摘要
铜价在3月份触及11年低点之后,强劲反弹。随着中国需求飙升,新冠疫情冲击南美供应,铜在短暂跌破2美元/磅之后,已经收复了50%的失地。
中国的制造业和建筑业消耗了全球约一半的铜。今年早些时候,中国的这两个行业因新冠疫情停工停产,不过现在已经强劲复苏,中国6月工厂活动创下了去年12月以来的最快增速。
6月,中国未锻造铜进口量环比增长50%,达到创纪录的656,483吨,比2019年同期进口量的两倍还多,复苏之势明显。虽然受到新冠疫情的干扰,但在2020年前6个月,中国的铜进口总量仍达284万吨,同比增长25%。
铜价同时也受到供应面的支撑。新冠疫情继续在智利和秘鲁横行,这两国是全球最大的两个铜生产国。秘鲁5月铜产量下降了42%,而智利国有铜矿公司Codelco暂时关闭了其最大的冶炼厂和炼油厂,并暂停了其旗舰矿的建设。
在政府刺激措施的推动下,中国对铜的强劲需求预计将持续下去。为帮助制造业走出新冠疫情,中国政府对制造商实行了免税优惠政策,并降低了贷款利率。
2020年人代会中国政府工作报告强调,基础设施建设和城镇化建设是未来一年的重点。为对冲其他经济领域增长放缓的影响,中国政府2020年的基础设施支出预计也将增加。工作报告称,2020年中国将发行价值3.75万亿元人民币专项债为基础设施项目融资,此规模较2019年扩大了1.6万亿元。制造业、基础设施建设均为铜的主要消费领域。
长期以来,铜在中国经济中扮演着重要角色。目前,中国是全球最大的铜进口国,占全球铜矿进口量的43%,是排名第二位的日本的三倍多。
铜在中国主要用于制造业和建筑业,铜是这两个行业的重要组成部分,预计中国政府正在采取的一些举措将进一步增加对铜的需求。
中国转向可再生能源系统,很可能成为推动未来铜需求增长的主要因素。由于电阻小,铜是最佳非贵金属导电体。这一特性使其成为节能发电机和可再生能源系统的重要组成部分,太阳能和风能装置的用铜量比传统火力发电机组要大。
国际铜业协会(ICA)的研究显示,到2027年,全球太阳能和风能系统的铜需求量预计将比2018年增长56%。虽然ICA没有提供单个国家的详细数据,但该机构预测,中国将继续保持其在风力涡轮机年度安装量上的主导地位。
短期内,由于中国国家能源局发布消息称,新的海上和陆上风电场项目补贴将分别在2020年和2021年的某个时候结束,项目提前推进将会引致铜需求激增。
电动汽车生产也有望推动中国的铜消费。铜是电动汽车的重要组成部分,电动机的电池、绕组和铜转子需要铜,电线铺设与充电基础设施建设也需要铜。普通电动汽车平均铜含量为83公斤,几乎是传统汽车的四倍。
近几个月来,受新冠疫情和政府补贴减少影响,中国的电动汽车销量一直低迷。但作为“中国制造2025”规划的一部分,中国怀有到2025年成为领先电动汽车制造中心的雄心壮志。此举将令铜需求得到进一步支撑。
事实上,中国政府提出“中国制造2025”规划,旨在提升中国的制造工艺,生产出价值更高的产品。这对铜来说,影响深远。效率更高的设备往往会使用更多的铜。根据ICA的数据,预计到2025年,“中国制造2025”规划将会使中国的铜使用量增加23.2万吨。
预计许多领域都会增加对铜的消费,包括高效率工业电动机和配电变压器、新建铁路的电气化以及工业用新能源汽车。
受铜价反弹影响,COMEX铜期货的持仓从大规模净空头寸转变为巨量净多头头寸。从中长期来看,铜在中国经济中的重要性将会支撑铜价。
随着全球摆脱新冠疫情,中国对铜的需求增加,市场参与者对冲铜敞口的需求将会更加强烈。而且,由于铜用途广泛,需求模式独特,可以从中判断全球经济增速是加快还是放缓。
Sachin Patel Sachin Patel為芝商所金属产品高级总监。工作地点位于新加坡。
芝加哥商品交易所集团,全球领先的衍生品市场,风险管理的中心。 芝商所集团旗下四大交易中心——芝加哥商品交易所(CME)、芝加哥期货交易所(CBOT)、纽约商业交易所(NYMEX)及纽约商品交易所(COMEX),提供涵盖所有主要资产类别的最广泛全球基准产品,帮助各国企业缓解在当今不明朗的全球经济环境中所面临的繁复风险。
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