（小额投资免税制度）、贸易逆差、数字逆差等。
欧洲央行如期降息但释放更多鹰派信号 欧元兑美元收获近16年最大周涨幅
上周四，欧洲央行宣布存款利率下调25个基点至2.5%，为自去年6月以来第六次降息，主要再融资利率下调25个基点至2.65%，符合市场预期。拉加德表示，降息为支持经济稳定，同时警告欧元区经济增长风险仍偏向“下行”，通胀压力仍然存在。这降低了市场对欧洲央行后续降息的预期，叠加美元指数走弱影响，欧元兑美元周线强势反弹，收获2008年以来最大的周涨幅。
外汇期货与期权 走势分析
2.1、重要外汇期货合约走势（图）
2.2、期货市场头寸分析
据美国商品期货委员会公布的2025-03-04期货市场头寸持仓报告显示，上周各货币的报告总持仓情况如下：欧元净空头变化2137手，澳元净多头变化1279手，英镑净空头变化5181手，日元净多头变化863手，加元净多头变化6496手，纽元净多头变化1510手，上周没有总持仓多空转换的货币。除此之外，单向总持仓变动超过20%的货币有：澳元，加元，纽元。
2.3、重点货币对展望
澳元/美元
近期，澳元兑美元自2月初的低点震荡反弹走高，但整体涨幅相对有限。上周，在美元指数大幅下挫的背景下，澳元兑美元周线仅上涨1.6%，变化幅度不及美元的一半。
回顾澳大利亚近期公布的经济数据，整体喜人但也存在一定分歧。从最新公布的2024年第四季度GDP和1月建筑许可月率来看，均好于预期和前值，表现出表明该国经济整体仍具一定韧性。但2月综合PMI和服务PMI相较于1月均有所下降，显示出增速放缓迹象。表明澳大利亚经济在维持增长的同时，也面临企业信心与消费意愿减弱的挑战。
而美元方面，2月的ADP就业人数仅增加7.7万，明显低于市场预期的14万；上周五公布的非农数据看，美国2月新增非农就业15.1万人，不及市场预期的17万人，失业率上升至4.1%。而后美联储主席鲍威尔的发言也相对鸽派，令市场加大对美联储的宽松预期而施压美元。
整体来说，澳大利亚方面最新公布的经济数据虽存在亮点，但尚不足以为澳元提供充分上行动能。上方重要阻力仍成为澳元多头上攻较大的心理关口。不过由于美国最新公布的非农就业的疲软，美元短期内预期会持续承压，这或将对澳元兑美元未来一段时间走势提供较大支撑，并推动澳元自当前水平加速反弹。因此，澳元兑美元后市能否延续反弹实现反转，仍需取决于未来一段时间各国经济数据的表现。
2.4、人民币套期保值案例
（在此部分中，我们将展示一系列案例，作为防范外汇兑人民币汇率波动的风险管理的操作方法）
中国出口公司利用外汇期权实现套期保值：一家中国电器公司向美国出口商品，三个月后会收到100万美元的货款。为了规避美元贬值的风险，该公司花10万人民币买了一个外汇看跌期权，约定三个月后可以按1美元=7.2人民币的汇率兑换美元。
如果美元贬值（比如汇率降到1美元 = 6.8人民币），该公司可以行使期权，按1美元=7.2人民币 换到 720万人民币，扣除期权费后实际拿到710万人民币，避免了汇率损失。反之，若美元升值（比如汇率升到1美=7.5人民币），该公司可放弃期权，直接按市场更高汇率换到 750万人民币，只损失期初10万人民币的期权费，仍然享受汇率上涨的好处。
购买期权就等于购买了未来的一次选择权。通过期权，该公司在期初锁定了汇风险，并保留了获利的可能性。
后市重要观察指标
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