美元延续回落走势周线收跌 本周关注货币政策会议纪要
摘要：回顾上周，美元延续疲软表现，周线收跌1.2%。主要原因或受经济数据不利影响。最新公布的1月零售销售同比下降0.9%，创近两年来的最大降幅，这加剧了市场对美联储在下半年降息的预期。同时特朗普政府推迟实施计划中的对等关税，令市场短期风险情绪有所缓解。展望本周，澳洲和新西兰将发表利率决议，美联储将公布货币政策纪要，英国和加拿大央行行长均将发表公开讲话，值得关注。
全球外汇焦点回顾 与基本面摘要
特朗普新提对等关税政策但落地时间较远 市场反响一般美元周线承压回落
2月13日，特朗普签署备忘录要求政府工作人员准备应对多国的“对等关税”，其中明显将日本、韩国等国家列为重点对象。这一政策声明虽然并未立即实施，但已引发市场的全球贸易风险担忧。不过由于市场认为这些政策的实际影响短期内难以体现，且留给各国谈判的时间较为充裕，因此美元并未收到风险情绪影响走高，而是延续此前的承压回落走势。
美元兑日元周内大幅波动小幅收涨 中期走势关注美债及关税政策后续发展
上周日元走势经历大起大落，美元兑日元汇价周中一度涨至154.66，但次日受到多重因素影响又迅速回落，几乎回吐全部涨幅。美元兑日元未来走势预计受美债市场变化、特朗普关税政策走向多重影响。特朗普最新声明中提到考虑对多个贸易伙伴实施对等关税，并指出日本、韩国可能成为关税目标国。考虑到日本在汽车和农业产品领域的强大出口能力，若相关关税政策落地，日元势必承压。
关税政策范围迎来变化 英国中长期政策预期可能受此较大影响
当地时间2月13日，美国总统特朗普签署行政命令，将对贸易伙伴国的贸易壁垒评估范围扩大到传统关税之外，包括对美国进口商品征收的其他税收。英国最初预计并不会受到特朗普关税政策的较大影响，但这次变动导致英国可能受到较大影响。若美国对英国进口商品征收关税，未来两年内可能削减英国GDP 0.4个百分点。同时企业将面临吸收成本、将其转嫁给消费者，或将生产转移到美国以避开关税的艰难抉择，进而影响到英国央行后续的经济政策。
外汇期货与期权 走势分析
2.1、重要外汇期货合约走势（图）
2.2、期货市场头寸分析
据美国商品期货委员会公布的2025-02-11期货市场头寸持仓报告显示，上周各货币的报告总持仓情况如下：欧元净空头变化2716手，澳元净空头变化3155手，英镑净空头变化372手，日元净空头变化2331手，加元净多头变化1221手，纽元净空头变化523手，上周没有总持仓多空转换的货币。没有单向总持仓变动超过20%的货币。
2.3、重点货币对展望
美欧关税摩擦对欧元/美元的潜在影响：
欧洲委员会在近日对美国总统特朗普提出的“互惠”贸易政策做出回应，表明不接受特朗普政府提出的提高关税的建议，同时警告将会对因此而可能增加的关税作出坚决立即的反应。欧洲委员会作为欧盟27个成员国的贸易政策协调机构，认为这一政策不仅是错误的方向，还可能引发更为严峻的经济对抗。
欧洲委员会声明表示，欧盟已实施了全球最低的一些关税，且并未发现提高关税的任何正当理由，尤其在美国已经与欧盟存在贸易争议的背景下。数据显示，欧盟的进口关税平均水平为全球最低，其中70%以上的进口商品是免税的。因此特朗普提出的“互惠关税”政策完全没有基础。
不过欧盟一些负责贸易事务的部长，在2月12日的讨论中采取了相比更温和的立场，提出应优先与美国进行谈判，而非直接采取报复措施。考虑到美国钢铁和铝材关税将从3月12日起生效，当前尚有一段时间可以进行协商。
美国与欧盟之间的贸易摩擦无疑是未来几个月全球市场的重要关注点。若美国未能与欧盟达成协议而进一步加征关税，则美元可能在短期内攀升，欧元承压贬值。反之若欧盟采取有效反制措施，或美国和欧盟达成协议解决了当前的贸易争端，欧元有可能突破当前上行阻力延续上行。
2.4、人民币套期保值案例
（在此部分中，我们将展示一系列案例，作为防范外汇兑人民币汇率波动的风险管理的操作方法）
跨国公司利用外汇期权应对汇率波动：近期外汇市场波动剧烈，美元指数震荡下行，市场对美联储提前降息预期升温，欧元兑美元汇率上周汇率一路上行，涨幅近 0.7%。XYZ 公司是一家总部位于美国、在欧洲有广泛业务的跨国企业，日常运营涉及大量欧元收支。
公司预计3个月后，需支付 5000 万欧元的原材料采购款。由于外汇市场波动的不确定性，若欧元升值，公司采购成本将大幅增加。为锁定汇率风险，XYZ 公司决定在近期买入欧式看涨期权，获得在 2025 年 5 月以 1.05 的汇率买入 5000 万欧元的权利，为此在期初支付 100 万美元期权费。
到2025年5月，若欧元兑美元汇率升至 1.1，XYZ 公司选择行权，支付 5250 万美元（5000 万欧元 ×1.05）。加上期初的期权费后，总成本为 5350 万美元，相比未套期保值节省 150 万美元（5000 万欧元 ×1.1 - 5350 万美元）。反之，若欧元汇率跌至 1.02，公司将放弃期权，直接按市场汇率 1.02 买入 5000 万欧元，支付 5100 万美元，加上期权费实际成本 5200 万美元。通过此次外汇期权套期保值，XYZ 公司有效应对汇率波动，保障经营成本稳定。
后市重要观察指标
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