综述
允许使用和获得许可
报告
监管状况和行业协会指南
综述
1. 什么是芝商所期限SOFR？
芝商所期限SOFR参考利率基准是每日前瞻性利率预估值的集合，以1个月、3个月、6个月和12个月的期限计算并发布。
芝商所期限SOFR参考利率：
2. 芝商所期限SOFR参考利率的计算使用哪些数据？
目前，我们使用连续13个SR1期货（1个月期芝商所SOFR期货合约）和连续5个季度SR3期货（3个月期芝商所SOFR期货合约）的交易数据。
3. 芝商所期限SOFR参考利率是如何计算的？
首先根据在整个交易日的数个观察区间内观察到的交易价格计算一组成交量加权平均价格(VWAP)。然后在预测模型中使用这些价格来确定芝商所期限SOFR参考利率。有关计算方法的详细信息，请访问期限SOFR网页。
4. 芝商所期限SOFR利率何时发布？
纽约联邦储备银行计算并发布SOFR的每一天，芝商所都会计算芝商所期限SOFR参考利率，具体时间可参见官方推荐的SIFMA美国节假日时间表。在SIFMA美国节假日不进行数据抽样、计算或发布。
发布时间为每天早上5:00（美国中部标准时间）。
如计算方法中所述，我们根据T-1日的数据抽样在T日发布芝商所期限SOFR参考利率。期限SOFR利率的参考期从T+2日开始，如下所示：
数据抽样和发布仅限于营业日，并依据建议的美国证券行业与金融市场协会(SIFMA)美国节假日安排。在SIFMA美国节假日不发布该利率或进行数据抽样。
5. 如何获取芝商所期限SOFR参考利率信息？
芝商所期限SOFR参考利率可通过信息再分发合作伙伴、CME DataMine和芝商所市场行情数据平台获取。
芝商所期限SOFR参考利率还可在CBA（芝商所基准管理有限公司）网页查看。根据CMEGroup.com《数据使用条款》，对于在芝商所网站获取的任何信息，其用途仅限于“查看”。
允许使用和获得许可
6. 使用芝商所期限SOFR参考利率是否需要获得许可？
- 如果将芝商所期限SOFR参考利率用作估值、定价、交易或基准对标活动中的数据输入或参照，或者在提供服务时使用，必须直接从芝商所获得《信息许可协议》（ILA）形式的使用许可。
- 如果最终用户仅作为借款人或交易对手方，则不需要获得使用许可。但是，参照芝商所期限SOFR或依据芝商所期限SOFR定价的资产的其他管理活动可能需要获得许可。
- 因内部业务用途在显示设备上使用芝商所期限SOFR，可通过标准内部使用订购用户协议直接从芝商所或授权分销商/供应商获得许可。
- 非显示设备使用芝商所期限SOFR必须直接从芝商所获得许可。
- 向第三方分发芝商所期限SOFR参考利率的任何机构必须直接从芝商所获得分发许可。
- 如果任何机构希望通过CME DataMine获取芝商所期限SOFR参考利率历史信息，亦需要获得许可。
请与芝商所数据销售部门联系，讨论并安排适当的许可方式。
7. 如何使用芝商所期限SOFR参考利率？
可通过三类专门的使用许可，直接获准从芝商所获得芝商所期限SOFR参考利率：
第1类 - 用于现货市场金融产品。
将芝商所期限SOFR参考利率用作任何商业贷款活动的主要参照，以计算利息金额、违约率和进行最终结算，或用于转换遗留的现货市场金融产品，使其退出LIBOR（伦敦银行同业拆借利率）。
针对现货市场金融产品的典型第1类获准用途包括：
✓ 商业贷款：以芝商所期限SOFR作为参照的双边和银团贷款属于第1类用途。贷款银团的所有贷款参与者均须获得第1类使用许可。
✓ 公司间贷款：在公司间贷款中使用芝商所期限SOFR属于第1类用途，因为企业将承担贷款人的角色。
✓ 与芝商所期限SOFR资产挂钩的证券：芝商所期限SOFR允许用于基础商业贷款或其他现货市场金融产品资产参照芝商所期限SOFR的证券
✓ 遗留现货市场金融产品转换：芝商所期限SOFR允许用于遗留现货市场金融产品转换退出LIBOR。
第2类 - 用于场外衍生产品：
✓ 场外衍生产品：衍生产品（如结构性产品、掉期、基于证券的掉期、远期、权证、期权和其他类似衍生工具）允许用于对冲参照芝商所期限SOFR的一种或多种现货市场金融产品的最终用户敞口。
