在芝商所集团交易TOPIX期货

与TOPIX不同，日经指数为价格加权指数。指数中公司的股价越高，其权重越大。相对于流通股多、股价较低的公司而言，流通股少、但股价高的公司影响力更大。

总的来说，TOPIX中包含的公司更多，所代表日本企业范围更广。日经指数中的225只股票，都包含在TOPIX之中，占其总权重61%。¹虽然两个指数间差异巨大，构成也有显著不同，但在过去十二月中，两者走势的相关度高达0.962，如见下图所示

自2018年2月在芝商所推出以来，TOPIX合约的市场情况已有长足进步，买卖差价平均值为3个最小变动价位。芝商所为TOPIX期货和指数收盘基差交易（BTIC）设计了一种做市商制度，以帮助确保这些市场良好的双向运转。

芝商所的合约规模，只有日本交易所集团（JPX）合约的一半（¥5000 x TOPIX vs ¥10,000 x TOPIX）。芝商所和日本证券交易所的TOPIX合约，根据客户要求，在到期时都可按照特别开盘报价（SOQ）结算。

在芝商所交易TOPIX的方法有许多，但日经225指数和TOPIX的比例交易是其中很有意思一种。示例如下。一家机构决定投入1亿日元，进行TOPIX期货和日经225指数期货间的价差的交易。

1. 日经225指数：(22,625-22,565) x ¥500 x 1= ¥30,000
2. TOPIX：(1770 – 1730) x ¥2500 x 1 = - ¥100,000

最终盈亏：30,000 + 100,000 = ¥130,000 (等于1,157美元 （假设汇率=112.33）

在芝商所交易TOPIX可享受许多资本和成本效率优势。TOPIX期货（TPY）以日元报价，期货合约和日历价差的初始保证金分别约为37.5万日元（合约名义价值的4.4%）和1.5万日元。²在芝商所清算时，客户每晚均可在相关合约间抵消保证金，从而提高资本效率、释放更多现金。下列产品组合依照适当比例组合后，均可享受一定的保证金信贷额度。下表中产品组合按信贷额度比例由高到低排列。

投资者通过芝商所集团，即可管理各种美国敞口，又可交易TOPIX，无需经过日本交易所便可获得日本敞口，这样可以大大提高运营和资本效率。

例如：一位投资者持有2份多头（空头）TPY期货合约，3份E-迷你标普500指数期货合约，能够享受的保证金信贷比例可高达65%。³下表是在日本证券交易所持有TOPIX头寸和在芝商所中同时持有上述两种头寸所需保证金的对比。⁴

1. 截至2018年6月29日
2. 截至2018年6月29日。请查看此链接获取最新保证金和比例信息
3. 截至2018年6月29日。请查看此链接获取最新保证金和比例信息
4. 芝商所采用一种名为标准投资组合风险分析（SPAN）的历史风险价值法（VaR）来确保保证金可覆盖99%的潜在价格变动。日本交易所与芝商所已达成协议，利用芝商所独创的SPAN统计算清算保证金。芝商所考虑了多种因素来计算投资组合在不同市场情况下的盈亏。