✓ 固定利率债务转换：如果转换是用于对冲现有的期限SOFR敞口，则允许将固定利率债务转换为期限SOFR。
✓ 基差掉期：允许期限SOFR对SOFR OIS的基差掉期。
× 交易商间交易：交易商间（交易商对交易商）从事衍生产品交易应参照ARCC有关期限SOFR使用范围的指导意见。
针对场外衍生产品的典型第2类获准用途包括：
- 借款人对冲期限SOFR敞口：借款人可利用场外衍生产品对冲期限SOFR敞口。场外衍生产品对冲无需以贷款人为对象。
- 贷款人对冲期限SOFR敞口：贷款人可通过内部或外部衍生品部门，利用场外衍生产品对冲期限SOFR敞口。
- 向借款人提供衍生品对冲的贷款部门可使用第三方冲销此衍生品敞口，前提是该贷款部门不参与交易商间的衍生品市场。
- 投资者对冲期限SOFR敞口：购买与期限SOFR挂钩的贷款或证券的投资者可利用场外衍生产品对冲期限SOFR敞口。
- 银团参与者：允许银团参与者仅出于降低信贷风险目的，参与背对背期限SOFR场外衍生品交易（不允许在银行间分摊期限SOFR市场风险）。
第3类 - 用于提供服务：
将芝商所期限SOFR参考利率用于提供给外部客户的产品和/或服务，如包含资金和风险管理活动的交易前和交易后服务、交易管理服务和估值服务。
服务提供商必须直接持有芝商所针对第3类芝商所期限SOFR用途所颁发的许可。虽然此类服务的客户无需获得芝商所的许可即可获取服务，但根据其使用情况，可能需要从芝商所获得许可。
如果第1类或第2类被许可人提供与为客户操作的第1类或第2类产品相关的估值、利率、定价信息或类似计算，此活动无需第3类许可。为免疑义，仅当此类服务的提供商未直接参与该服务所管理的交易时，才需要获得第3类许可。
许可条款和条件及基准信息费用可参考以下芝商所《信息许可协议》网页。
我们欢迎市场参与者联系芝商所数据销售团队，以满足任何许可需要。
8. 为什么芝商所期限SOFR参考利率的使用受限？
我们的政策是限制对芝商所期限SOFR参考利率的使用，以免过度影响与SOFR挂钩的基础衍生品的交易量，此类交易量是确立芝商所期限SOFR利率的依据。
在保持独立的同时，我们的政策与ARRC有关期限SOFR的推荐使用范围一致。根据其指导意见，ARRC推荐市场参与者对浮息票据、消费型产品（包括可调整利率抵押贷款和学生贷款）和大多数证券使用隔夜SOFR和SOFR平均值。
报告
9. 芝商所期限SOFR参考利率有哪些报告义务？
根据您对该信息的获取和使用方式，芝商所的标准报告要求有所不同。这一点在我们的报告与审计指南中有更详细的说明，请参见此处。
获取芝商所期限SOFR参考利率的报告义务
显示设备 - 在显示设备上授权获取芝商所期限SOFR的报告义务将于2023年1月生效。
当获许在授权信息分发商提供的屏幕上查看芝商所期限SOFR时，
- 只有信息分发商需要直接向芝商所报告您的公司获取该信息所用的显示设备总数；
- 每月按地点汇总报告设备总数，
- 每个地点的报告需要采集公司名称、公司地址以及有权获取芝商所期限SOFR信息的设备总数；
- 无须报告个人或用户层面的详情。
当获许在屏幕上查看芝商所期限SOFR，并且显示设备的访问授权是由许可持有者（被许可人）管理时，
- 被许可人需要直接向芝商所报告您的公司中有权获取该信息的显示设备总数；
- 每月按地点汇总报告设备总数，
- 每个地点的报告需要采集公司名称、公司地址以及有权获取芝商所期限SOFR信息的设备总数；
- 无须报告个人或用户层面的信息。
当芝商所期限SOFR被用于非显示的基准用途时，被许可人无须对此类使用承担报告义务。
第1和2类使用许可的报告义务
芝商所基准管理有限公司（CME Benchmark Administration, Ltd.，CBA）受《英国基准监管条例》（UK BMR）规限，该监管条例要求CBA向该监管机构报告参照芝商所期限SOFR的金融产品的名义未偿价值。这有助于监管机构确定基准的使用情况和系统重要性。
因此，芝商所要求被许可人报告其参照芝商所期限SOFR的金融产品的名义未偿总价值。报告可以涵盖第1类和第2类产品的逐个汇总名义价值，或者是各个类别单独的名义价值。作为一项时效性评估，该要求将于每年1月发布，并需于2月完成。2022年的此项要求将延迟到2023年开始。
第3类使用许可的报告义务
第3类用途目前无报告义务。
10. 如何提交显示设备报告？
如需有关报告的更多信息，请参考我们的设备报告说明书。您还可联系您的专属全球客户经理，或者联系marketdata@cmegroup.com。
11. 在添加被许可人时，芝商所会收集哪些信息？
为了管理许可协议，包括通知、通讯和计费等，芝商所要求提供与您公司有关的以下信息：公司名称、公司地址、您希望用于接收所有通讯的电子邮件地址，以及我们就协议事宜与您联系的电话号码。此类信息属于机密，仅由芝商所用于履行其在协议中所承担的义务。
监管状况和行业协会指南
12. 英国基准指数监管条例（BMR）是否允许使用芝商所期限SOFR参考利率？
芝商所期限SOFR参考利率是根据BMR注册的一系列基准，可供欧盟/英国监管实体使用。
根据英国脱欧过渡安排，所有英国BMR监管基准都有资格在欧盟用作第三国过渡基准，无需在欧盟注册。基准监管声明可参阅CBA网页。
13. 2023年12月第三国过渡期结束时会发生什么？
在过渡期结束时，在欧盟使用基准将要求该基准在欧盟注册。欧盟可选择将过渡期再延长2年，至2025年底结束。
芝商所致力于确保芝商所期限SOFR继续可以用作欧盟过渡后的基准。
14. 芝商所期限SOFR参考利率是否符合IOSCO标准？
芝商所期限SOFR参考利率旨在满足行业最佳实践与IOSCO财务基准原则。IOSCO合规声明可参阅CBA网页，请点击此处。
15. 替代参考利率委员会（ARRC）是否支持芝商所期限SOFR参考利率？
ARRC于2021年7月29日正式宣布认可1个月、3个月和6个月的芝商所期限SOFR参考利率，并于2022年5月19日宣布认可12个月参考利率。
ARRC支持针对特定用途使用芝商所期限SOFR参考利率，具体如ARRC推荐使用范围所示
芝商所期限SOFR利率
芝商所期限SOFR参考利率根据衍生品市场隐含的市场预期，提供隔夜SOFR的前瞻性量度。
作为全球最多元化的衍生品交易所龙头，芝商所是全球风险管理的最佳场所。芝商所秉承芝加哥商业交易所（CME）、芝加哥期货交易所（CBOT）、纽约商业交易所（NYMEX）和纽约商品交易所（COMEX）的传统，提供所有主要资产类别最广泛的全球基准产品，帮助全球企业减轻其在当今不确定的全球经济中面临的各种风险。
期货与掉期交易具有亏损的风险，因此并不适于所有投资者。只有符合《商品交易法》第1a(18)节中定义的合格合约参与者（ECP）投资者才可进行掉期交易。期货和掉期各为一种杠杆投资，由于只需要具备某合约市值一定百分比的资金就可进行交易，所以损失可能会超出最初为某一期货和掉期头寸而存入的金额。因此，交易者只应动用其有能力承受损失但又不会影响其生活方式的资金，由于交易者不能期待每笔交易都能获利，所以该等资金中应仅有一部分用于某笔交易。
CME Group、地球标志、CME、Globex 、E-mini、CME Direct、CME DataMine和Chicago Mercantile Exchange是“Chicago Mercantile Exchange Inc.”的注册商标。CBOT是“the Board of Trade of the City of Chicago, Inc.”的注册商标。NYMEX 是“New York Mercantile Exchange, Inc.”的注册商标。COMEX是“Commodity Exchange, Inc.”的注册商标。所有其他商标均为其各自所有者的财产。
本通讯所载信息由芝商所仅为一般用途而编制。芝商所对任何错误或遗漏概不负责。此外，本通讯的所有范例均为假设性的情景，仅用于解释的目的，不应被视为投资建议或实际市场经验的结果。本材料中所有关于规则与规格之事项均以CME、CBOT、NYMEX和COMEX官方规则为准，并可被其替代。所有与合约规格有关的问题都应当依照当前的规则。
芝商所未声明本网站所载的任何材料或信息均可适用于使用或发布此类信息违反其适用法律或法规的国家以及司法管辖区。
©芝商所2022年版权所有，保留所有权利。
